צים נחלשת לפני המיזוג עם הפאג לויד; הפסד רבעוני של 86 מיליון דולר

חברת הספנות הישראלית צים ZIM Integrated Shipping Services -1.63%   מסכמת את הרבעון הראשון של 2026 עם מעבר להפסד, ירידה חדה בהכנסות ושחיקה ברווחיות, על רקע ירידה בתעריפי ההובלה ובביקושים. החברה רשמה ברבעון הפסד נקי של 86 מיליון דולר, או הפסד מדולל של 0.71 דולר למניה, לעומת רווח נקי של 296 מיליון דולר, או רווח של 2.45 דולר למניה, ברבעון המקביל אשתקד. לפי נתוני הצפי שצורפו, בשוק ציפו להפסד מתואם של 0.22 דולר למניה, כך שהתוצאה בפועל הייתה חלשה מהתחזיות. גם בשורת ההכנסות צים החמיצה את הצפי, עם הכנסות של 1.4 מיליארד דולר לעומת תחזית של כ-1.88 מיליארד דולר, פער של כ-12.4% מתחת לציפיות.

המניה הגיבה לתוצאות בירידות קלות במסחר המוקדם, עם זאת הירידות התמתנו בפתיחת המסחר בוול סטריט. מתחילת השנה מניית צים עלתה בכ-19%, לעומת עלייה של 7.4% ב-S&P .

הכנסות החברה ירדו ברבעון ל-1.396 מיליארד דולר, לעומת 2.007 מיליארד דולר ברבעון המקביל, ירידה של כ-30%. הירידה נבעה בעיקר משילוב של ירידה בתעריפי ההובלה ושל ירידה בכמות המכולות שהובילה החברה. צים הובילה ברבעון 866 אלף TEU, לעומת 944 אלף TEU ברבעון המקביל, ירידה של 8%. תעריף ההובלה הממוצע ל-TEU ירד ל-1,310 דולר, לעומת 1,776 דולר ברבעון המקביל, ירידה של 26%. כלומר, הפגיעה המרכזית בתוצאות אינה מגיעה רק מנפח הפעילות, אלא בעיקר מהמחיר שצים מצליחה לקבל על כל יחידת הובלה. 

הפגיעה במחירים ובנפחים עברה כמעט במלואה לשורות הרווחיות. צים רשמה הפסד תפעולי של 18 מיליון דולר, לעומת רווח תפעולי של 464 מיליון דולר ברבעון המקביל. ה-EBIT המתואם עמד על הפסד של 5 מיליון דולר, לעומת רווח מתואם של 463 מיליון דולר ברבעון המקביל. ה-EBITDA המתואם ירד ל-313 מיליון דולר, לעומת 779 מיליון דולר ברבעון המקביל, ירידה של 60%. שיעור ה-EBITDA המתואם ירד ל-22%, לעומת 39% ברבעון המקביל, ושיעור ה-EBIT המתואם ירד כמעט לאפס, לעומת 23% בשנה שעברה. 

• חיים סקאל רוצה את צים - מה הסיכויים?
• טלטלה בצים: אלי גליקמן פורש מתפקידו כנשיא ומנכ"ל לאחר 9 שנים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם תזרים המזומנים נחלש משמעותית. המזומנים מפעילות שוטפת הסתכמו ב-263 מיליון דולר, לעומת 855 מיליון דולר ברבעון המקביל. תזרים המזומנים החופשי ירד ל-235 מיליון דולר, לעומת 787 מיליון דולר ברבעון המקביל. מנגד, צים צמצמה את ההשקעות ההוניות ל-31 מיליון דולר, לעומת 78 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2025. בסוף הרבעון החזיקה החברה ביתרת מזומנים, פיקדונות והשקעות של 2.54 מיליארד דולר, לעומת 2.80 מיליארד דולר בסוף 2025. החוב נטו עמד על 2.93 מיליארד דולר, כמעט ללא שינוי לעומת סוף השנה, אבל יחס המינוף נטו עלה ל-1.7, לעומת 1.3 בסוף 2025, בעיקר בשל הירידה ב-EBITDA. 

החלוקה לפי אזורי פעילות מראה תמונה מעורבת. בקו הפסיפי, שהוא אחד הקווים המרכזיים של צים, היקף ההובלה עלה ל-391 אלף TEU, לעומת 385 אלף TEU ברבעון המקביל. גם באסיה הפנימית נרשמה עלייה קלה ל-198 אלף TEU, לעומת 193 אלף TEU. מנגד, בקווי Cross-Suez נרשמה ירידה ל-66 אלף TEU, לעומת 85 אלף TEU; בקווים האטלנטיים ירידה ל-114 אלף TEU, לעומת 140 אלף TEU; ובאמריקה הלטינית ירידה חדה ל-97 אלף TEU, לעומת 141 אלף TEU. בסך הכול, הנתונים מצביעים על כך שהחולשה אינה אחידה בכל הקווים, אבל הירידה הכוללת במחירים מכבידה על התוצאות גם במקומות שבהם היקפי הפעילות לא נפגעו. 

מה אמרו בשיחת הועידה

מנכ"ל צים, אלי גליקמן, אמר כי תוצאות הרבעון היו "בגדול בהתאם לציפיות החברה", ושיקפו סביבת תעריפים רכה יותר לצד ביקושים חלשים יותר. לדבריו, העימות במפרץ הפרסי הוביל לעלייה חדה ולתנודתיות משמעותית בעלויות הבונקר, כלומר עלויות הדלק הימי. ההשפעה על הרבעון הראשון הייתה מוגבלת, אבל בצים מעריכים כי ברבעון השני ההשפעה תהיה משמעותית יותר, לפני שהחברה תצליח לקזז אותה באמצעות העלאת תעריפים והיטלי דלק ייעודיים. גליקמן ציין גם כי החברה עשויה ליהנות מהאימוץ המוקדם של טכנולוגיית LNG ומהסכמי אספקה ארוכי טווח עם Shell, כאשר כ-40% מקיבולת הצי של צים מבוססת LNG. 

• UBS מסמנת כיוון: ההימור על טכנולוגיה סינית חוזר, בעיקר דרך הונג קונג
• טארגט חוזרת: הכתה תחזיות, העלתה תחזית שנתית - המניה עולה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ביל גייטס בפנים: חברת האנרגיה הגיאותרמית שמזנקת ב-40% ביום...

נקודה נוספת שעלתה בדברי ההנהלה היא שינוי מסוים במגמה בקו הטרנס-פסיפי, שם החברה מדווחת על התחזקות בתעריפי ההובלה לצד שיפור בביקושים. בצים מציינים כי אם המגמה הזו תימשך, היא עשויה לתמוך בביצועים הפיננסיים בעיקר במחצית השנייה של השנה. במקביל, החברה השלימה את המשא ומתן על החוזים השנתיים שנכנסו לתוקף ב-1 במאי, כאשר היקף החוזים נותר דומה לזה של השנה שעברה. כ-65% מהנפח הטרנס-פסיפי של החברה חשוף למחירי ספוט, נתון שמגדיל את הרגישות של צים לשינויים מהירים במחירי ההובלה. 

צים גם הודיעה כי לא תחלק דיבידנד בגין תוצאות הרבעון הראשון, בהתאם למדיניות החלוקה שלה ועל רקע ההפסד הרבעוני. בנוסף, החברה מציינת כי חלוקת דיבידנדים מיוחדים מוגבלת במסגרת הסכם המיזוג עם הפאג לויד. 

ברקע התוצאות עומדת עסקת המכירה להפאג לויד הגרמנית, שבמסגרתה מעורבת גם קרן פימי בהקמת חברת ספנות ישראלית חדשה שתשמור על השם "צים". בפברואר האחרון חתמה צים על הסכם מיזוג שלפיו הפאג לויד תרכוש את החברה תמורת 35 דולר למניה במזומן. במקביל, לפי מתווה העסקה, מניית הזהב שמחזיקה כיום מדינת ישראל בצים תועבר לחברה החדשה שבבעלות פימי, כך שתישמר שליטה ישראלית בפעילות המקומית. החברה החדשה צפויה לקבל מהפאג לויד 16 אוניות מודרניות, ולפעול כחברת ספנות ישראלית עצמאית בשיתוף פעולה עם הרשת הגלובלית של הפאג לויד. העסקה אושרה בדירקטוריון צים ולאחר מכן גם על ידי בעלי המניות באסיפה מיוחדת שנערכה ב-30 באפריל. השלמת העסקה עדיין כפופה לאישורים רגולטוריים, כולל אישור מדינת ישראל מכוח מניית הזהב, והיא צפויה להיסגר ברבעון הרביעי של 2026. עד להשלמת העסקה, צים והפאג לויד ימשיכו לפעול כחברות נפרדות ועצמאיות.

בהיבט התפעולי, צים מפעילה כיום 114 אוניות מכולה בקיבולת כוללת של 699 אלף TEU, לצד 13 מובילי כלי רכב. זאת לעומת 126 אוניות מכולה בקיבולת של 774 אלף TEU ו-15 מובילי כלי רכב במועד פרסום דוחות הרבעון הראשון של 2025. בנוסף, לחברה צפויות לפקוע ב-2026 חכירות של 10 אוניות מכולה בקיבולת כוללת של כ-36 אלף TEU, וב-2027 צפויות לפקוע חכירות של 17 אוניות נוספות בקיבולת כוללת של כ-34 אלף TEU. במקביל, צים מחזיקה בהסכמי חכירה לכ-250 אלף TEU של קיבולת חדשה, עם מסירות מתוכננות בעיקר בין 2026 ל-2028, כולל אוניות LNG דו-דלקיות.