ה-AI טרם פגע במטריקס: ההכנסות טיפסו 2.4%

ברבעון הראשון לאחר מיזוגה עם מג'יק, מטריקס מטריקס 4.09%  מטריקס פותחת את השנה עם דוח שלא מפיג את החששות מה-AI אבל גם לא מגדיל אותם. אפשר לראות שעדיין, ארגונים (לפחות ישראליים) ממשיכים להשקיע במערכות מידע, ענן, סייבר, דאטה ו-AI. עדיין למהפכת ה-AI יש שאלות רחבות יותר על העתיד של מודל הפעילות של חברות שמוכרות בעיקר שירותים כמו פיתוח, אינטגרציה, ייעוץ וכדומה. זה יכול לקחת את הסקטור לשני הקצוות - או להגדיל את היקף הפרויקטים וההטמעות, בגלל הצרכים והתיאבון שהבינה תפתח לארגונים או ללחוץ על ההכנסות וגם על הרווח עם תמחור מחודש של הצעת הערך. התשובה, הלפחות פשטנית היא שבטווח הקצר-בינוני אפשר להניח שימשך ואף יגדל הביקוש, בטווח הארוך יכול להיות שתתחיל תנועת המלקחיים. 

אבל לפחות לפי הדוח הנוכחי של מטריקס, חששות כאלה עוד לא מקבלים ביטוי משמעותי במספרים (יש כאבי ראש אחרים, ראו ערך שער הדולר). מטריקס מציגה ברבעון הראשון צמיחה מתונה יחסית בהכנסות, אבל שיפור גדול יותר בשורת הרווח. ההכנסות עלו ב-2.4% ל-2.13 מיליארד שקל, לעומת 2.08 מיליארד שקל ברבעון המקביל, אבל הרווח התפעולי עלה ב-11% ל-203.1 מיליון שקל, ושיעור הרווח התפעולי טיפס ל-9.5% מההכנסות, לעומת 8.8% ברבעון המקביל. כלומר, מטריקס לא מציגה קפיצה חריגה במחזור, אבל היא כן מצליחה להוציא יותר רווח מכל שקל שהיא מכניסה.

ברקע לדוח נמצא גם המיזוג עם מג'יק, שהושלם באחרונה והופך את הרבעון הזה לרבעון הראשון שבו מטריקס מדווחת לאחר השלמת העסקה. החברה מציינת כי לאור מבנה המיזוג עודכנו גם מספרי ההשוואה לתקופות הקודמות כאילו מג'יק אוחדה מאז ומעולם. המשמעות היא שהצמיחה שמופיעה בדוח אינה רק תוצאה טכנית של איחוד חברה שנרכשה, אלא אמורה לשקף גם שיפור בפעילות הממוזגת עצמה.

הרווח הגולמי של מטריקס הסתכם ברבעון ב-382.7 מיליון שקל, לעומת 373.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. שיעור הרווח הגולמי נותר סביב 18% מההכנסות, בדומה לרבעון המקביל, כך שעיקר השיפור מגיע מתחת לשורת הרווח הגולמי. הוצאות המחקר והפיתוח ירדו ל-9.2 מיליון שקל, לעומת 11.7 מיליון שקל ברבעון המקביל, הוצאות המכירה והשיווק ירדו ל-87.5 מיליון שקל, לעומת 93.8 מיליון שקל, והוצאות הנהלה וכלליות ירדו ל-82.9 מיליון שקל, לעומת 85.4 מיליון שקל. השילוב הזה מסביר כיצד חברה שמציגה צמיחה של 2.4% בהכנסות מצליחה להציג עלייה דו-ספרתית ברווח התפעולי.

• פורמולה לא משקיעה במטריקס אחרי נפילה במניה; את המזומנים היא מחזירה לבעלי המניות
• מטריקס צמחה ב-11.8% ב-2025; הרווח הנקי עלה ל-330 מיליון שקל; תחלק דיבידנד של 73 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשורה התחתונה רשמה מטריקס רווח נקי של 136.8 מיליון שקל, עלייה של 9.2% לעומת 125.3 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח הנקי המיוחס לבעלי מניות החברה עלה בקצב חד בהרבה, ל-120.7 מיליון שקל, לעומת 92.5 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של 30.5%. כאן נכנס גם ההיבט המבני של עסקת מג'יק: לאחר השלמת המיזוג, חלק קטן יותר מהרווח מיוחס לזכויות שאינן מקנות שליטה, ולכן נתח גדול יותר מהרווח נשאר אצל בעלי המניות של מטריקס עצמה.

שער הדולר הכביד על התוצאות

החברה מדגישה גם את השפעת שערי החליפין על התוצאות. לפי מטריקס, הירידה בשער הדולר מול השקל פגעה בתוצאות המדווחות, ולכן היא מציגה גם נתונים על בסיס מטבע קבוע. על בסיס זה, ההכנסות היו עולות ב-8.9%, הרווח התפעולי היה עולה ב-18%, והרווח הנקי היה עולה ב-19.4%. זה נתון חשוב להבנת הדוח, כי הוא מסביר מדוע הצמיחה המדווחת בהכנסות נראית מתונה יחסית, בזמן שהחברה טוענת לצמיחה חזקה יותר בפעילות עצמה. מצד שני, מבחינת המשקיעים, התוצאה השקלית המדווחת עדיין חשובה, במיוחד בחברה שיש לה חשיפה מהותית לפעילות בחו"ל.

בפילוח המגזרי, מרכז הכובד של מטריקס ממשיך להיות בישראל. ההכנסות במגזר פתרונות IT, מוצרי ושירותי תוכנה, ייעוץ והנדסת מערכות בישראל עלו ב-3.3% ל-1.3 מיליארד שקל, והרווח התפעולי במגזר הזה קפץ ב-20.4% ל-126.6 מיליון שקל. זה הנתון המרכזי שמסביר חלק גדול מהשיפור ברווחיות הכוללת של החברה. במגזר פתרונות IT ומוצרי תוכנה בחו"ל נרשמה ירידה קלה בהכנסות, ל-344.7 מיליון שקל, אבל הרווח התפעולי עלה ב-8.2% ל-37.8 מיליון שקל. כלומר, גם בחו"ל, למרות הירידה בהכנסות המדווחות, הרווחיות השתפרה.

• חילן עם עלייה של 5.3% בהכנסות ושיפור ברווחיות
• ניומד מעריכה גידול של 330 מיליון דולר בהכנסות לוויתן - למרות רבעון ראשון חלש
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• בנק אוף אמריקה ממליץ לקנות את הפועלים: אפסייד של כ-25% כולל...

מנגד, במגזר פתרונות ענן, תשתיות מחשוב ומערכות בישראל ובחו"ל התמונה פחות אחידה. ההכנסות במגזר הזה עלו ב-6.9% ל-530 מיליון שקל, אבל הרווח התפעולי ירד ב-7.6% ל-42.7 מיליון שקל. זו נקודה שממתנת מעט את התמונה הכוללת: מטריקס מציגה רבעון חזק מבחינת רווחיות כוללת, אבל לא כל המגזרים משתפרים באותו קצב, ובחלק מהפעילויות הצמיחה במחזור לא מתורגמת לשיפור ברווח.

גם החלוקה הגיאוגרפית מראה שמטריקס היא עדיין בעיקר חברה ישראלית, למרות המיזוג והנוכחות הבינלאומית. ההכנסות מלקוחות בישראל עלו ב-4.3% ל-1.76 מיליארד שקל והיוו 80.7% מסך ההכנסות. ההכנסות מלקוחות בארה"ב הסתכמו ב-348 מיליון שקל, כמעט ללא שינוי מהותי לעומת הרבעון המקביל, והיוו 16% מההכנסות. באירופה נרשמה ירידה של 14.5% ל-58.6 מיליון שקל, ובאסיה נרשמה ירידה של 33.8% ל-9.2 מיליון שקל. מנגד, ההכנסות מבריטניה והיתר עלו, אך מבסיס קטן יחסית.

בהקשר של ה-AI, מטריקס מנסה למקם את עצמה בצד שנהנה מהשינוי ולא בצד שנפגע ממנו. מנכ"ל החברה מוטי גוטמן אומר כי החברה ממשיכה לראות ביקושים בתחומי ה-IT, הסייבר, הענן, הדאטה וה-AI, וכי "אנו נרגשים לפרסם את הדוח הראשון לאחר השלמת המיזוג המשמעותי עם מג'יק, וגאים לעשות זאת על בסיס דוח בעל תוצאות כספיות מעולות, המהוות תוצאות שיא כל הזמנים בכל המדדים המרכזיים, המשקפות צמיחה משמעותית ברווחי החברה הממוזגת, בשיעורי רווח גבוהים, תוך שלמעלה מ-20% מרווחי החברה נובעים מפעילות חו"ל.

הדוח הזה חשוב במיוחד גם בגלל המניה. מניית מטריקס, ירדה ב-38% מתחילת השנה וב-12% ב-12 החודשים האחרונים, כאשר שווי השוק של החברה עומד על כ-8.37 מיליארד שקל הירידה החדה במניה מחדדת את השאלה האם הדוח הנוכחי יצליח לשנות את הסנטימנט סביב החברה, אחרי תקופה שבה השוק תמחר כנראה חששות סביב המיזוג, סביב סביבת הטכנולוגיה וסביב השפעת ה-AI על חברות שירותי ה-IT.

מטריקס גם ממשיכה לחלק דיבידנד. החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של כ-89.8 מיליון שקל בגין רווחי הרבעון הראשון, בהתאם למדיניות החלוקה שלה, שעומדת על עד 75% מהרווח הנקי לבעלי המניות, בכפוף למבחני החלוקה. החלוקה הזו מחזקת את המסר שהחברה מבקשת להעביר למשקיעים: לצד המיזוג, ההתרחבות וההשקעות בטכנולוגיה, היא עדיין שומרת על פרופיל של חברה רווחית ומחלקת.