שינוי מבני בדיווח: באידו עקפה את התחזיות עם הכנסות של 32.1 מיליארד יואן
חברת הטכנולוגיה הסינית הציגה רווח נקי של 3.45 מיליארד יואן ברבעון הראשון ומנייתה עלתה בוול סטריט; באידו שינתה את מבנה הדוחות כדי להבליט את הכנסות ה-AI והענן על חשבון מגזר הפרסום המסורתי, ומתמקדת בפיתוח סוכנים אוטומטיים
באידו מספקת למשקיעים רגע של נחת, דווקא בתקופה שבה היא נתפסת כמי שאיבדה יתרון מוקדם בגל ה-AI של אחרי צ'אט GPT. החברה דיווחה על הכנסות של 32.1 מיליארד יואן ברבעון שהסתיים במרץ, כ-4.7 מיליארד דולר מעל ממוצע תחזיות האנליסטים שעמד על 31.5 מיליארד יואן. במקביל, היא הציגה רווח נקי של 3.45 מיליארד יואן. המספרים הספיקו כדי להקפיץ את המניה ביותר מ-3% במסחר המוקדם בארצות הברית.
הנקודה המרכזית בדוח, לא פחות מעקיפת התחזיות, היא השאלה אם באידו מצליחה לקנות זמן לשינוי כיוון. בשנים האחרונות היא הובילה בתחילת המירוץ המקומי בסין עם מודלי הטקסט שלה, אבל בהמשך עליבאבא ובייטדאנס עקפו אותה במדדים תעשייתיים של ביצועי מודלים טקסטואליים ומודלי וידאו. כעת המייסד והמנכ"ל רובין לי מהמר שהמשחק עובר פאזה - ממודלים בסיסיים אל סוכנים אוטומטיים שמבצעים משימות בפועל - ושם אפשר להחזיר נתח שוק גם באפליקציות וגם באירוח בענן.
בכנס המפתחים השנתי של החברה בשבוע שעבר ניסח לי את הגישה שלו בצורה ישירה: פחות התמקדות בצריכת טוקנים ויותר מדידה של תוצרים, כלומר כמה סוכנים באמת מבצעים פעולות שמחליפות עבודה אנושית ומספקים תוצאה. מבחינת באידו זו גם דרך להצדיק למה דווקא עכשיו היא לא ממהרת להציג קפיצת מדרגה במודל הדגל שלה, ארני 5.0, בזמן שהזרקור עבר לכלי "Agentic AI" מעשיים יותר כמו בוני אתרים ללא קוד וסוכן כללי שמתחרה בכלים חמים בשוק.
הרובוטקסי נתקע והפעילות נעצרה
במקביל לנרטיב ה-AI, באידו מפתחת מגזרי פעילות נוספים: תחום הנהיגה האוטונומית נחשב לאחד המקומות שבהם היא הצליחה לייצר התקדמות עקבית, אבל גם שם הופיעו מהמורות. רגולטורים בבייג'ינג הפסיקו להנפיק רישיונות חדשים לרכבים אוטונומיים אחרי שאירוע שבו רובוטקסי של החברה נתקע ברחובות ווהאן במרץ הוביל לבדיקות, ובאידו עצרה זמנית פעילות בעיר בזמן שהתקלה נחקרת. למרות זאת, החברה מסמנת יעד התרחבות של צי אפולו גו מחוץ לסין, עם מיקוד באירופה ובמזרח התיכון - מהלך שעשוי לפתוח שווקים גדולים, אבל גם ידרוש התאמות רגולטוריות ותפעוליות יקרות.
- זנאדו קוונטום הכפילה פי ארבעה את ההכנסות - והמניה עדיין יורדת
- ה-NOI של פדיפאואר זינק ב-14% ברבעון הראשון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הזרוע השנייה היא שבבים. קונלונשין, חטיבת השבבים של באידו, מתכננת הנפקה כפולה בשנגחאי ובהונג קונג, על רקע ביקוש גובר בסין לחלופות מקומיות לאנבידיה, במיוחד בתקופה של מתיחות גיאופוליטית ומגבלות סחר. לפי הערכת אנליסטים בג'פריס, ההנפקה בהונג קונג עשויה להתבצע ברבעון השלישי. בשוק השבבים הסיני יש בשלב הזה תזוזה מעניינת: יותר דגש על שבבי אינפרנס, שמיועדים להרצה יעילה של מודלים, ופחות על שבבי אימון יקרים ונדירים, ובאידו מנסה למצב את קונלונשין במקום הנכון בתוך השינוי הזה.
דיבידנד ראשון וייקור מוצרים
עוד שינוי שמאותת על התבגרות עסקית הוא מדיניות ההון: בפברואר באידו הודיעה על חלוקת דיבידנד ראשונה לצד תוכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של עד 5 מיליארד דולר על פני שלוש שנים. במונחים של חברות טכנולוגיה, זו לרוב אמירה כפולה: מצד אחד איתות שהחברה מאמינה שיש לה עודף מזומנים ביחס להזדמנויות השקעה מיידיות, ומצד שני ניסיון לייצב את אמון השוק בתקופה שבה ההכנסות נמצאות תחת שחיקה, בעיקר בגלל חולשה בפרסום המקוון שהוא עדיין לב הפעילות ההיסטורית של מנוע החיפוש.
גם באופן שבו באידו מציגה את המספרים היא משנה את הסיפור. החל מהרבעון של דצמבר היא שינתה את מבנה הדיווח: במקום להדגיש סך הכנסות מפרסום, היא מרכזת תחת קטגוריה רחבה יותר את עסקי ה-AI שכוללים ענן, אפליקציות ושיווק. זה לא רק שינוי חשבונאי, אלא בחירה אסטרטגית להציג למשקיעים חברה שמנסה להיראות פחות כמו מנוע חיפוש שתלוי במפרסמים, ויותר כמו ספקית תשתיות ושירותים לעידן ה-AI.
- אנבידיה מתחזקת 1.4%, יונייטדהלת' מאבדת 4%; מה קורה בחוזים העתידיים?
- האוצר שמעלה אבק: משחקי המחשב שגדלנו עליהם נמכרים היום במאות אלפי דולרים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- ביל גייטס בפנים: חברת האנרגיה הגיאותרמית שמזנקת ב-40% ביום...
בענן, באידו הולכת בקו דומה ליריבות, כולל העלאות מחירים למוצרי AI, על רקע מחסור יחסי בכוח חישוב בסין. הגישה הזו יכולה לתמוך בשיפור מרווחים בטווח הקצר, אבל גם מחדדת את השאלה מי יצליח לתרגם את הביקוש למוצרים יציבים ורווחיים, ולא רק לגל ניסיונות של לקוחות.
בסופו של דבר, הדוח הנוכחי מסמן שהיקף הפעילות של באידו עדיין מאפשר לה להתארגן מחדש, עם הכנסות של 32.1 מיליארד יואן ורווח נקי של 3.45 מיליארד יואן ברבעון, וגם עם תגובת שוק חיובית מיידית. אבל המבחן המרכזי הוא אחר: האם מעבר ממרוץ המודלים למרוץ הסוכנים באמת ייצור לה נקודת כניסה חדשה, בזמן שעליבאבא ובייטדאנס כבר צברו מומנטום, והרגולטור הסיני מראה שהוא לא מתכוון לתת לנהיגה אוטונומית לרוץ מהר מדי?
