אחרי נפילה של 25% - האם פרודלים מעניינת?
בעלי עניין ומנהלים בחברה רוכשים מניות בשוק; מה מכפיל הרווח של החברה ומה צפוי בהמשך?
לפני ההנפקה הערכנו שהמחיר יקר וגם לאחר התאמת מחיר, ההנפקה של פרודלים בשווי של 2.5 מיליארד שקל היתה במחיר יקר. זה היה רק לפני 3 חודשים מאז השווי צנח ב-25% לכ-1.8 מיליארד שקל.
האם הנפילה הופכת את המניה למעניינת. התחום שלה מעניין מאוד - מזכירה את פרוטרום, דומה לתורפז. החברה שמספקת חומרי גלם שמשמשים חברות מזון ומשקאות בייצור מיצים, משקאות קלים, משקאות פונקציונליים, מוצרי חלב, גלידות, מאפים ומוצרים מעובדים, רכבה על ההצלחה של תורפז בבורסה והיא עם אסטרטגיה דומה - רכישות.
בינתיים המספרים היבשים מדברים על מכפיל רווח של 50, אבל עם מגלמים את הרווח המתואם של הרבעון הראשון מקבלים 37-38. זו חברה צומחת גם אורגנית, אבל בעיקר דרך רכישות. סיכוי טוב שהמכירות ימשיכו לעלות משמעותית בשנים האחרונות משנה לשנה והרווח יעלה אפילו ביותר.
צריך לתת עוד כמה רבעונים להבין את אסטרטגיית הרכישות של החברה, אבל היתרון לגודל נותן לה סיכוי טוב להטמעת חברות בתוך הקבוצה. המפתח הוא בהטמעת הרכישות, והצלחה תגדיל את ההכנסות והרווח. רק שקשה להעריך כעת איזו פרמיה השוק צריך לתת על רכישות עתידיות.
בתורפז הפרמיה גבוה והמכפיל גבהו יותר משמעותית - באזור 50, אבל תורפז הוכיחה עשרות רכישות מאז ההנפקה. מי שסבור שפרודלים תשכפל את ההצלחה ברכישות, יכול לקבל כניסה בתמחור סביר יחסית. לא זול, אבל לא יקר כמו לפני 3 חודשים. בעלי עניין ומנהלים בחברה רוכשים מניות בשוטף - לא בכמויות גדולות, ועדיין זו הבעת אמון.
התוצאות ורכישות אחרונות
פרודלים פרודלים השקעות 0% דיווחה ברבעון הראשון על צמיחה של כ-4% בהכנסות ל-91.5 מיליון דולר, אבל הסיפור ברבעון הגיע בעיקר מתחום הרכיבים הייחודיים, SIS, שזינק ב-64% והמשיך לדחוף את הפעילות והרווחיות של החברה. מנגד, פעילות פתרונות המיץ נחלשה קלות בעיקר בגלל עיתוי הזמנות מצד לקוחות. הרווח הנקי המתואם עלה ב-19% ל-3.9 מיליון דולר ותזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע ל-15 מיליון דולר.
בפעילות פתרונות הרכיבים הייחודיים נרשמה גם עלייה ברווחיות. ה-EBITDA המתואם בתחום צמח בכ-95% לכ-3.6 מיליון דולר, עם שיעור EBITDA של כ-18.2%. היקף ההכנסות הפרופורמה של תחום ה-SIS ב-12 החודשים האחרונים הגיע לכ-77 מיליון דולר, כולל החברות שנרכשו.
פעילות פתרונות המיץ, JS, הסתכמה ברבעון בכ-71.5 מיליון דולר, לעומת כ-75.4 מיליון דולר ברבעון המקביל. לפי החברה, הירידה נבעה בעיקר מהבדלי עיתוי במשיכת סחורה מצד לקוחות במסגרת הסכמי אספקה קיימים.
ה-EBITDA המתואם של הקבוצה הסתכם בכ-10 מיליון דולר, לעומת כ-9.9 מיליון דולר ברבעון המקביל. שיעור ה-EBITDA המתואם עמד על כ-10.9%. פעילות Solos בתחום הסרת האלכוהול צמחה ב-34% והסתכמה בכ-394 אלף דולר, במקביל להקמת מפעלים חדשים בספרד ובקליפורניה שנועדו להרחיב את הפעילות בתחום.
במהלך הרבעון ולאחריו השלימה פרודלים מספר מהלכים עסקיים שנועדו להרחיב את הפעילות הגלובלית שלה. בחודש מרץ השלימה החברה את רכישת חברת המיצויים הברזילאית Sylvestre תמורת כ-31 מיליון דולר. הכנסות החברה הנרכשת ב-2025 עמדו על כ-9.7 מיליון דולר עם EBITDA של כ-3.3 מיליון דולר. התרומה של Sylvestre עדיין לא נכללה בתוצאות הרבעון הראשון.
במקביל, החברה ממשיכה בהטמעת חברת הטעמים הצרפתית Rene Laurent שנרכשה בסוף 2025. לפי החברה, תהליך האינטגרציה כולל איחוד תפעולי, פרויקטי cross selling והרחבת הפעילות המסחרית.
בתחום הסרת האלכוהול נחנכו השנה מפעלים חדשים בספרד ובקליפורניה. התפוקה הכוללת של המפעלים עומדת על כ-31 מיליון ליטר, והם מיועדים לתמוך בהתרחבות פעילות ה-NoLo - משקאות ללא אלכוהול או עם אחוז אלכוהול נמוך.
החברה גם השלימה לאחרונה את רכישת פעילות Better Juice, שפיתחה טכנולוגיה להפחתת סוכר במיצים ומשקאות מבוססי פרי. בנוסף הושלמה רכישת נכסים תפעוליים מהחברה ההולנדית VDB לצורך הרחבת כושר הייצור באירופה.
