למה סולאראדג׳ צונחת היום ב-13%?
ברקע דיווחים על כוונת סין להגביל יצוא טכנולוגיות לייצור פאנלים סולאריים, מניות הענף מגיבות בתנודתיות; סולאראדג׳ נפגעת גם מהורדת המלצה בגולדמן זאקס ומהערכות כי הצמיחה והרווחיות יתקשו לעמוד בציפיות הגבוהות של השוק
המהלך הפוטנציאלי מגיע על רקע שליטה רחבה של סין בשוק הסולארי העולמי. לפי נתוני סוכנות האנרגיה הבינלאומית, חלקה של סין בשרשרת הייצור - החל מחומרי הגלם ועד למוצרים המוגמרים - עולה על 80%. תלות זו הופכת את השוק האמריקאי לפגיע יחסית להחלטות מדיניות מצד בייג׳ינג. חברות רבות בארה״ב נשענות על ציוד ורכיבים שמיוצרים בסין, במיוחד בשלבים קריטיים בתהליך הייצור.
השלכות אפשריות של מגבלות יצוא אינן מוגבלות רק לחברות אנרגיה. בשנים האחרונות, חברות טכנולוגיה גדולות כמו אמזון, גוגל וטסלה מרחיבות השקעות באנרגיה סולארית ואחסון חשמל, בין היתר כדי לתמוך בפעילות מרכזי נתונים עתירי צריכת אנרגיה. הקשר בין אנרגיה לבין תשתיות מחשוב מתחזק, במיוחד על רקע הצמיחה המהירה של תחום הבינה המלאכותית. מרכזי נתונים דורשים כמויות חשמל גדולות, מה שמגביר את התלות במקורות אנרגיה יציבים וזמינים.
בניגוד לחלק מהמתחרות, First Solar בנתה לאורך השנים שרשרת אספקה שאינה תלויה במידה רבה בסין. החברה משתמשת בטכנולוגיה שאינה מבוססת על סיליקון גבישי, חומר מרכזי בתעשייה הסולארית המסורתית. בנוסף, לחברה מתקני ייצור משמעותיים בארה״ב ובהודו, מה שמאפשר לה גמישות רבה יותר בהתמודדות עם שינויים גיאופוליטיים והגבלות סחר.
ההשפעה של המהלך של סין על החברות
האפשרות שסין תגביל יצוא של ציוד מתקדם לייצור פאנלים סולאריים עשויה להשפיע באופן לא אחיד על החברות בענף, בעיקר בהתאם למבנה שרשרת האספקה והטכנולוגיה שבה הן משתמשות. מאחר שסין כאמור שולטת ביותר מ-80% משלבי הייצור המרכזיים של פאנלים - כולל פוליסיליקון, וייפרים ותאים - כל מגבלה על ציוד ייצור עלולה לפגוע ביכולת להרחיב קיבולת ייצור מחוץ לסין.
- מזנקת 14% ומשלימה זינוק של 80% מתחילת השנה - האנליסטים מגלים את סולאראדג'
- בנק אוף אמריקה מגלה את סולאראדג' - מחיר יעד של 40 דולר למניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקרה של פירסט סולאר, ההשפעה עשויה להיות מוגבלת יחסית. החברה פועלת בטכנולוגיית thin-film שאינה מבוססת על סיליקון גבישי, ולכן אינה תלויה באותה שרשרת אספקה שבה סין דומיננטית. בנוסף, בסיס הייצור שלה בארה״ב ובהודו מקטין את החשיפה הישירה למגבלות סחר סיניות, מה שממקם אותה בעמדה יציבה יותר במקרה של החרפת מגבלות.
אצל חברות כמו אנפייז וסולאראדג׳, התמונה מורכבת יותר. אמנם הן אינן יצרניות פאנלים, אך פעילותן נשענת על רכיבים, ספקים וקבלני ייצור באסיה - כולל סין. לכן, מגבלות על ציוד ייצור עשויות להשפיע עליהן באופן עקיף, דרך עלייה בעלויות, עיכובים בשרשרת האספקה או קושי בהקמת קווי ייצור חדשים.
סולאראדג׳ קיבלה הורדת המלצה
במקביל להתפתחויות הגלובליות בענף, מניית סולאראדג׳ הישראלית רשמה ירידה חדה לאחר שגולדמן זאקס הוריד את המלצתו על המניה מ"נייטרלי" ל"מכירה". בבית ההשקעות הסבירו כי סביבת הפעילות של החברה מורכבת יותר מכפי שמשתקף בתחזיות השוק, והדגישו כי קצב הצמיחה בשווקים המרכזיים - בעיקר באירופה - אינו עומד בציפיות הגבוהות שנבנו סביב החברה בשנה האחרונה.
- מנכ"ל D-Wave על הקוונטים: "אם הייתי אנבידיה - הייתי מודאג"
- טסלה מזנקת ב-7%: ציוץ של מאסק על שבב חדש הדליק את המניה
- תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
- המשק האיראני הפסיד כ-200 מיליארד דולרים; דמי חסות מהורמוז לא...
לפי גולדמן זאקס, העליות החדות במניה בתקופה האחרונה, שהגיעו בין היתר על רקע עלייה בביקוש לאנרגיה באירופה בעקבות מתיחות גיאופוליטית, יצרו רף ציפיות גבוה במיוחד. בבנק סבורים כי השוק מתמחר כבר כעת שיפור משמעותי בהכנסות וברווחיות, מה שמותיר מרווח מצומצם לאכזבות.
בהמשך לכך, גולדמן זאקס הפחית את מחיר היעד למניה ל-31 דולר, לעומת 36 דולר קודם לכן, והצביע על סיכון לירידה בתחזיות הרווח למניה בשנים 2026 ו-2027. לפי הניתוח, קצב ההתאוששות במכירות ובשולי הרווח עשוי להיות איטי מהצפוי, בין היתר בשל חולשה בביקוש והמשך לחצים תחרותיים. עוד ציינו האנליסטים כי סולאראדג׳ נסחרת במכפילים גבוהים יחסית לחברות אחרות בתחום ציוד הסולאר, במיוחד במבט קדימה לשנתיים הקרובות. בנוסף, שיעור הרווח הגולמי של החברה נותר נמוך יחסית, סביב 15%, נתון שמשקף את האתגרים בשיפור הרווחיות לצד תנאי שוק משתנים.
הערכת השווי הגבוהה, לצד ביצועים תפעוליים שעדיין אינם יציבים, הופכים את המניה לרגישה במיוחד לשינויים בתחזיות. בגולדמן זאקס ציינו כי במצב הנוכחי קיים סיכון לשחיקה בפרמיית התמחור שממנה נהנתה החברה עד כה.
