דאו ג'ונס - עומד בפני מבחן משמעותי
עליות המחירים החדות שפקדו את שוק המניות האמריקאי בשבועות האחרונים והזניקו את הדאו שכבר בקושי קם לצלצול הפעמון מרמת 6,469 הנקודות ועד לשיא שנרשם במהלך השבועיים האחרונים ברמת 8,590 הנקודות. האזור הנוכחי בו מצוי הדאו, מעמיד אותו למבחן קשה שעלול להיות בבחינת להיות או לחדול. המשך עליות מול ירידות משמעותיות. מבחן זה אינו רק תולדה של הדינאמיקה קצרת הטווח אלא נובע מהיבטים שקשורים גם לטווח הארוך. אעמוד עליהם מיד.
טווח קצר וארוך
1. מגמת עלייה מורכבת, בראש ובראשונה מסדרה עולה של נקודות שיא ונקודות שפל. סידור זה שהוא הבסיס לקיומה של מגמת עלייה, מבטא את דעתם של הקונים והמוכרים לגבי כיוון השוק. מבט על התנהלות הדאו חושף את העובדה שהמדד המוביל נכשל פעמיים סביב רמת 8,590 הנקודות. העובדה שקיימות שתי נקודות שיא זהות מטלה צל כבד על המשך המגמה.
2. הגם שאי אפשר להגדיר עדיין את המגמה כמגמת ירידה ואי אפשר להכריז על יציאתו של גל ירידות לדרך, הרי שהדאו מעולם לא היה קרוב יותר לכך ודרושה רק בעיטה קטנה כדי להזין מהלך ירידות. בעיטה זו תופיע בדמות שבירה מטה של רמת 8,230 הנקודות. אירוע כזה יסתום את הגולל על מגמת העלייה ויוביל לגל ירידות.
3. בטווח הארוך יותר המיוצג על ידי הגרף השבועי אפשר לראות שהדאו קרוב לרמת התנגדות משמעותית סביב 9,600 הנקודות לערך. בשליש האחרון של 2008 הייתה רמה זו האחראית ליציאתן לדרך של גל הירידות שדרדר את הדאו לשפל.
4. עוד אפשר לראות בגרף השבועי שעליות המחירים האחרונות הזניקו את הדאו בסמוך לקו המגמה היורד החובק את נקודות השיא האחרונות. קו זה מייצג את מידת הנחישות של המוכרים ומהווה, מטבע הדברים, אזור התנגדות לא פשוט.
סיכום
להיות או לחדול. הרמות הנוכחיות בהן מצוי הדאו כיום מייצגות קושי מהותי להמשיך ולהתקדם הלאה. המבחן המהותי ביותר בו עמד הדאו בחודשים האחרונים נעוץ כמו יתד עיקשת ברמת 9,600 הנקודות לערך. שבירה של רמה זו כלפי מעלה תשחרר לחץ רב ותאפשר את המשך המגמה החיובית. מאידך, כישלון נוסף וחציה מטה של רמת 8,230 הנקודות עלולה לסתום את הגולל על הישגי השבועות האחרונים.
*אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף -0.42% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- ת"א 35 איבד 1.2%, מדד הבנקים נפל 3.5%
- השבבים משכו למעלה, חברות הביטוח למטה - נעילה מעורבת בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
