זוז נחתכה ב-39%; קסטרו עלתה 3%; מדד הביטוח ירד ב-1%

המדדים סגרו במגמה מעורבת. מדד ת"א 35 סגר ללא שינוי ניכר, מדד ת"א 90 סגר בירידה של 0.2%, ת״א 125 סגר על 0.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים ירד 0.34%, מדד הביטוח לעומתו ירד 1%, מדד הנדל"ן ירד 0.27% ומדד הנפט והגז עלה 0.2%.

אחרי ריצה של יותר מ-85% ב-12 החודשים האחרונים במדד חמשת הבנקים הגדולים קל לתפוס ״פחד גבהים״, וזה אפילו מובן, אחרי שנים שמכפיל הון שסטה מ-1 היה נחשב לפרמיה בבנקים אנחנו כבר כמעט מתקרבים ל-2 (!), מזרחי נסחר היום עם מכפיל הון של כ-1.72, לאומי ב-1.48. אבל האנליסטים של IBI מצטיידים באופטימיות ומתייצבים מאחורי הסקטור עם אמירה ברורה: אולי התמחור גבוה, אבל הרווחיות תומכת בזה. בסקירה נרחבת הם מסבירים למה גם אחרי הראלי ההיסטורי, יש עדיין הזדמנות בבנקים, איך הריבית הגבוהה שיחקה לטובת המערכת ולמה גם כשתתחיל לרדת, לא בהכרח תיפגע השורה התחתונה. וזאת משום שהבנקים לא נשענים רק על הריבית אלא גם על יעילות תפעולית, תיקי אשראי סולידיים, ועודפי הון שמחכים להשתחרר. בכל זאת - האפסייד לכל בנק לא תואם בין האחד אל השני והטווח נע בין 13% לדיסקונט ועד 22% ללאומי. יש את מי שמוערך בחסר משמעותי, ומי שנהנה מיחסי יעילות נמוכים, וגם - איזה בנק צפוי להציף ערך דרך נכסי נדל״ניים לא מנוצלים? לקריאה מורחבת, כולל גרפים, תחזיות, ומודלים של הערכת שווי - הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד

זוז פאוור זוז פאוור -39.5%   התרסקה ב-39% עם נפח מסחר חריג של כמעט 6 מיליון שקל, ולנו לא נשאר אלא לומר ״אמרנו לכם״ - מניית זוז זזה 130% בשבוע - זה כנראה ייגמר בבכי. קפיצת הראש שעושה ברגעים אלו מניית זוז מגיעה אחרי עליות דו-ספרתיות שרשמה בשבועות האחרונים. אבל העליות לא לוו עם איזה דיווח מהותי חדש מצד החברה. למעשה, ההודעות הרשמיות האחרונות של זוז פאוור היו די שגרתיות: בחודש מאי החברה ציינה כי תשתתף בכנס משקיעים של Aegis Capital, ובסוף יוני דיווחה על תכנית התעיילות שמטרתה להוריד את עלויות התפעול. במילים אחרות, לא חל שינוי מהותי בפעילות העסקית של זוז שאמור להצדיק את הראלי האחרון במחיר המניה. אבל קשה להיות נחרץ, לפעמים ראלי קטן יכול להצית תגובת שרשרת שנמשכת חודשים ואפילו שנים. אבל בסופו של דבר המספרים מתכנסים ל״ביזנס״ - וכאן הוא כנראה אפילו לא קיים, ואחרי הודעה של זוז לנאסד״ק על כך שהיא תגייס 180 מיליון דולר כדי להפוך לחברת קריפטו על ידי הקמת קרן רזרבות בחברה - האוויר יצא מהבלון.

אז אחרי העליות האחרונות מה עדיף: מניות בנקים או מניות הביטוח?

סקטור הבנקים נסחר כיום ברמות גבוהת יחסית לאחר עליות נאות בשנה האחרונה, אך ממשיך להיחשב כאפיק סולידי יותר להשקעה לטווח ארוך. הרווחיות נשענת על סביבת הריבית הגבוהה, תיק האשראי נראה יציב ללא סימני לחץ מהותיים, והמערכת הבנקאית נהנית ממעמד חזק בממשק עם המשק. עם זאת, הסיכונים המרכזיים כוללים אפשרות להורדות ריבית שיקטינו את מרווחי הריבית, האטה כלכלית שתוביל לעלייה בהפרשות, ולחצים רגולטוריים אפשריים בעתיד.

• סולרום זינקה 13%, נייס ב-2.8%; קנדה גלובל צנחה 7.5%
• "שער הדולר ימשיך לרדת" - ומה צופה הכלכלן הבכיר לשוק המניות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לעומתו, סקטור הביטוח רשם עליות חדות בשנה האחרונה, ומשמש בפועל כמעין "אופציה" על שוק ההון ועל סקטור הבנקים. החברות נהנות מתשואה גבוהה על ההון, רווחי הון משמעותיים על תיקי ההשקעות, מינוף גבוה וגמישות עסקית רבה יותר לעומת הבנקים. מנגד, העליות החדות בשווי השוק הופכות את המניות לרגישות יותר לשינוי בסנטימנט או לתנודתיות בשווקים, ורגולציה חדשה עלולה להכביד על פעילות הליבה הרווחית.

במבט על שוק האג"ח, מגמה שלילית קלה. אגרות החוב בריבית קבועה יורדות הבוקר הרקע הירידות בשוק. אג"ח עם מח"מ ברוטו של 11.3 שנים משקפת תשואה של 4.53%.

• 30 אלף שקל ביום - האם השכר של עמי לנדאו מוצדק ולמה המוסדיים צריכים להגיד לעופר ינאי - עד כאן!
• אודיוקודס בתוצאות מעורבות - מפספסת בשורת הרווח
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• האקזיט של יוסי כהן מתקרב - דוראל ארה"ב נערכת להנפקה בוול...

מניות במוקד

בחודש האחרון נראה שסולרום סולרום החז 12.74%  על הגל, עם רצף דיווחים מהותיים שמחזק את המומנטום העסקי שלה. החברה דיווחה על זכיות והזמנות בהיקפים של עשרות מיליוני שקלים, בהם הסכם מסגרת לטכנולוגיית QCL בהיקף פוטנציאלי של כ‑24 מיליון שקלים, חוזה למערכות מתח בכ‑5 מיליון שקלים, והזמנות נוספות של 3.7 ו‑4.5 מיליון שקלים כל אחת. הצבר המתגבר והחדירה המעמיקה לפרויקטים ביטחוניים מתקדמים מצביעים על שיפור במעמדה בשוק והמשך מגמת הצמיחה. בשיחה עם החברה, מנכ"ל החברה מתן רבין מדגיש כי המיקוד נשאר בשמירה על רווחיות גבוהה כקו מנחה, גם כאשר הפרויקטים גדולים יותר. החברה פועלת באופן שמרני מבחינת מאזני המזומנים, והתזרים מופנה בעיקר לסגירת חובות נדל"ן, ללא צורך בגיוסי הון חדשים. הנהלת החברה שוללת על הסף מהלך של הנפקה נוספת בשלב זה, וממשיכה להתמקד בפרויקטים מורכבים וייחודיים שבהם יש לה יתרון תחרותי ושיעורי רווחיות גבוהים. במקביל, הצבר המתעצם נתפס כתוצאה של עבודה עקבית ורציפה, תוך שמירה על בחירה קפדנית של פרויקטים והימנעות מלקיחת עבודות שלא עומדות בסטנדרט הרווחיות של החברה.

בזק בזק 1.51%   יורדת לאחר שמשרד התקשורת יצא למהלך משמעותי בתחום הסיבים האופטיים עם הפחתה של 30%-40% בתעריפים הסיטונאיים שבזק גובה מספקי האינטרנט. המהלך צפוי להגביר את התחרות בשוק, להוזיל מחירים לצרכנים ולשפר את איכות השירות. המודל החדש מתמרץ תחרות בין תשתיות עצמאיות, כך שספקיות גדולות כמו הוט, פרטנר וסלקום יידרשו בעתיד להסתמך על רשתות סיבים משלהן במקום על רשת בזק. המשרד מציב יעד של כיסוי סיבים ל‑95% ממשקי הבית עד סוף השנה, בממוצע של יותר משתי רשתות סיבים לכל משק בית. עם זאת, בזק התייחסה להודעה וציינה כי ההשפעה אינה צפויה להיות מהותית. להרחבה - משרד התקשורת במהלך להוזלת תעריפי הסיבים, בזק תומכת במהלך

כן פייט כן פייט ביופרמה -9.09%     נערכת לגיוס גדול וזה ישפיע על המניה, ובכלל - זו חברה שחיה מגיוס לגיוס כשכל פעם מחדש היא מצליחה לגייס בזכות חלום, אך כל פעם מחדש המשקיעים מפסידים. אולי צריך כבר ללמוד את הלקח? מחקה את כל הכסף ומבקשת עוד - כן פייט שוב מגייסת. המניה יורדת לשער של 1 אגורה ולמעשה לא יכולה לרדת יותר מסיבות טכניות למרות ארביטרז' שלילי.

טקטונה טקטונה -2.11%   נהנית מפריחת שוק הקריפטו ומרחיבה את הפעילות עם רכישת פלטפורמת המסחר מירורלי, אחרי שהקימה מיזם לניהול נכסי קריפטו עם הורייזון של אלטשולר שחם; המנכ"ל יוסי ברנע מסביר למה בחרו דווקא במירורלי, איך הם מתכוונים לגדול איתה, ואיך כל הפעילויות האחרונות יעצבו את השורה העליונה בטווח הקצר מנכ״ל טקטונה: נכפיל את ההכנסות עד 2026

אודיוקודס אודיוקודס -3.64%   פרסמה את הדוחות הרבעוניים שהציגו תוצאות מעורבות. החברה הציגה הכנסות של 61.1 מיליון דולר ברבעון השני עלייה של 1.3% משנה שעברה ומעל הצפי, אך הרווח המתואם עמד על 14 סנט למניה לעומת ציפיות ל-16 סנט; שחיקת הרווחיות נובעת מהפרשי מטבע ומכסים בארה"ב, למרות צמיחה בשירותים המנוהלים אודיוקודס בתוצאות מעורבות - מפספסת בשורת הרווח

אקסל סולושנס אקסל 0.88%   הודיעה על קבלת הזמנות נוספות ממפעיל תקשורת מוביל בישראל, בהיקף של כ-6 מיליון דולר, לאספקת נתבי FIBER בטכנולוגיית WIFI 7 במהלך 2026. ההזמנות מצטרפות להזמנות קודמות בסך כ-3 מיליון דולר, והחברה מעריכה כי יבוצעו הזמנות נוספות בשנים הקרובות. במסגרת הפרויקט, מספקת אקסל נתבים חכמים ומערכות רשת מתקדמות, כחלק מאסטרטגיית הצמיחה שלה בתחום פתרונות תקשורת, תוך ביסוס מעמדה כספק מועדף בקרב חברות התקשורת הגדולות בישראל.

בלוג'ן, שבבעלות קרן ג'נריישן ג'נריישן קפיטל -0.27%   , זכתה במכרז של מקורות להרחבת מתקן ההתפלה סבחה ד' באילת, בהיקף של כ-425 מיליון שקל. הפרויקט, שיימשך כ-3.5 שנים, יכלול תכנון, הקמה והרצה של המתקן החדש שיכפיל את קיבולת ההתפלה באילת והסביבה מ-18 ל-38 מיליון מ"ק מים בשנה, ויספק מענה לגידול באוכלוסייה ולביקוש הגובר למים מותפלים באזור. המתקן יפעל בטכנולוגיית אוסמוזה הפוכה וישפר את תהליכי ההתפלה הקיימים, כחלק מחיזוק משק המים הארצי על רקע העלייה בביקוש ותנאי בצורת.

מניית תאת תאת טכנו 6.1%   צפויה לעלות על רקע עסקה גדולה וארביטראז' חיובי - תאת מדווחת על חוזה בהיקף 10 מיליון דולר עם אינטגרטור ישראלי

ישראכרט ישראכרט 0%  מעדכנת כי למרות עתירה של התנועה לאיכות השלטון ובקשה לעכב את תשלום הדיבידנד המיוחד, החברה נערכה לתשלום כמתוכנן ב-4 באוגוסט. לטענתה, הזכאות לדיבידנד נקבעה כבר ב"יום הקום" (23 ביולי), לפני הגשת העתירה, ולכן אין בסיס משפטי לדחיית התשלום. החברה מדגישה כי אלא אם תתקבל החלטה חריגה של בית המשפט העליון עד מועד זה, התשלום יתבצע כרגיל.

מחירי הדירות לאן? כדי לדעת צריך להבין מהו דוח אפס ואיך הוא משפיע על המחירים בפועל. מדובר על המסמך החשוב שבו היזם מציג לבנק את תחזית הרווחיות של כל פרויקט - והוא זה שקובע אם הוא יצא לדרך, ובאיזה מחיר יימכרו הדירות. כך הוא בנוי, כך הוא משפיע על המחירים, וכך זה נראה מאחורי הקלעים של כל עסקת נדל"ן; וגם - איך הרווח היזמי מחושב בפועל המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה

עוד חברה ענקית בתחום התוכנה רוכשת פעילות בתחום ה-AI ומודה בעצם שהיא מאחור. אחרי שוויקס רכשה פעילות בת 3 חודשים ב-80 מיליון דולר ואחרי שמאנדיי האיצה את הפיתוח בתחום ה-AI, נייס נייס -0.79%  מדווחת על עסקת רכישה של מיליארד דולר. ה-AI הוא איום גדול על חברות התוכנה כי הוא יכול להגיע למוצר מתחרה טוב בתקופת פיתוח מאוד קצרה. אצל נייס הסיכון כפול כי השוק שלה בתחום ה-CRM עובר מהפכה מאוד משמעותית בזכות ה-AI. האם העסקה הזו תעזור לנייס? ותרים אותה אחרי נפילה רציפה במניה בשנה וחצי האחרונות? טם לשפוט לפי יום המסחר הראשון אחרי הדיווח, אז השוק אוהב את העסקה. המניה זינקה ב-5%. 

לעיתים, כשאנחנו רואים גלים של רכישות גדולות, במיוחד רכישות של חברות פרטיות בסכומים של מאות מיליוני דולרים ומעלה, זה סימן לשלב מתקדם במחזור השוק. בתקופות של אי וודאות, הנהלות נוטות "להמר" פחות" כלומר כשאנחנו רואים עסקאות ענק, זה לרוב סימן ששוק ההון פתוח לאפסייד, שיש נזילות, ושחברות ציבוריות מוכנות לשלם פרמיות גבוהות מתוך ציפייה לצמיחה מואצת. רכישות כאלה הן אמירה אסטרטגית לשוק: "אנחנו מוכנים לקחת סיכון היום כדי להצליח מחר".

עם זאת, לא מעט עסקאות כאלה היו גם נקודת שיא לחברה, במיוחד כשמשלמים מכפילים גבוהים על חברה פרטית ומוציאים את רוב הקופה (תשאלו את טבע). זה מאותת לשוק שלחברה קשה לייצר צמיחה אורגנית בקצב הרצוי או לפתח את ההתקדמות הרצויה, ולכן היא "קונה" אותה מבחוץ. כדי שהעסקה של נייס תוכיח את עצמה, החברה צריכה להראות שלושה דברים: אינטגרציה חלקה בלי פגיעה במרווחים, שמירה על הצמיחה בפעילות הליבה, ותירגום מהיר של היכולות של Cognigy להכנסות משמעותיות. במילים אחרות, המשקיעים נותנים היום קרדיט אבל המבחן האמיתי עוד לפניה.

היסטורית, רכישות גדולות הן חרב פיפיות. הן יכולות להפוך חברה לשחקנית דומיננטית בשוק או להכביד עליה שנים קדימה במקרה של אינטגרציה מאתגרת ותמחור גבוה מדי. נייס מחפשת חיזוק בתחום ה-AI לניהול חוויית לקוח והפגת החששות שהשוק מייחס למודל העסקי הקיים בעידן הבינה המלאכותית.

נייס נסחרת בתשואה שלילית על השנה, כשסקוט ראסל תפס את כס המנכ״לות בסוף השנה אחרי כהונה של עשור של ברק עילם - המניה הגיבה בזינוק של כ-54%, אבל ראסל הנמיך את הציפיות. הוא צפה הכנסות של 2.938-2.918 מיליארד דולר ורווח של 12.13-12.33 דולר למניה, כשצפי האנליסטים היה להכנסות של 3 מיליארד דולר ורווח של 12.32 דולר למניה - הנמכת הציפיות קיבלה ביטוי מיידי גם במניה - שהתרסקה בכ-48% מהשיא שרשמה במרץ האחרון. אבל היו את אלה שלא האמינו למנכ״ל ודווקא האמינו בנייס יעקב אקילוב הסביר שראסל מנסה להנמיך ציפיות, הוא מכיר את וול סטריט ויודע שציפיות יכולות להרוג מניות, ״אני מעריך את השווי הכלכלי של נייס בכ-200 דולר״ אמר תוך שהוא נותן אפסייד של כ-35% ממחירה דאז. 

המניה לא נשארה אדישה ונחתכה בחדות. הירידות האלו היו כואבות, לא רק למשקיעים, אלא גם לעובדים שמתוגמלים במניות חסומות (RSUs) שאיבדו מערכן ( השנה שעובדי נייס ירצו לשכוח - השנה שברק עילם לא ישכח) התחושה במסדרונות החברה, הייתה של בלבול וחוסר ודאות: מצד אחד, הנתונים ממשיכים להציג מגמת שיפור - נייס סיימה את 2024 עם הכנסות של כ־2.7 מיליארד דולר (עלייה של 15%) ורווח נקי של 11 דולר למניה (צמיחה של 27%) ומצד שני, השוק ממשיך להעניש. ראסל רצה קצת שקט מהשוק כדי שהוא יוכל לעבוד הוא דאג לשדר סקפטיות. לא מתוך זה שהוא פקפק בפוטנציאל, אלא כי הוא מכיר היטב את כללי המשחק של וול סטריט וציפיות גבוהות מדי הן בדיוק החומר שממנו נולדות אכזבות.

האנליסטים צופים כיום לנייס רווח של 12.37 דולר למניה לשנת 2025 כך שאחרי העלייה במניה בעקבות הרכישה, היא נסחרת במכפיל רווח של כ-13 על השנה הנוכחית וכ-12 בלבד על השנה הבאה, מכפיל אטרקטיבי לחברת תוכנה - תמורת כ-955 מיליון דולר: נייס רוכשת את Cognigy

אתמול, המדדים בת"א סגרו במגמה חיובית מדד ת"א 35 עלה 0.82%, מדד ת"א 90 סיים בעליה מתונה של 0.07% מדד ת"א 125 סגר בעליה של 0.63%.במבט על הסקטורים נרשמה מגמה מעורבת, כאשר מדד הבנקים סיים בעליה של 1.2%, מנגד מדד הביטוח ירד כ-0.87%, מדד הנפט והגז ומדד הנדל"ן סיימו ללא שינוי משמעותי.

מעבר לים, הדולר האמריקאי רשם את העלייה היומית החדה ביותר שלו מאז מאי, כמעט אחוז, על רקע ההסכם החדש בין נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ לאיחוד האירופי בנושא מכסים. העלייה הזו ממשיכה את המגמה החיובית של הדולר מאז תחילת יולי, ומציבה אותו במסלול להפוך לחודש החזק ביותר שלו השנה. מנגד, היורו נחלש בשיעור החד ביותר זה למעלה מחודשיים, מה שמעיד על שינוי במאזן הכוחות בין המטבעות המרכזיים. התחזקות הדולר על חשבון היורו עשויה להשפיע על מגוון רחב של שווקים, כולל סחורות, שווקים מתעוררים והון זר. ברקע שער הדולר נסחר סביב 3.35. לעמוד שער הדולר

במקביל, שווקי המניות בארה"ב מראים סימני האטה לאחר חמישה ימי עליות רצופים. מדד S&P 500 נסחר סביב ה-0 לאחר שנגע לראשונה ברמת 6,400 נקודות. המשקיעים נוקטים זהירות לקראת שבוע רווי באירועים כלכליים חשובים, בראשם החלטת הריבית של הפדרל ריזרב, פרסום נתוני אינפלציה, תעסוקה ופעילות עסקית, וגם עונת הדוחות הכספיים של ענקיות הטכנולוגיה. לסקירה מלאה - הנאסד״ק עלה ב-0.3%; נייס קפצה ב-5%, סופר מיקרו זינקה ב-10%

החוזים העתידיים בוול סטריט נסחרים ביציבות עם נטייה לעליות קלות. בתוך כך, מניות הארביטרז' חוזרות עם פער שלילי קל של כ0.1% על ת"א 35. לטבלת מניות הארביטראז. 

 בולטות לחיוב הן נייס נייס -0.79%  שחוזרת עם פער חיובי של 0.6%, טאואר טאואר 2.88%  עם 0.4% ותאת טכנולוגיות תאת טכנו 6.1%  עם 4%. בצד השלילי, טבע טבע -0.63%   חזרה עם פער שלילי של 1.1%, אלביט אלביט מערכות 0%   עם 0.5% אנלייט אנלייט אנרגיה 0.95%   עם 1.3% וארבה רובוטיקס ארבה רובוטיקס  עם 3.7%

מדד ת"א 90   

מדד ת"א 125   

דולר רציף      

BITCOIN -0.75%     

מחזור המסחר הסתכם ב-2.482 מיליארד שקל

הפקיעה על אופציות למדד ת"א 35 עמדה הבוקר על 3027.73 נקודות