באמצע חודש מאי פרסמה חברת קמהדע התוצאות כספיות מאכזבות של הניסוי הקריטי בתרופת ה-AAT באינהלציה. מניית החברה צנחה בחדות ומאז התקשתה להתאושש. המניה שנחשבה לחביבת המוסדיים אך גם חביבת המשקיעים הפרטיים נסחרת כיום מתחת לרדאר בשווי של 860 מיליון שקל.

היום, שלושה חודשים אחרי שפורסמו תוצאות הניסוי, מתברר כי ישנם גופים אשר מאמינים להנהלת החברה ולמסרים שלהם כי הניסוי לא נכשל ושהתרופה תגיע בסופו של דבר לשוק. Bizportal בשיתוף עם חברת דה-אינבסטור העוקבת ומנתחת את החזקות הגופים המוסדיים בחברות ציבוריות בדק את השקעת המוסדיים בקמהדע לפני ואחרי הניסוי הגופים אשר הגדילו פוזיציה בצורה משמעותית הינם מיטב, איילון ופסגות.

הבדיקה נעשתה על בסיס ההחזקות של קרנות הנאמנות אשר מדווחות על החזקתן אחת לחודש. ההחזקה נבדקה בשני מועדים - 1 במאי 2014 ו-1 ביוני 2014 - לאחר פרסום תוצאות הניסוי וקריסת המניה.

מהבדיקה עולה כי מי שהגדיל בצורה הדרמטית ביותר את ההחזקה שלו בקמהדע הוא בית ההשקעות פסגות. בבית ההשקעות החזיקו בתחילת מאי 126,000 מניות וחודש מאוחר יותר הפוזיציה זינקה בלמעלה מ-120% ל-281,000 מניות.

• קמהדע נופלת 2.5%: דוד צור מפנה את תפקיד המנכ"ל - עמיר לונדון יחליפו
• אחרי 25 שנה בתפקיד: מנכ"ל קמהדע דוד צור יסיים את תפקידו - מי צפוי להחליף אותו?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם במיטב ובאיילון הגדילו פוזיציה בהיקף משמעותי. במיטב אשר החזיקו בפוזיציה של 263,000 מניות הגדילו את החזקתם ב-47% לכ-387,000 מניות. באיילון הפוזיציה גדלה בשיעור חד יותר של 64% מרמה של 56,000 מניות לכ-92,000 מניות.

אמנם, בשלב זה ניתן לראות כי הגדלת הפוזיציה הייתה שגויה מאחר ומחיר המניה המשיך לרדת גם בחודש יולי. עם זאת, עבור הגופים המוסדיים - השקעה במניות הינה ארוכת טווח ובחברה טרם סיפקו מידע חדש אשר יכול לאותת האם לתרופת ה-AAT יש סיכוי לקבל אישור באירופה או שלא.

מי ברח מהמניה?

לצד הגופים אשר הגדילו פוזיציה בקמהדע לאחר הניסוי, ישנם כאלו אשר ביצעו את הפעולה ההפוכה - חיתוך דרמטי של ההחזקה. מראש נגיד כי מאחר והנתונים של המוסדיים מדווחים אחת לחודש - לא ניתן לדעת את הפוזיציה המדויקת של המוסדיים ברגע הנפילה ולאמוד את הנזק שנגרם לציבור.

• נוברטיס רוכשת את אווידיטי ביו ב-12 מיליארד דולר
• המניה הישראלית שמזנקת 83%; רוש בולעת את 89Bio בעסקת ענק של עד 3.5 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה הישראלית שמזנקת 83%; רוש בולעת את 89Bio בעסקת ענק של...

הגופים אשר הקטינו פוזיציה בצורה משמעותית במהלך חודש מאי הינם איילים, אקסלנס ו-IBI. לא ניתן לדעת האם הקטנת הפוזיציה בוצעה לפני שפורסמו תוצאות הניסוי. אם עשו כן - ניתן להגיד לגופים אלו שאפו. אם לא - הרי שמנהלי ההשקעות בגופים אלו סברו כי לאור הניסוי - יש להקטין חשיפה לחברה.

בקרנות הנאמנות של איילים הקטינו בחודש מאי את הפוזיציה שלהם בחודש ב-83% מ-52,000 מניות ל-9,000 מניות בלבד. באקסלנס הפוזיציה קטנה בשיעור של 60% מרמה של 43,000 מניות לכ-17,000 מניות. בבית ההשקעות IBI החזיקו בפוזיציה משמעותית של 269,000 מניות והפוזיציה קטנה ב-57% ל-117,000 מניות בסוף חודש מאי.

לא שינו פוזיציה

לצד הגופים אשר פעלו בחודש מאי בקמהדע והגיבו לתוצאות הניסוי, ישנם גופים אשר ספגו ככל הנראה את מלוא ההפסד ולא שינו את הפוזיציה. עם זאת, תמיד ישנה האפשרות שהקטנת הפוזיציה בוצעה לפני תוצאות הניסוי והגדלת הפוזיציה בחזרה בוצעה כשהמניה הייתה במחיר נמוך יותר. מי שכמעט לא שינה פוזיציה הינם הגופים הבאים: אנליסט, מגדל, הראל פיא וילין לפידות.

כך למשל, ילין לפידות החזיקו בתחילת מאי בפוזיציה של 308 אלף מניות, ופוזיציה זו נשמרה לחלוטין גם לאחר הצניחה במניה. הפוזיציה של הראל פיא ירדה בשיעור מתון ביותר מ-248,000 מניות ל-245,000 מניות ובמגדל הקטינו פוזיציה מ-266 אלף מניות ל-257 אלף מניות. באנליסט נרשמה ירידה של 6% בפוזיציה מרמה של 152,000 מניות ל-143,000 מניות.