רוברט שילר מספק תשובה ברורה לחסידי הביטקוין

בוקר לאחר תחילת המסחר בבורסת החוזים של קבוצת CME, הביטקוין נסחר מתחת ל-19,000 דולרים, ובשוק המקומי השיגעון נמשך. מחזורי המסחר סביב לא מעט שלדים שבאחוזת בית מתעוררים בציפייה לחברה הבאה שתיכנס לתחום - מה שעשוי להזניק את מנייתה בהתאם, ולמרות האזהרות בשוק, קשה שלא לשאול האם אפשר למצוא היגיון סביב השיגעון? חתן פרס נובל לכלכלה, רוברט שילר, פרסם היום מאמר בהמשך לקריאותיו כי מדובר בבועה, ומספק תשובה ברורה בעניין.

שילר: "השכשוך סביב הביטקוין נמצא איפשהו בין הימור להשקעה. אחרי הכל, השקעה אמיתית דורשת הערכה רציונלית של ערך הנכס - אבל זה לא אפשרי כרגע לגבי הביטקוין. ההבנה הכלכלית האמיתית שמאחורי המטבעות הקריפטוגרפיים כמעט ואיננה. זה לא רק שמעט מאד אנשים באמת מבינים את הטכנולוגיה העומדת מאחורי הביטקיון, אלא אף אחד לא יכול לחשוב באופן אובייקטיבי על מגוון אפשרויות שתגרור אחריה ההתלהבות  הנוכחית סביבו".

"איך בכלל מתחילים להעריך את הערך הפונדמנטלי של הביטקוין שמרכז שוק של יותר מ-275 מיליארד דולר? כל ניסיון יישמע טיפשי כעת. האם ביטקוין באמת יכול להחליף חלק גדול מהכסף הקונבנציונאלי (כסף הפיאט)", כתב שילר.

לדבריו יש לא מעט סיבות להיות סקפטי. הביטקוין תנודתי הרבה יותר וקשה ללכת איתו לחנות לרכוש ביצים. "גם אם הביטקוין יעבור משוכה זו, כמה מטבעות קריפטוגרפיים אנשים צריכים?", כתב שילר. "אם נבחן זאת על פי חוקי הכלכלה, האם לביקוש לביטקוין יש את אותה המהירות של הביקוש לפיאט? ומה לגבי המטבעות הקיימים כיום או אלו שיונפקו בעתיד? הביטקוין עשוי להתחלף על ידי מטבעות שונים וטובים יותר, ולגמור בשווי אפסי".

• הביטקוין מעל 94 אלף דולר: טראמפ מרגיע את השווקים, הקריפטו מגיב בזינוק
• מתחרה לסטרטג'י - סופטבנק וטת'ר מקימות חברת ביטקוין חדשה

"התוצאה של ניסיון רציני להעריך את שווי הביטקוין יכולה להיות רק מעורפלת". לדבריו, הכלכלנים באקדמיה עדיין מאמצים את תורת תאוריית השוק היעיל הגורס כי מחירים של ניירות ערך מגלמים בתוכם את כל המידע הקיים ושניתן להשגה. עם זאת, הביטקוין מאופיין בעמימות ולכן תאוריית השוק היעיל אינה תקפה עבורו. "אין מידע שמגיע יום אחר יום שיכול להצדיק את המחיר והתנודתיות הגבוהים", כתב שילר.

לגבי האופציה לסחור בחוזים העתידיים בביטקוין ואף לעשות שורט על ה"נייר", שילר מסביר כי אין מספיק נזילות או אמון בגופים החדשים לטובת העניין. לדבריו, אם מספיק משקיעים היו מצליחים לפתוח פוזיציה נגד הביטקוין (שורט), הדבר היה ממתן את העליות החדות. ונזכיר כי רק אתמול הביטקוין נשק לרמה של 20,000 דולרים.

עם זאת, שילר מסייג: "ייתכן ששוק הביטקוין ישתנה באופן שמעותי מכפי שהוא כיום, בהינתן ההחלטה של בורסת החוזים של שיקאגו, לפתיחת מסחר בחוזים עתידיים ובהמשך לכך של קבוצת CME. האקדמיה מספרת כי התנודתיות של נכס הבסיס יורדת עם השקת חוזים עתידיים אך היכולת לאפשר פתיחת פוזיציות שורט באופן קל יחסית, לאו דווקא עולה על ההתלהבות של המשקיעים".

• "המוסדיים מניעים את הביקוש לביטקוין"
• רוצים ארוחה עם טראמפ? - קנו מטבע קריפטו של הנשיא ותזכו בהזמנה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בסיכום הדברים שילר אומר כי הסיפור סביב הביטקוין הוא שילוב מדהים של עמימות והרוח החייתית של ההמון. "זה מרתק מבחינה פסיכולוגית ונוירולוגית אבל זה לא מגובה בקרקע מוצקה. אין פלא כי הביטקוין הינו שוק כאוטי".