החודשים הראשונה של 2019 עשויים להיות מבלבלים במיוחד עבור המשקיע הממוצע. מחד גיסא, נתוני המאקרו שמתפרסמים בכל העולם ממשיכים להידרדר ולהצביע על האטה כלכלית. מאידך גיסא, שוקי המניות ובפרט שוקי המניות בארה"ב ביצעו ראלי אדיר של קרוב ל-20% לאחר הירידות שנרשמו בחודש דצמבר האחרון. הגורם המרכזי לתיקון החד היה שינוי חד במדיניות הבנקים המרכזיים, שהציפו את השווקים בכסף זול ובנזילות, אך גורם לא פחות משמעותי הוא הרכישות החוזרות שמבצעות החברות האמריקניות. תופעת הרכישות (BUYBACK) הפכה למשמעותית במיוחד לשווקים בשבועות האחרונים, באופן אשר גרם אמש לבנק אוף אמריקה לשלוח איגרת מיוחדת למשקיעי הבנק בנושא. הבנק, שעוקב אחר פעילות הרכישות החוזרות מאז 2009, ציין באיגרת כי החברות האמריקניות ביצעו בשבוע האחרון רכישות חוזרות בסכום הרביעי בגובהו מאז החל הבנק למדוד את פעילות זו. עד כה, קצב הרכישות החוזרות גבוה ב-91% מקצב הרכישות החוזרות שביצעו החברות בתקופה המקבילה אשתקד. נזכיר כי בשנת 2018 שברו החברות האמריקניות שיא כאשר הודיעו על רכישות חוזרות בהיקף של כ-1.1 מיליארד דולר, כאשר קרוב ל-900 מיליארד דולר יצאו לפעול במהלך השנה. הפעילות החזקה של הרכישות החוזרות גרמו לפער משמעותי יחסית בתקופה האחרונה בין תעודת הסל SPYB העוקבת אחר המניות אשר שיעור הרכישות החוזרות שלהן הינן הגבוה ביותר - מניות מדד ה-S&P500, לבין תעודת הסל SPY העוקבת אחר המדד עצמו. ההשוואה בין תעודות הסל בשנים האחרונות (כחול=SPYB, כתום =SPYׂ) הסיטואציה הנ"ל כמובן שאיננה יציבה, ומזכירה מאוד את הרבעון ה-3 של 2018, אך וויסות המניות ע"י החברות עצמן מונע כעת מנתוני המאקרו לבוא לידי ביטוי. הדילמה העומדת בפני הפד' מסתבכת הרבה יותר בעקבות תופעת ה-BUYBACK. הורדת מרווחי האשראי, כפי שקרה בחודש האחרון, מעודדת עוד ועוד חברות לבצע רכישות חוזרות במקום להשקיע את הכסף בצמיחה עתידית, ואף גורמת לחברות לקחת הלוואות, בין היתר, לצורך ניפוח מחירי המניות.