רגע לפני דוח אנפייז: המספרים מתייצבים - התחרות מול סולאראדג’ ברקע
נתוני ההכנסות מהרבעון האחרון, מצב שוק הסולארי בארהב, השפעת שולי הרווח על התמחור, והתמונה שנוצרת מול סולאראדג’ בזירה התחרותית; החברה מקצצת עובדים ושואפת לקצץ גם הוצאות תפעול במטרה לקדים תרופה למכה
לקראת פרסום דוחות הרבעון הרביעי של השנה הקודמת, אנפייז אנרג’י Enphase Energy 4.18% נכנסת לנקודה רגישה, שבה המספרים כבר לא נבחנים רק מול הרבעון הקודם אלא מול תמונת שוק מורכבת יותר. מצד אחד, הרבעון השלישי סיפק בסיס נוח יחסית עם הכנסות של כ-410 מיליון דולר, חזרה לרמות שנראו לפני ההאטה החדה בשוק הסולארי בארהב. מצד שני, בחודשים האחרונים גוברת ההערכה בשוק שהביקוש למערכות סולאריות ביתיות נחלש, בין היתר על רקע שינויי תמריצים, ריביות גבוהות וזהירות גוברת מצד מתקינים ולקוחות קצה.
בתוך המתח הזה, הדוח הקרוב נתפס כפחות טכני ויותר מבחן אמיתי לשאלה האם ההתייצבות של סוף הקיץ המשיכה גם אל תוך סוף השנה, או שנעצרה בדרך - וגם איך התחזיות לשנה הקרובה יראו.
רווחיות כעוגן לקראת סוף השנה, והודעה על קיצוצים
שולי הרווח הגולמי של אנפייז ברבעון השלישי עמדו על שיעור של כ-47% עד 49%, גם לאחר השפעות של תעריפי יבוא ועלויות ייצור. הנתון הזה הפך לאחד העוגנים המרכזיים בציפיות לקראת דוח הרבעון הרביעי, שכן הוא משקף את היכולת של החברה לשמור על רווחיות גם כאשר נפחי הפעילות עדיין לא חזרו לשיא. עבור המשקיעים, השאלה אינה רק מה יהיו ההכנסות ברבעון הרביעי, אלא האם שולי הרווח יישמרו ברמות דומות גם בתקופה שבה יש לעיתים לחץ מחירים חזק יותר מצד המפיצים.
הרווח הנקי לפי התאמות לא חשבונאיות חזר ברבעון השלישי לרמות תלת ספרתיות במיליוני דולרים, מה שמחדד את ההבדל בין אנפייז לחלק מהשחקניות האחרות בסקטור. לקראת הדוח הקרוב, נתון זה משמש כנקודת ייחוס, כאשר כל סטייה ממנו, כלפי מעלה או מטה, צפויה לקבל פרשנות רחבה יותר בשוק.
- אנפייז מפטרת 6% מהעובדים: סוף הטבת המס פוגע בביקוש; הנהלת החברה מצפה לצמיחה בהמשך
- סולאראדג' זינקה 120% בחודש; אנפייז צונחת לאחר תחזית חלשה לרבעון הקרוב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהלך נוסף שמלווה את אנפייז לקראת דוחות הרבעון הרביעי הוא תוכנית התייעלות שכוללת פיטורים של כ-6% מכוח האדם הגלובלי, כ-160 עובדים. מדובר בצעד שמגיע על רקע הערכה פנימית לירידה בביקוש בטווח הקצר, בעיקר בארה״ב, לאחר פקיעת הטבת המס הפדרלית למערכות סולאריות ביתיות בסוף השנה שעברה. במסגרת המהלך, אנפייז מכוונת להפחתת הוצאות תפעול רבעוניות לרמה של כ-70 עד 75 מיליון דולר עד הרבעון השלישי של השנה, לעומת כ-80 מיליון דולר כיום, תוך שילוב רחב יותר של אוטומציה ובינה מלאכותית בתחומי שירות, רישוי וחיזוי ביקושים.
במקביל, החברה מצמצמת פעילות בשווקים קטנים יותר וממקדת השקעות בליבת המוצרים, כולל דורות חדשים של מיקרו אינוורטרים וסוללות, מהלך שמחדד את החשיבות של דוח סוף השנה כנקודת מעבר בין צמיחה מהירה להתנהלות
זהירה וממוקדת יותר.
השוק האמריקאי ופעילות האחסון
התאוששות הדרגתית בביקוש למערכות סולאריות ביתיות בארהב החלה להופיע כבר ברבעון השלישי, בעיקר דרך ירידה במלאים אצל מפיצים וקבלנים. הנתונים האלו יצרו תנאים נוחים יותר להזמנות חדשות, ואנפייז נהנתה מעלייה בנפח המשלוחים. עם זאת, לקראת דוח הרבעון הרביעי, השוק בוחן האם מדובר במגמה שנמשכה לאורך כל סוף השנה או בתנועה נקודתית.
- איך השבתת הממשל בארה"ב והיעדר נתוני התעסוקה דווקא מעודדים את המשקיעים?
- פלנטיר מטפסת 6%, אורקל יורדת 2% - מגמה מעורבת בוול סטריט
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...
החברה עצמה ממשיכה לאותת שהשוק עדיין רחוק מרמות השיא של השנים 2021 ו-2022, ולכן גם בדוח הקרוב לא מצפים לקפיצה חדה, אלא לאיתותים של יציבות או המשך שיפור מתון. כל אינדיקציה לכך שהביקוש ברבעון הרביעי היה חלש מהצפוי עלולה להשפיע על הציפיות לשנה העוקבת.
במקביל לפעילות הליבה, אנפייז הרחיבה בשנה האחרונה את הדגש על פתרונות משולבים של אינוורטר וסוללה, תחום שמעלה את ההכנסה הממוצעת לכל התקנה. ברבעון הרביעי, שבו לעיתים יש נטייה של לקוחות לסגור פרויקטים לפני סוף שנה, התחום הזה מקבל חשיבות מיוחדת בדוחות.
עם זאת, מדובר עדיין בפעילות שנמצאת בתהליך בנייה ולא במנוע רווח מרכזי, ולכן המשקל שלה בדוח הקרוב יהיה בעיקר דרך קצב האימוץ ולא דרך תרומה דרמטית לשורה התחתונה. הנתונים בפועל יאפשרו להבין האם מדובר במגמה שמתחזקת או בפוטנציאל שעדיין רחוק ממימוש.
סולאראדג’ נכנסת להשוואה דווקא דרך דוח סוף השנה
לקראת הדוח של אנפייז, סולאראדג’ SolarEdge 4.23% נמצאת ברקע כנקודת השוואה כמעט בלתי נמנעת. ברבעון השלישי סולאראדג’ הציגה הכנסות של כ-340 מיליון דולר, עם שולי רווח גולמי סביב ה-20%, נתונים שמדגישים את הפער בין שתי החברות. לקראת דוחות הרבעון הרביעי, הפער הזה צפוי לבלוט עוד יותר אם אנפייז תצליח לשמור על רווחיות גבוהה גם בסוף השנה.
בעוד אנפייז מציגה רווח נקי חיובי, סולאראדג’ עדיין מתמודדת עם רווחיות שלילית, גם אם בהיקף מצומצם יותר. המשמעות היא שהתחרות ביניהן ברבעון הרביעי אינה רק על מכירות, אלא על היכולת לעבור את סוף השנה בעמדת פתיחה חזקה יותר לשנה הבאה.
נתחי השוק בארהב מצביעים על כך שאנפייז וסולאראדג’ שולטות יחד בחלק גדול מהשוק הביתי. מודל המיקרו אינוורטרים של אנפייז מאפשר גמישות ותמחור גבוה יותר, בעוד המודל של סולאראדג’ נשען על פתרון כולל במחיר נמוך יותר, עם שחיקה גבוהה יותר בשוליים.
לקראת פרסום הדוחות, הדינמיקה הזו הופכת מוחשית במיוחד, משום שסוף שנה הוא נקודת מבחן ליכולת של כל אחת מהחברות לאזן בין נפח, מחיר ורווחיות. הנתונים בפועל צפויים להמשיך ולהזין את ההשוואה הישירה בין השתיים גם אל תוך השנה הבאה.
