מיקרון בדוח טוב - האם זה יעצור את הירידות בשבבים?

הנאסד"ק נפל אתמול ב-1.8% בהובלת מניות השבבים. הדוח של מיקרון אחרי המסחר עצר את הנפילה, כשהחוזים על הנאסד"ק עולים מעט, אבל זה שברירי. האם הדוח של מיקרון יצליח לעצור את הירידות? המסרים של הדוח מצוינים - ביקושים גדולים בתעשיות משלימות ומשיקות ל-AI שמוכיחות שהמהפכה בעיצומה, אבל לא בטוח שזה יוריד את החשש הגדול  התשואה על השקעות AI נמוכה מאוד וזה יוביל להקטנת השקעות. אם זה יקרה, ההזמנות יפחתו וזה יוביל לצמיחה נמוכה מהחזוי - בשוק שבו התמחורים מבוססים 80% על צמיחה ו-20% על ערך, זה קריטי - זה ישנה את הערכות השווי משמעותית ועלול להוריד את המחירים. זה הסיכון הגדול של השווקים לשנה הקרובה, אצל מיקרון, בינתיים - עסקים מצוייים.  

מניית מיקרון זינקה ביותר מ-8% במסחר המאוחר לאחר פרסום תוצאות הרבעון שהסתיים בנובמבר. החברה דיווחה על הכנסות של 13.64 מיליארד דולר, עלייה של 57% בהשוואה לשנה קודמת ו-21% ברבעון קודם. הרווח הנקי המתואם למניה עמד על 4.78 דולר, גבוה בהרבה מציפיות האנליסטים שעמדו על 3.96 דולר. שולי הרווח הגולמי הגיעו ל-56%, שיפור משמעותי הודות למחירים גבוהים בשוק הזיכרונות.

התחזית לרבעון הבא חזקה יותר: מיקרון צופה הכנסות של כ-18.7 מיליארד דולר בממוצע, לעומת תחזית שוק קודמת של כ-14.3 מיליארד דולר. הנהלת החברה הדגישה כי הביקוש לזיכרונות DRAM ו-NAND, ובמיוחד לזיכרונות HBM המיועדים לבינה מלאכותית, עולה על ההיצע וצפוי להישאר כך מעבר ל-2026. HBM, זיכרון רוחב פס גבוה המורכב בשכבות אנכיות, חיוני למאיצי AI כמו מעבדי GPU מתקדמים, שדורשים העברת נתונים בקצבים של טרה-ביט לשנייה.

שוק ה-HBM צפוי לגדול מ-35 מיליארד דולר ב-2025 לכ-100 מיליארד דולר ב-2028, בקצב צמיחה שנתי ממוצע של כ-40%. מיקרון מכרה את כל כושר הייצור של HBM ל-2025 וכמעט את כולו ל-2026, עם חוזים ארוכי טווח במחירים גבוהים. הביקוש מגיע ממרכזי נתונים של חברות היפרסקייל כמו אמזון, גוגל, מיקרוסופט ומטא, שמגדילות השקעות בתשתיות AI למיליארדי דולרים מדי רבעון. בניגוד למחזורים קודמים בשוק הזיכרונות, שהתאפיינו בתנודתיות בין מחסור לעודף בגלל ביקוש ממכשירי סמארטפון ומחשבים אישיים, הביקוש הנוכחי נובע מצמיחה מבנית של יישומי AI הדורשים נפחי זיכרון גדולים יותר ורוחב פס גבוה.

• הביטקוין צנח ב-14%, מאנדיי נפלה ב-10%; הנאסד״ק איבד 1.6%
• הנאסד"ק נפל ב-1.4%; אלביט עלתה ב-3%, מאנדיי צנחה ב-10%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מיקרון מגבירה השקעות בהרחבת ייצור, עם הוצאות הון נטו של 4.5 מיליארד דולר ברבעון ותוכניות להגדלת קיבולת משמעותית ב-2026, כולל מפעלים חדשים בארה"ב בתמיכת סובסידיות ממשלתיות. החברה יצאה משוק הזיכרונות לצרכן תחת המותג Crucial כדי להתמקד בסגמנטים רווחיים יותר כמו שרתים ו-AI. מתחרות כמו SK הייניקס וסמסונג מדווחות אף הן על ביקוש חזק, אך מיקרון מציגה צמיחה מהירה יותר בנתח השוק של HBM מתקדם, כולל דורות HBM3E ותכנון ל-HBM4 החל מ-2026.

אנליסטים עדכנו יעדי מחיר כלפי מעלה. ב-Needham העלו את היעד ל-300 דולר עם המלצת קנייה, בציפייה להמשך שיפור רווחיות עם מעבר מחירי ספוט גבוהים לחוזים ארוכים. מתחילת 2025 עלתה המניה בכ-169%, תשואה גבוהה בהרבה ממדד הנאסד"ק. למרות זאת, השוק בוחן סיכונים ארוכי טווח, כולל האפשרות להאטה בהשקעות AI או הגדלת ייצור שתשנה את מאזן ההיצע. הנהלת מיקרון, בראשות סנג'יי מהרוטרה, ציינה כי הפער בין ביקוש להיצע יימשך, והחברה מצפה לשיאי הכנסות חדשים ב-2026.