לידר שוקי הון: "הריבית צפויה לעלות בחודשים הקרובים, אך השוק מתמחר העלאת ריבית אגרסיבית מדי"
אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון, רפי גוזלן, מעריך כי בנק ישראל צפוי להמשיך ולהעלות את את הריבית במשק בחודשים הקרובים, אך השוק מתמחר העלאת ריבית אגרסיבית מדי.
בהתאם להערכתם המוקדמת של לידר שוקי הון, העלאת הריבית לחודש ספטמבר בכרבע אחוז לרמה של 0.75% הובילה להמשך מגמת הירידה בציפיות לאינפלציה תוך השתטחות העקומים. "אנו אמנם מעריכים כי הבנק לא יסתפק בהעלאה אחת של הריבית וכי הגורמים שהובילו להעלאת הריבית בחודש האחרון צפויים לתמוך במהלך נוסף גם בחודש הבא".
תסריט שכזה עשוי לקבל חיזוק משמעותי במיוחד אם תתקבל הפתעה נוספת כלפי מעלה במדד אוגוסט. גוזלן מלידר מציין קונצנזוס סביב 0.6% במדד המחירים לאוגוסט שצפוי לדבריו להוביל להתנהגות דומה לזו שהייתה לאחר מדד יולי, כלומר ירידה בציפיות לאינפלציה תוך צפייה להעלאת הריבית.
יחד עם זאת, גוזלן מציין כי "הבנק אינו מעוניין במהלך ריסון משמעותי. לכן, כאשר ישיג את הירידה המיוחלת בציפיות לאינפלציה, ולהערכתנו הדבר יתרחש במהלך הרבעון האחרון של השנה, אנו מייחסים הסתברות גבוהה לעצירה ממושכת בריבית".
תהליך החזרה לשיווי משקל של הריבית יהיה איטי ביחס לעבר ויתאפיין בעצירות ממושכות לנוכח הפגיעות הגבוהה לזעזועים פיננסיים-ריאליים של הצמיחה העולמית, טוען אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון. "ניראה כי השוק נתן משקל גבוה מדיי לחלק הראשון של הודעת הבנק בדבר החזרה לפוקוס המקומי, ובעיקר לאינפלציה, ומשקל נמוך מדיי לחשש מפני מהמורות אפשריות בהתפתחות הצמיחה העולמית".
על ההשלכות של הודעת הריבית ואירועי המאקרו הבולטים אומר גוזלן כי "ההתפתחויות בשוק הקונצרני בארה"ב תומכות בביצוע עודף של אג"ח בדירוג גבוה על פני אג"ח בדירוגים נמוכים יותר".
"לאחרונה, ובהתאם לסקפטיות בנוגע לעוצמת ההתאוששות העולה משוק אג"ח הממשלתיות בארה"ב, הניב מדד אג"ח המדורגות בארה"ב תשואה עודפת על הלא מדורגות. לנוכח המתאם הגבוה בין השוק הקונצרני המקומי לזה שבחו"ל ורמת המרווחים הנמוכה אנו מייחסים הסתברות גבוהה יותר לתרחיש שבו התל בונד 20 יניב תשואה עודפת על פני התל בונד 40 בתקופה הקרובה", גורס אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון.
