מגדל מגדל ביטוח -0.58%   סיכמה את הרבעון השני של 2025 עם רווח כולל של כ-571 מיליון שקל, ירידה של כ-5.7% לעומת הרבעון המקביל (בנטרול החד־פעמי של המחקר האקטוארי אשתקד). עיקר השיפור נרשם ברווח מפעילויות הליבה, שזינק בכ-36% לכ-792 מיליון שקל, במיוחד בתחומי הבריאות, הפנסיה והביטוח הכללי, שם נרשמה ירידה בעלויות התביעות ועלייה ברווחיות החיתומית. ההון העצמי גדל ביותר מ-10% לכ-9 מיליארד שקל, ותשואת ההון השנתית הגיעה לרמה גבוהה של 27%. תיק הנכסים המנוהלים צמח ל-536 מיליארד שקל, קפיצה של 27% לעומת השנה שעברה, בזכות תשואות חיוביות וזרימות נטו. גם בגזרת הנוסטרו נרשמו רווחים מצטברים של 2.3 מיליארד שקל במחצית, אם כי ברבעון לבדו הרווח הפיננסי העודף ירד משמעותית לעומת 2024.  להרחבה - מגדל עם תשואת הון יוצאת דופן ועלייה של 10% בהון העצמי

ברקע התוצאות, שוחחנו עם מנכ"ל החברה, רונן אגסי, לשמוע על מה דחף את התשואה להון לרמות האלה, האם הם ברות קיימא, מה הוא חושב על השוק המקומי והיכן לדעתו יש פוטנציאל נוסף?

נשמח לשמוע מכם כמה מילים על תוצאות הרבעון

סיימנו רבעון עם רווח של  כ-570 מיליון שקל. בהשוואה לרבעון המקביל, אם מנטרלים חד-פעמיים, סכום דומה לשנה שעברה. ברבעון המקביל בשנה שעברה הייתה השפעה של שיערוכי נכסים עקב עליית ריבית וממצאים אקטואריים בסדר גודל של כ-300 מיליון שקל נטו בשורה התחתונה הרבעון דומה לשנה שעברה, והחציון נסגר בסביבות רווח של 800 מיליון שקל. המרכיב המרכזי היה עלייה חדה ברווחיות מפעילות הליבה (Core) כ-800 מיליון שקל ברבעון מול כ-600 מיליון ברבעון המקביל, עלייה של כ-200 מיליון שקל. העלייה מפוזרת לאורך כל קווי העסקים, בהם חיים, בריאות ואלמנטרי, ומביאה ליידי ביטוי את השיפור שעשינו בשנתיים האחרונות. את השיפור ראינו כבר ברבעון הראשון, והוא נמשך כעת. לצד זה אנחנו רואים צמיחה עסקית בכל העסקים שלנו, בפרמיות, בעסקות חדשות, בנכסים מנוהלים ובנוסטרו. ההון העצמי יחד עם ה-CSM מביא אותנו למעל 17 מיליארד ש״ח גידול של כ-5% בחציון, ובסה"כ אנחנו מרוצים מהתהליך של טיוב רווחיות הליבה ומצפים להמשיך לראות את הפירות האלה גם בהמשך. בנוסף, התאמנו את המבנה הארגוני ומודל ההפעלה - מעבר לחטיבות עסקיות “מקצה לקצה” (מוצר, רווחיות, הפצה ועבודה מול סוכנים). זה אמור לתמוך בקצב ואיכות הצמיחה, כולל התייעלות ובסופו של דבר המטרה להעמיק אחריות עסקית, זריזות ותוצאות.

ברבעון הזה הצגתם תשואה על ההון של מעל 27% שהיא גבוהה מאוד. מה גורם לתשואה הזו, והאם זה בר-קיימא בעתיד?

• רונן אגסי: "אני חושב שמגדל היא הזדמנות בתמחור הנוכחי"
• מגדל: רווח של 254 מיליון שקל ברבעון; מתאימה את היעדים ל-2027 לפי IFRS 17
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תשואת הון זה מתמטיקה, כלומר רווח חלקי הון עצמי. הרווחנו כ-600 מיליון שקל על הון עצמי של כ-9 מיליארד ו מכאן מגיע המספר הגבוה.
המקור העיקרי פעילות ליבה, שהיא יציבה יותר מתנודתיות שוק ההון. יש גם השפעות חד-פעמיות לפה ולשם. האם נראה שוב 27%? סביר להניח שלא כנתון “מייצג”, אבל הכיוון שלנו אכן חיובי.

אנחנו רואים עלייה בפרמיות. מה דוחף אותן למעלה?