שיעור האבטלה בקליפורניה ממשיך לעלות - האם היא לקראת מיתון?
שיעור האבטלה בארצות הברית נפל לשפל היסטורי במהלך השנתיים האחרונות, למרות שהפד לא הפסיק להעלות את הריבית על מנת להילחם באינפלציה. בקליפורניה המצב שונה, שיעור האבטלה במדינה הצפופה בארה"ב ממשיך לעלות ועשוי להגיע לשיעורים לא נורמלים.
שיעור האבטלה בקליפורניה עלה מ-3.83% באוגוסט 2022 ל-4.5% במאי 2023. שיעור האבטלה הלאומי עמד על 3.7% בחודש שעבר. המשמעות היא שהמדינה נכנסה לטריטוריה של מיתון או מתקרבת אליה בצעדי ענק. לפחות לפי חוק סהם, חוק שנקרא על שם הכלכלנית קלאודיה סהם שמחקרה מצא כי ממוצע נע 3 חודשים שעולה ב-0.5% ומעלה ביחס לשפל שלו במהלך 12 החודשים הקודמים מסמן מיתון. לפי הכלכלנית ג'וליה פולק, אם ממוצע נע 3 חודשים של שיעור האבטלה עולה ביותר מ-0.5%, הוא נוטה גם לעלות בעוד 1.5% בחודשים הבאים.
"מתחיל מחזור בו האבטלה גוברת - או בעקבות אנשים שנשארים ללא עבודה זמן רב יותר או בעקבות פיטורים, מה שמוביל אנשים לקצץ בהוצאות וכך מקטין עוד את הביקוש לעובדים", אמרה פולק. האבטלה הגואה בקליפורניה נבעה בין השאר מהמצב של המגזר הטכנולוגי שקצת מועד לאחר שנים של צמיחה. החולשה הזו גולשת לתעשיות נוספות, כשבתעשיית הפיננסים יש מחסור בהנפקות ועסקאות חדשות וכך גם תעשיית הפרסום חווה האטה.
הריביות העולות לאחר עידן של כסף עם ריבית אפסית, גרמו לקיצוץ בהוצאות של מגזר הטכנולוגיה. העבודה מהבית שאומצה בזמן מגפת הקורונה גם היא השפיעה על מצב התעסוקה. "זהו סוג של מיתון מקומי הקשור לעבודה מרחוק", אמרה פולק. מעבר לאבטלה, קליפורניה מתמודדת עם רגולציה קשה, שיעורי מס חברות גבוהים ומשבר דיור. לפי דירוג Conning לאיכות האשראי של מדינות, קליפורניה ממוקמת במקום ה-42 מתוך 50, לאחר שהידרדרה 14 מקומות לעומת שנה שעברה. למרות כל זאת, הכלכלן כריס טילי מאוניברסיטת קליפורניה חושב אחרת: "זה קשה לקרוא לקליפורניה כלכלה רעה", כתב טילי. "כלכלת המדינה הגדולה בארה"ב, גדלה בקצב שנתי של 0.4% ב-2022, עם תוצר מקומי גולמי חיובי, קליפורניה לא נמצאת במיתון אבל הסיכון קיים."
- 911 אלף משרות נמחקו: משרד העבודה האמריקאי תיקן את הנתונים
- שוק העבודה האמריקני נחלש: רק 22 אלף משרות חדשות לעומת צפי ל־75 אלף
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כשכלכלנים רבים צופים מיתון שיתחיל מאוחר יותר השנה או בתחילת 2024, נתונים כמו שיעור האבטלה של קליפורניה מושכים יותר תשומת לב. "לא ידוע לאן פנינו מועדות, ככה או ככה, אנחנו צריכים להיות מוכנים לעזור לאנשים," אמרה סהם.
שוק התעסוקה בארה"ב לא מתקרר, למרות העלאות הריבית: למשק האמריקאי נוספו 339 אלף משרות בחודש מאי, ושיעור האבטלה עלה מ-3.4% ל-3.7% - הרמה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2022. כך עולה מדו"ח התעסוקה שפרסם משרד העבודה האמריקאי. האנליסטים ציפו לתוספת של 190 אלף משרות ולשיעור אבטלה של 3.5%. בחודש אפריל תוספת המשרות עמדה על 253 אלף, וכעת עודכן הנתון ל-294 אלף משרות. מספר המשרות במרץ עודכן ל-217 אלף לעומת 165 אלף בקריאה המקורית.
- 2.השפעת ריבית על מיתון יכול להיות גם רק בטוח של שנה קדימה (ל"ת)חיים 22/06/2023 07:37הגב לתגובה זו
- 1.אמיר 21/06/2023 23:11הגב לתגובה זומדיניות הפרוגרס הקיצוני מקריסה את הכלכלות ה'נאורות', מקווה שלא נדבק גם אנחנו
המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים
קמטק שבוע אחרי ש נובה 4.45% גייסה אג"ח להמרה בקופון אפס (ריבית אפס), גייסה קמטק 0.8% 425 מיליון דולר בקופון אפס. שתי החברות הן שחקניות בשוק השבבים, כשקמטק מפתחת מערכות לבדיקת תהליכי הייצור בשבבים. השאלה הראשונה שאמורה לעלות היא - איך אפשר לגייס אג"ח בריבית אפס? והתשובה היא שמדובר באג"ח להמרה למניות. אג"ח שיש לה סוכרייה - אפשרות להפוך למניה. המשקיעים מוותרים על ריבית ומקבלים אפשרות המרה למניות. זה יכול להיות משתלם להם כי יש להם אפסייד (אם כי פחות ממניה) ומצד שני - יש להם דאונסייד: רצפה כי האג"ח תיאורטית לא יכולה ליפול (להבדיל ממחיר המניה), אלא אם החברה נכנסת למצוקה תזרימית ופיננסית, וזה לא המצב.
ומעבר לרצפה, יש להם אפסייד. אם המניה תעלה - ותעקוף את פרמיית ההמרה, הם ירוויחו. במקרה של קמטק, המניה נסחרה בכ-84 דולר (לפני העלייה בשישי) והמחיר שמבטאות האג"ח להמרה הוא כ-109 דולר. כלומר, מי שקונה את האג"ח רוכש בפרמיה של קרוב ל-30%. אם המניה תצנח, המשקיע עדיין מקבל את קרן האג"ח בסוף התקופה, אבל אם המניה נניח תעלה נניח פי 2 לאורך תקופת חיי האג"ח (עד שנת 2030) הוא מרוויח כ-65%, כי המניה סגרה את הפרמיה של ה-30% והוסיפה משם עוד 65%. עלייה מעבר למחיר ההמרה הופכת את האג"ח למניה - ההתנהגות זהה.
יש כאן סוכרייה גדולה, מול חיסרון של ויתור על הריבית, אבל משקיעים רבים אוהבים ומעדיפים השקעה כזו. לכן, לרוב, הנפקה של אג"ח להמרה, נחשבת לסוג של דילול ומפילה את המניה. זה מה שקרה לנובה. היא נפלה ב-10% ביום ההנפקה. הסברנו שזו יכולה להיות הזדמנות כי מדובר בירידה טכנית, אך אין דבר כזה בטוח, יש סיכון. המניה תיקנה מאז ועלתה ב-12%.
אולי זו הסיבה שהשוק לא הפיל את קמטק אתמול. הדילול לא השפיע על המניה. אולי זו ההערכה שיהיה תיקון לאחר הירידה, ועדיין זה לא מסביר עלייה של 3.5% שתוביל מחר בבורסה בת"א לעלייה של 5%.
- קמטק מדווחת על הכנסות של כ-123 מיליון דולר וצופה המשך צמיחה
- עכשיו זה רשמי - הנפקת אקסס בסין נדחית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אין לנו הסבר מוצק. גורמים שהיו מעורבים בהנפקה מסבירים שהביקושים היו גבוהים והחברה עשתה רושם חזק בשיחות עם הגופים הרוכשים. אולי "מעז יצא מתוק". אולי השיחות עם השוק, יצרו עניין שתורגם לביקושים למניה. כנראה גם לא היו כאלו שעשו החלפה - במקרים רבים, יש גופים מוסדיים שמחליטים למכור את המניה ולקנות אג"ח להמרה במקום, הפעם כנראה זה היה בשוליים.
כמו כן, הסיבה היא גם פרמיית ההמרה שרחוקה "מהכסף", אם כי אחרי העלייה במניה מדובר בפרמיית המרה שירדה ל-26%, זאת לא פרמייה גבוהה.
המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים
קמטק שבוע אחרי ש נובה 4.45% גייסה אג"ח להמרה בקופון אפס (ריבית אפס), גייסה קמטק 0.8% 425 מיליון דולר בקופון אפס. שתי החברות הן שחקניות בשוק השבבים, כשקמטק מפתחת מערכות לבדיקת תהליכי הייצור בשבבים. השאלה הראשונה שאמורה לעלות היא - איך אפשר לגייס אג"ח בריבית אפס? והתשובה היא שמדובר באג"ח להמרה למניות. אג"ח שיש לה סוכרייה - אפשרות להפוך למניה. המשקיעים מוותרים על ריבית ומקבלים אפשרות המרה למניות. זה יכול להיות משתלם להם כי יש להם אפסייד (אם כי פחות ממניה) ומצד שני - יש להם דאונסייד: רצפה כי האג"ח תיאורטית לא יכולה ליפול (להבדיל ממחיר המניה), אלא אם החברה נכנסת למצוקה תזרימית ופיננסית, וזה לא המצב.
ומעבר לרצפה, יש להם אפסייד. אם המניה תעלה - ותעקוף את פרמיית ההמרה, הם ירוויחו. במקרה של קמטק, המניה נסחרה בכ-84 דולר (לפני העלייה בשישי) והמחיר שמבטאות האג"ח להמרה הוא כ-109 דולר. כלומר, מי שקונה את האג"ח רוכש בפרמיה של קרוב ל-30%. אם המניה תצנח, המשקיע עדיין מקבל את קרן האג"ח בסוף התקופה, אבל אם המניה נניח תעלה נניח פי 2 לאורך תקופת חיי האג"ח (עד שנת 2030) הוא מרוויח כ-65%, כי המניה סגרה את הפרמיה של ה-30% והוסיפה משם עוד 65%. עלייה מעבר למחיר ההמרה הופכת את האג"ח למניה - ההתנהגות זהה.
יש כאן סוכרייה גדולה, מול חיסרון של ויתור על הריבית, אבל משקיעים רבים אוהבים ומעדיפים השקעה כזו. לכן, לרוב, הנפקה של אג"ח להמרה, נחשבת לסוג של דילול ומפילה את המניה. זה מה שקרה לנובה. היא נפלה ב-10% ביום ההנפקה. הסברנו שזו יכולה להיות הזדמנות כי מדובר בירידה טכנית, אך אין דבר כזה בטוח, יש סיכון. המניה תיקנה מאז ועלתה ב-12%.
אולי זו הסיבה שהשוק לא הפיל את קמטק אתמול. הדילול לא השפיע על המניה. אולי זו ההערכה שיהיה תיקון לאחר הירידה, ועדיין זה לא מסביר עלייה של 3.5% שתוביל מחר בבורסה בת"א לעלייה של 5%.
- קמטק מדווחת על הכנסות של כ-123 מיליון דולר וצופה המשך צמיחה
- עכשיו זה רשמי - הנפקת אקסס בסין נדחית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אין לנו הסבר מוצק. גורמים שהיו מעורבים בהנפקה מסבירים שהביקושים היו גבוהים והחברה עשתה רושם חזק בשיחות עם הגופים הרוכשים. אולי "מעז יצא מתוק". אולי השיחות עם השוק, יצרו עניין שתורגם לביקושים למניה. כנראה גם לא היו כאלו שעשו החלפה - במקרים רבים, יש גופים מוסדיים שמחליטים למכור את המניה ולקנות אג"ח להמרה במקום, הפעם כנראה זה היה בשוליים.
כמו כן, הסיבה היא גם פרמיית ההמרה שרחוקה "מהכסף", אם כי אחרי העלייה במניה מדובר בפרמיית המרה שירדה ל-26%, זאת לא פרמייה גבוהה.
