מהפכת ה-AI יוצרת תופעה חדשה בוול סטריט: היצע המניות חוזר לגדול

שוק המניות האמריקאי עומד בפני שינוי מבני שעשוי להשפיע על אחת המגמות הבולטות ביותר של שני העשורים האחרונים. במשך שנים נהנו המשקיעים מסביבה שבה מספר המניות הזמינות למסחר הלך והצטמצם, בין היתר בשל רכישות עצמיות אגרסיביות שביצעו חברות ציבוריות. כעת, לראשונה מזה שנים רבות, הכיוון מתחיל להשתנות. הסיבה לכך אינה קשורה להאטה כלכלית או לרגולציה חדשה, אלא דווקא למהפכת הבינה המלאכותית. המרוץ לבניית תשתיות AI דורש השקעות עצומות במרכזי נתונים, שבבים, חשמל ומחשוב. חברות רבות שהתרגלו להחזיר הון לבעלי המניות מוצאות את עצמן זקוקות כיום למקורות מימון חדשים.

הדוגמה הבולטת ביותר היא ענקיות הטכנולוגיה

במקום להשתמש בעודפי המזומנים לרכישה חוזרת של מניות, חלק מענקיות הטכנולוגיה בוחרות לגייס הון מהציבור כדי לממן את תוכניות ההשקעה שלהן. המשמעות היא שמספר המניות בשוק גדל, במקום להצטמצם כפי שהיה במשך שנים. במקביל, שוק ההנפקות האמריקאי מתעורר לאחר תקופה ממושכת של קיפאון יחסי. אם בשנים האחרונות חברות פרטיות רבות העדיפו להישאר מחוץ לבורסה, כיום כמה מהשמות הגדולים ביותר בעולם הטכנולוגיה מתקרבים לשוק הציבורי.

שלוש חברות בולטות במיוחד נמצאות במרכז תשומת הלב: SpaceX, OpenAI ואנתרופיק. כל אחת מהן עשויה לגייס עשרות מיליארדי דולרים ולהוסיף לשוק כמויות גדולות של מניות חדשות בזמן קצר יחסית.

עבור וול סטריט, מדובר באתגר שלא נראה שנים רבות. הביקוש למניות טכנולוגיה אמנם נותר גבוה, אך כעת המשקיעים נדרשים לקלוט במקביל גם גיוסי הון של חברות קיימות וגם הנפקות חדשות בהיקפים חסרי תקדים. הדינמיקה הזו כבר מתחילה להשפיע על המסחר, כאשר חלק ממנהלי ההשקעות מעריכים כי משקיעים מוסדיים מוכרים מניות קיימות כדי לפנות מקום להשתתפות בהנפקות החדשות. התהליך הזה עלול להסביר חלק מהלחץ שנרשם לאחרונה במניות הטכנולוגיה הגדולות.

לא במקרה, מאז שהחלו הדיווחים על הנפקת SpaceX, נרשמה חולשה יחסית בקרב חלק ממניות הענק שהובילו את הראלי בשנים האחרונות. משקיעים רבים מנסים להיערך לאפשרות של חלוקת הון מחדש בין החברות הקיימות לבין השמות החדשים שמגיעים לשוק. 

האנליסטים חלוקים: מה המשמעות בטווח הארוך?

בקרב אנליסטים מתחיל להתפתח ויכוח לגבי המשמעות ארוכת הטווח של המגמה. יש הסבורים שהשוק האמריקאי גדול מספיק כדי לספוג את ההיצע החדש ללא קושי מיוחד, במיוחד כאשר ההשקעות בבינה מלאכותית ממשיכות למשוך ביקושים.

אחרים מזכירים כי תקופות של גיוסי הון מאסיביים והנפקות גדולות הופיעו בעבר גם בשלבים מתקדמים של מחזורי עליות בשוק. כאשר חברות ובעלי מניות ממהרים למכור מניות לציבור, יש מי שרואים בכך סימן לכך שהערכות השווי הפכו אטרקטיביות עבור המוכרים. במובן הזה, ההנפקות הקרובות עשויות להפוך למבחן חשוב עבור וול סטריט. השאלה אינה רק האם SpaceX או OpenAI יצליחו לגייס את הסכומים שאליהם הן מכוונות, אלא האם המשקיעים יצליחו לממן את הרכישות החדשות מבלי לפגוע בשוק הקיים.

הביקוש סביב חברות הבינה המלאכותית עדיין גבוה מאוד, אך גם הוא אינו בלתי מוגבל. ככל שיותר חברות ינסו לנצל את חלון ההזדמנויות ולצאת להנפקה, התחרות על כספי המשקיעים צפויה להתגבר. במקביל, חברות ציבוריות רבות צפויות להמשיך ולגייס הון עבור השקעות AI. המשמעות היא שהשוק לא מתמודד רק עם גל הנפקות, אלא גם עם שינוי בגישה של החברות הגדולות ביותר בארה"ב, שעוברות בהדרגה ממדיניות של צמצום הון למדיניות של הרחבת הון.

במשך שנים נהנו מנגנוני הרכישה העצמית מתפקיד מרכזי בתמיכה במחירי המניות. כעת ייתכן שהשוק יצטרך להסתגל למציאות חדשה שבה מספר המניות דווקא גדל.

• ספייסX עלתה 19%, אחרי שכבר זינקה 30%; המדדים סגרו בעליות קלות
• וול-סטריט ננעלה בירוק: והמניה הדואלית שתזנק מחר ב-6.5%