מכה מסיטי: ענק הבנקאות חותך את ההמלצה לישראל ל"משקל חסר"

במחלקת המחקר של בנק ההשקעות סיטי מפחיתים היום (ב') את משקלה של ישראל במדד מניות CEEMEA, המרכז את מדינות מרכז-מזרח אירופה, המזרח-התיכון ואפריקה, ל"משקל חסר" לקראת השדרוג הקרב ובא של השוק הישראלי למדד השווקים המפותחים של MSCI.

ישראל תהיה "היציאה" הראשונה מזה עשור ממדד השווקים המתפתחים למדד השווקים המפותחים. ב-26 במאי ישראל תהפוך לשוק המתעורר השלישי של MSCI ששודרג לשוק מפותח (לאחר פורטוגל בשנת 1997 ויוון ב-2001).

מניתוח שערכו בסיטי עולה, כי השוק המקומי צפוי ליהנות מרכישות נטו בסך של 850 מיליון דולר מצד קרנות פאסיביות. בצד המוכר יעמדו קרנות עוקבות שימכרו כ-2.8 מיליארד דולר של מניות ישראליות, אך היציאה תתקזז ע"י כניסה של 3.6 מיליארד דולר ע"י הקרנות העוקבות אחרי המדד העולמי, מדד קוקושאי (Kokusai) ומדד ה-EAFE. סך הכניסה של הכספים הינו שווה ערך למחזור ממוצע יומי של 2-3 ימי מסחר ברוב המניות הישראליות.

"אך זרימת הכספים עדיין לא החלה", כותבים בסיטי. מסקר המשקיעים שערכו עולה, כי רוב המשקיעים בשווקים המתעוררים עדיין לא התחילו לצאת מהפוזיציות שלהם בשוק המקומי. "אנחנו חושבים שהקרנות הפעילות בשווקים המפותחים (DM) יגדילו את החשיפה שלהם לישראל לאט לאט, לפחות בהתחלה, בהתחשב במשקל הקטן של ישראל במדד (0.4% במדד MSCI העולמי), הריחוק הגיאוגרפי שלה, והסיכון הגיאופוליטי בו היא נתונה". לכן, אומרים בסיטי, יש סיכון במיוחד לשמות קטנים, אשר צפויים להניב תשואת חסר בהשוואה לחברה הבולטת בישראל, טבע.

דוגמאות היסטוריות מעידות על אפקט של חולשה אחרי המעבר. למרות, שיש שונות בדרך בה התנהגו השווקים כאשר עברו מהמתפתחים למפותחים (יוון אכזבה מאוד, פורטוגל הגיבה יפה), אומרים בסיטי, שהמגמה השכיחה ביותר היא תשואת חסר במשך מספר שבועות אחרי העדכון.

איך ניתן להרוויח מהמצב? בסיטי לא מאמינים שהמשקיעים המקומיים יצליחו. מבדיקה שערכו האנליסטים עולה, כי מלבד טבע, המשקיעים המקומיים אחראים על כ-80% מהשוק הישראלי, שכבר שורר ברמות שיא.

"כיוון שרוב המניות נסחרות קרוב לרמות השיא של 2007, לא ברור כמה כסף מקומי נמצא בשוליים (מחוץ לבורסה, א.א.) אשר יכול להרוויח מהמצב, בייחוד בהתחשב בשיעורי הריבית הנמוכים במדינה ששוררים מזה זמן מה", כותבים בסיטי.