יובל בן זאב: הבנקים עשויים להנפיק את חברות כרטיסי האשראי כדי להציף ערך

בניסיון לענות על השאלה האם חברות כרטיסי האשראי מהוות חלק חשוב עבור הבנקים הישראלים בוחנים ביום ראשון בכלל פיננסים ברוקראז' את שלוש החברות הפועלות בישראל תחת הכותרת "שוק רווי או מנוע צמיחה?".

בשבועות החולפים פרסמו חברות האשראי הישראליות את תוצאותיהן לשנת 2009. חברות כרטיסי האשראי רשמו רווח נקי מצרפי של כ- 540 מיליון שקלים, המהווה כ- 10% מסך רווחי חמשת הבנקים בשנה זו. בשנים 2005-09 צמחו רווחי החברות בכ- 20% בממוצע שנתי.

מניתוח שביצעו בכלל פיננסים עולה כי ישראכרט מובילה וכ.א.ל. רווחית. ישראכרט מובילה את השוק עם כ-44% נתח שוק (בנוסף כ- 3% נתח שוק בחברה האחות המנפיקה אמריקן אקספרס). עם זאת, ניתוח הרווח הנקי מצביע על כך שכ.א.ל. היא החברה הרווחית ביותר, גם בנטרול ירידה צפויה בפעילות הבינלאומית.

"חלק גדול מרווחי ישראכרט משולם לבנקים (בעיקר בנק הפועלים)", אומר יובל בן זאב מנהל מחלקת המחקר בבית ההשקעות. "אם ננטרל תשלומים אלו נגלה כצפוי שבסיס הרווחיות הגבוה ביותר הוא בישראכרט".

מהבדיקה עוד עולה, כי בעוד שוק כרטיסי האשראי הבנקאיים הוא שוק בוגר הצומח בקצב של פחות מ- 3% לשנה, עיקר הצמיחה מתמקדת במועדוני הלקוחות החוץ בנקאיים, שם מוביל את הצמיחה לאומי קארד עם מועדון שופרסל/פז, מועדון 365 ועזריאלי/סונול.

בכלל פיננסים בוחנים גם את הצמיחה במחזורים (של כ- 8%) ומעריכים, כי שיעור הצמיחה הגבוהים ימשכו בשנים הבאות ומציינים את האשראי החוץ בנקאי כמנוע צמיחה חשוב לרווחיות החברות גם בעתיד.

בשורה התחתונה, מעריך בן זאב, שחברות כרטיסי האשראי מגלמות פוטנציאל צמיחה גבוה מזה של הבנקים וסיכון נמוך יותר וטוען כי הם "ימשיכו להיות פוטנציאל חשוב עבור הבנקים" ולכן הבנקים עשויים לבצע להנפקה פרטית/ציבורית של חברות כרטיסי האשראי לצורך הצפת ערך ושיפור הלימות ההון".