כלל פיננסים לקראת דוחות הפועלים: צפויות תוצאות חלשות אבל המניה היא האטרקטיבית בסקטור

לקראת פרסום תוצאות בנק פועלים בשבוע הבא מפרסם הבוקר (א') יובל בן זאב, מנהלת מחלקת המחקר בכלל פיננסים, עדכון לסקירתו על הבנק והמניה. בן זאב אומר כי "הבנק יציג תוצאות חלשות בגלל 'רעשים' חשבונאים". הטיפול החשבונאי בנגזרים פיננסים, אומר בן זאב, עלול להביא להוצאת מימון של כ- 600 מיליון שקל. "הפסדים חשבונאיים אלו לבדם יש בהם כדי לאפס את הרווח הרבעוני של הבנק, בפרט ברבעון בו נרשמה אינפלציה שלילית. הבנק פעל ככל הנראה למימוש אג"ח ברווח בכדי להקטין את ההשפעה החשבונאית הזו, אם כי אין ביכולתנו להעריך את תרומתם של אלו".

ברבעון הנוכחי צפויה ירידה קלה במרווח הריבית הבסיסי בין מתן אשראי לקבלת פקדונות. בכלל פיננסים מעריכים כי הירידה החדה במרווח על פקדונות תקבל פיצוי בעליה חדה במרווח על אשראי. עם זאת, מהירות מחזור הפקדונות גבוהה יותר מזו של האשראי כך שברבעון הנוכחי ההשפעה נטו תהיה שלילית.

ברבעון הקודם רשם הבנק הפרשות גבוהות לחובות מסופקים בשיעור של 1.4% מתיק האשראי. כיוון שהרבעון הראשון הוא "רבעון קצר" ולא התפרסמו בו ארועי חדלות פרעון בהיקפים גבוהים, "אנו מעריכים כי ההפרשות יהיו בשיעור של כ- 1% מתיק האשראי, וכן נהיה עדים לגידול באשראי הבעייתי".

בנוסף, ברבעון הנוכחי צפויה פגיעה בהכנסות התפעוליות אשר תושפע מיישום תעריפון העמלות החל מהמחצית השניה של 2008 וכן מהירידה במחזורי המסחר בשוק ההון ומשווי השוק של נכסי הלקוחות. "ברבעון הנוכחי נהיה עדים גם להאטה חדה בקצב הצמיחה של הכנסות כרטיסי האשראי".

בנוגע לצד ההוצאות מציין בן זאב כי. בנק הפועלים הדגיש ברבעונים האחרונים את הצורך בטיפול בצד ההוצאות. עם זאת, "בתוצאות הרבעונים האחרונים לא הצלחנו להבחין בצעדי ההתייעלות הללו, אשר נראים בעלי חשיבות רבה דווקא עכשיו".

בנוגע להתרחבות תיק האשראי מציין בן זאב כי בנק הפועלים חזר בחודשים האחרונים לתת אשראי בצורה סלקטיבית, אבל ממש לא "סגר את הברז". כבר ברבעון הנוכחי נהיה עדים לצמיחה בסך האשראי, "תוך שאנו מעריכים שאשראי זה ניתן במרווחים גבוהים הקיימים כיום בשוק".

בנוגע להלימות ההון - היא בדרך למעלה. "יחס הלימות ההון הסתכם בסוף 2008 בכ- 11.2% ולהערכתנו כבר ברבעון הנוכחי נהיה עדים לגידול ביחס לכיוון ה-11.4% בדרך ל-12% בסוף השנה.

ואי אפשר כמובן שלא להתייחס למחלוקת עם בנק ישראל. על כך אומר בן זאב כי "אין ביכולתנו להעריך כיצד יסתיימו המחלוקות בין בנק ישראל ובין הדירקטוריון ובעלת השליטה בבנק. עם זאת אנו סבורים כי המשקיעים היו שמחים לראות סוף לפרשה".

במספרים, בן זאב צופה שפועלים יציג הכנסות מימון של כ-1.5 מיליארד שקל ברבעון, והכנסות תפעוליות של כ-1.15 מיליארד שקל. היקף ההפרשה לחובות מסופקים יעמוד על כ-550 מיליון שקל וההוצאות התפעוליות על כ-1.96 מיליארד שקל. הרווח הנקי יעמוד על כ-90 מיליון שקלים.