הבורסה קבעה: הפסדנו; הביטוח איבד 5.8%, הבנקים 3.6%

וול סטריט במגמה חיובית לאור ההסכם בעוד שאצלינו המדדים התממשו בכל המחצית השניה של היום הבנקים ירדו 3.6%, הביטוח איבד 5.8%. המשקיעים אומרים בפה מלא - ההסכם לא טוב לישראל.  פרמיית הסיכון עולה, ובמילים פחות יפות - לטראמפ נמאס מישראל. 

מניות ה'טנק' (טאואר-נובה-קמטק) הדואליות שנסחרות בבורסה המקומית וגם בוול סטריט זינקו-מזנקות מעבר לים ובעצם הצילו את ת"א 35 מירידה של מעל 3%. בזמן שהמדדים קורסים מדד ת"א 35 ירד ב-2% "בלבד" וכל זאת בזכות הזינוקים במניות השבבים הישראליות.  

קצת מחו"ל כדי לרכך את הירידות - מניית ספייסX (SPCX) עולה ב-6% בטרום המסחר, ביום המסחר השני שלה לאחר ההנפקה. ביום שישי המניה קפצה ב-19% ממחיר הנפקה של 135 דולר למניה, וסגרה סביב 161 דולר. העלייה הנוספת הבוקר משקפת המשך התלהבות סביב החברה, אך גם מחדדת את הוויכוח סביב השווי שלה, שכבר מגיע לכ-2.4 טריליון דולר. ספייסX הופכת במהירות למניית מומנטום, עם שילוב של חלל, סטארלינק, שיגורים חוזרים ובינה מלאכותית.

מה עשה הכסף שלך בחודש שעבר - דירוג קרנות השתלמות - מה עשתה הקרן שלכם במאי?

ראיון עם עדי צפדיה מנכ"ל גילת - לפני שש שנים קומטק (Comtech) האמריקאית ניסתה לרכוש את גילת גילת 0.77%   . העסקה ההיא, שנחתמה רגע לפני התפרצות הקורונה, התפרקה אחרי שהשווקים נכנסו לטלטלה והסתיימה בתשלום של 70 מיליון דולר לגילת. עכשיו הגלגל מתהפך. גילת רוכשת מ-Comtech את רוב פעילות התקשורת הלוויינית והחלל שלה, בעסקה של 157.5 מיליון דולר במזומן, ומנסה להשתמש בה כדי להגדיל את החברה, להעמיק את פעילות הדיפנס ולהעביר עוד יותר את מרכז הכובד שלה לארה"ב. הפעילות הנרכשת מכניסה כ-195 מיליון דולר בשנה ומייצרת EBITDA מתואם של כ-16.8 מיליון דולר. בגילת מעריכים כי לאחר השלמת העסקה תעמוד החברה המאוחדת על קצב הכנסות שנתי של יותר מ-700 מיליון דולר ו-Adjusted EBITDA של כ-80 מיליון דולר. אבל מבחינת המנכ"ל עדי צפדיה, הסיפור אינו רק הגדלת השורה העליונה. לדבריו, הרכישה משנה את התמהיל של גילת ומקדמת אותה לעבר השוק הביטחוני, שבו הוא רואה את מנוע הצמיחה המשמעותי של השנים הקרובות - מנכ"ל גילת: "קומטק ניסתה לרכוש אותנו, עכשיו אנחנו קונים ממנה פעילות"

שיכון ובינוי 0.75%  דוחה בשלב זה את ההצעה המתחרה של קיסטון אינפרא 0%  לרכישת שיכון ובינוי אנרגיה, ומבהירה כי היא מחויבת לתקופת הבלעדיות מול ג'נריישן קפיטל. קיסטון מציעה 4.35 מיליארד שקל במזומן, אך שיכון ובינוי מודיעה כי כל עוד תקופת הבלעדיות מול ג'נריישן בתוקף, היא מנועה מלקדם את הטיפול בהצעה, לבחון אותה או להתייחס לתוכן שלה - שיכון ובינוי מעדיפה את ג'נריישן: הצעת קיסטון תחכה

מי שרוצה להבין את המשמעות האמיתית של ההסכם המתגבש, לא צריך להקשיב להצהרות הפוליטיות או לנסות לקרוא את הציוצים של טראמפ - הוא פשוט צריך להסתכל על המסכים. בזמן שבוול סטריט החוזים העתידיים מזנקים ביותר מ-2%, כאן בתל אביב המדדים צוללים בשיעור דומה, ואפילו יותר - ת"א 90 מוביל את הירידות עם נפילה של 3%.

לכאורה, הסכם שמרחיק מלחמה אזורית ופותח מחדש את מיצרי הורמוז היה אמור להזניק את השוק המקומי. בשעה הראשונה של המסחר זה עוד נראה ככה, השוק ניסה, כמעט בכוח להסתכל על חצי הכוס המלאה. מדדי הדגל פתחו בעליות של עד 1%, והמניות של הבנקים, חברות הביטוח והנדל"ן הצליחו להמתיק את הירידות של המניות הביטחוניות וחברות האנרגיה והמדדים נסחרו בעליות.

אבל ככל שפרטי ההסכם החלו לדלוף, קיבלנו תפנית בשוק. מעליות עברנו לירידות חדות של עד 3.2%, בהובלת ת"א 90. אלביט מערכות, שכבר הגיעה למסחר עם ארביטראז' שלילי של כ-3.3%, איבדה היום 7.5%, פועלים גם איבד גובה ופינה את המקום לטאואר שזינקה 7.5% ועקפה את הבנק בשווי שוק, ל-92 מיליארד שקל.

• בנק ישראל "מאשים" את המוסדיים: מכרו מט"ח ב-13.8 מיליארד דולר ברבעון השני
• סגירת מסחר: ניו מד ואלביט זינקו; המדד הכללי עלה 1%

בשוק האג"ח, התמונה מעט יותר מתונה. האפיק השקלי הממשלתי דווקא נסחר בעליות קלות לאורך העקום, בעיקר במח"מים הארוכים, מה שמשקף ירידה מסוימת בתשואות ולא על בריחה מסיכון. באג"ח הממשלתיות השקליות הארוכות נרשמות עליות של כ-0.1%-0.2%, כאשר התשואות ברוטו נעות סביב 4.2% באיגרת הארוכה ל-2052, כ-4.1% באיגרת ל-2047, ויורדות לכיוון 3.3%-3.6% במח"מים הקצרים והבינוניים יותר.

בדומה לתנועות בשוק גם הדולר ממתן את ההיחלשות שלו מול השקל ויורד בכ-1% ל-2.90 שקלים - דולר שקל רציף  מאז ההתערבות של בנק ישראל בשער הדולר, שככל הנראה התרחשה בימים האחרונים של מאי, ראינו זינוק חד בדולר והיחלשות של השקל. בתוך כשבועיים הדולר עלה בכ-6%, משפל של פחות מ-2.8 שקלים לכמעט 3 שקלים. אבל כעת נראה שהגורמים המבניים חוזרים להשפיע, והשקל שב להתחזק. הטריגר המרכזי הוא העליות בוול סטריט. החוזים על המדדים מזנקים כעת בכמעט 2%, בהובלת הנאסד"ק, וכששוקי המניות בארה"ב עולים, השקל מקבל רוח גבית. הסיבה לכך היא החשיפה הגדולה של הגופים המוסדיים לחו"ל: הם מנהלים נכסים בהיקף של כטריליון שקל, כ-40% מכלל הנכסים, וכאשר השווקים בחו"ל עולים, מנגנוני הגידור שלהם מחייבים אותם למכור דולרים ולהגדיל חשיפה שקלית. הפעולה הזו מזרימה לשוק היצעים של דולרים, ומחזקת את השקל. 

• מכר לנובולוג את עסקיו, עשה הון ועכשיו רוצה לרכוש את השליטה - אלי דהן עולה ליגה
• מידרוג מכניסה את אג"ח נופר לבחינה עם השלכות שליליות עד להכרעת המחזיקים

מחזור המסחר הסתכם על 5.8 מיליארד שקל

פי.סי.בי פיסיבי טכנ 1.94%     מדווחת כי קיבלה במהלך השבועיים האחרונים מספר הזמנות מלקוח מוביל בתעשיית הציוד לסמיקונדקטור באירופה, בהיקף כולל של כ-8.6 מיליון יורו. ההזמנות התקבלו בחטיבת המעגלים המודפסים והמצעים של החברה, וכוללות אספקה של עשרות סוגי מעגלים מודפסים, שישולבו בהמשך במערכת קריטית לתעשיית הסמיקונדקטור. החברה מציינת כי מדובר בלקוח קיים, שלו היא מוכרת גם מוצרים נוספים, וכי אספקת המוצרים צפויה להתחיל ברבעון השלישי של 2026 ולהימשך עד הרבעון הראשון של 2027.

טאואר טאואר 4.48%   ו-IQE חתמו על הסכם ארוך טווח לאספקת פרוסות אינדיום-פוספיד (InP), שישולבו בפלטפורמת הסיליקון פוטוניקס של טאואר ליישומים במרכזי נתונים, בינה מלאכותית ותשתיות תקשורת מתקדמות. שיתוף הפעולה נועד לתמוך בייצור רכיבים אופטיים מהירי ביצועים, בהם משדרים בקצב של 200 ג׳יגה-ביט לשנייה לערוץ ופיתוח אבי טיפוס לדור הבא של מודולטורים בקצב 400 ג׳יגה-ביט לשנייה לערוץ. ההסכם כולל התחייבות רכישה מינימלית מצד טאואר בשנה הראשונה, לצד התחייבויות אספקה וכמויות מינימום בהמשך.

סאנפלאואר סאנפלאואר 0%    , שבשליטת קיסטון קיסטון אינפרא 0%     , חתמה על הסכם מחייב לרכישת פעילות סולטרה-ברנד באירופה. העסקה כוללת רכישת מלוא הזכויות ב-29 פרויקטים בשלבי ייזום ופיתוח שונים בגרמניה, איטליה ופולין, ומהווה חלק מהתוכנית האסטרטגית של החברה להרחיב את פעילותה בשווקים באירופה ולהגיע עד 2030 להיקף של 1 ג'יגה-וואט בנכסים מניבים ומוכנים להקמה. במסגרת העסקה תרכוש סאנפלאואר פורטפוליו הכולל כ-240 מגה-וואט סולארי, כאשר כמחצית מהפרויקטים כוללים גם רכיב אגירה בהספק של כ-286 מגה-וואט שעה. בנוסף כולל הצבר פוטנציאל אגירה, BESS, בהיקף של כ-7,662 מגה-וואט שעה, בשלבי ייזום ופיתוח שונים. לפי החברה, עבור צבר ספציפי באיטליה ובגרמניה, בהיקף של כ-156 מגה-וואט סולארי וכ-1 ג'יגה-וואט שעה אגירה, ההכנסות השנתיות החזויות בשנת ההפעלה המלאה הראשונה מוערכות בכ-39.3 מיליון אירו, וה-EBITDA החזוי עומד על כ-32.9 מיליון אירו, במונחי 100%.

שווי העסקה נאמד בכ-63.5 מיליון שקל. מתוך הסכום, 45.5 מיליון שקל ישולמו במזומן, והיתרה תבוצע באמצעות הקצאת מניות לסולטרה בהיקף של כ-4% מהון סאנפלאואר. ההקצאה תיעשה לפי שווי חברה של 480 מיליון שקל, הגבוה בכ-26% משווי השוק של החברה (טרום פתיחת המסחר), שעמד על כ-382 מיליון שקל. לכאורה, מדובר בתנאי נוח לסאנפלאואר, שכן הקצאה לפי שווי גבוה יותר מצמצמת את הדילול לבעלי המניות הקיימים לעומת הקצאה לפי מחיר השוק. אבל בצד השני של העסקה עולה גם שאלה: מדוע סולטרה מוכנה לקבל חלק מהתמורה במניות לפי שווי גבוה מזה שבו סאנפלאואר נסחרת בפועל?

ההסכם בין ארה"ב ואיראן מחזק את הסיכוי להפחתת ריבית קרובה. ריבית בנק ישראל עומדת על 3.75% וסיכוי טוב שבהחלטה הקרובה של בנק ישראל היא תרד ל-3.5%. הכלכלנים צופים כי עוד 9-12 חודשים הריבית תעמוד על 3%. יש גם כאלו שמצפים ל-2.75%. מנגד, בנק ישראל הדגיש בעבר שהריבית לא תחזור למחוזות הנמוכים שהיתה בעבר הרחוק יותר. הוא לא סיפק מספר, אבל נראה שהשאיפה היא לאזור 3% כריבית "הנורמלית" החדשה - איך הפחתת הריבית תשפיע על המניות והאג"ח?

השווקים בחו"ל מזנקים הנפט יורד - איראן חתמה על הסכם: אסיה עולה 5%, הנפט נופל 5%; החוזים מזנקים עד 1.9%

טרום פתיחה

ואיזה סקטורים צפויים היום דווקא לסבול מהסכם? - הנפטיות והביטחוניות. הנפט נופל ב-5%, אלביט חוזרת עם פער שלילי של 3% מוול סטריט. הדואליות ללא שינוי משמעותי במכלול, אבל ה'טנק' ימשיכו לעלות, קמטק תבלוט עם עלייה של מעל 3%. למעשה, העליות יהיו חזקות יותר כי פער הארביטראז' הוא החדשות הישנות וכאשר הקוספי מזנק ב-5.55 והחוזים על הנאסד"ק ב-1.8%, זה אומר שה'טנק' יספק יותר ממה שנראה בארביטראז'. 

ההסכם עשוי לתמוך בבורסה. על פי ההסכם איראן הבטיחה שלא להתקדם עם נשק גרעיני - נכון, אנחנו לא בהכרח מאמינים להם, ולא ברור מי יפקח על זה, אבל כלפי חוץ המסר הוא ניצחון והישג: עצרנו את הגרעין.

ואם כך, פרמיית הסיכון האזורית/ הגיאופוליטית אמורה לרדת. כשאזור פחות מסוכן, המשקיעים הזרים מוכנים להיכנס במחירים גבוהים יותר (ולקבל תשואה נמוכה יותר; גם במניות וגם באג"ח). הבעיה הגדולה עם התזה הזו היא היום שאחרי - ביום שאחרי עם כלביא חשבנו שאיום הגרעין הוסר. האם האיום אכן הוסר. ויותר חשוב - מה יעריכו המשקיעים? אם הם יעריכו שהאיום לא יוסר ואם יהיו אירועים והתבטאויות שילמדו שהאיום לא הוסר, אז פרמיית הסיכון לא תרד. 

וכל זה קורה, רק נזכיר שהאיראנים הבטיחו לשלוח טילים על ישראל כתגובה על הפעילות הישראלית בדאחייה. יש עוד הרבה נקודות וסעיפים פתוחים - לרבות נושא האורניום, וכל זה כאשר איראן רחוקה פחות משנה מפצצה גרעינית. כאשר הזרקור העולמי ינדוד ממנה למקומות אחרים, כאשר טראמפ יסיים מבחינתו את הסיפור שם והסיפור מבחינתו הוא מחירי הנפט שעלו בעקבות חסימת מצר הורמוז, האם מישהו באמת יידע לפקח על האיראנים?

היום שאחרי יהיה עם איראן שמקבלת עשרות מיליארדי דולרים. איראן עם משטר שלא נפל. נקוה שזה יקרה, אבל יש כאן הרבה גורמים של אי וודאות. וכל אלו מתנקזים לנקודה אחת - נרה שהשוק יאהב את ההסכם, אבל ביום שאחרי זה כבר עניין אחר. אי הוודאות ביחס לסיכון האזורי עדיין גדולה.  

אייל רביד מויקטורי לא שקוף מול המשקיעים -  חוסר השקיפות של אייל רביד: הצמיחה של ויקטורי היא מכירות לעזה

נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 1.24%    דיווחה בשישי על הזמנה נוספת מלקוח חדש בהיקף של כ-12.4 מיליון דולר - היקף העסקאות המצטבר של נקסט ויז'ן מתחילת השנה עומד על מעל כ - 174 מיליון דולר.  החברה שמספקת פתרונות צילום מיוצבים ליום ולילה עבור כלים קרקעיים ואוויריים, תספק את המוצרים עד לתום הרבעון הרביעי השנה. לאחרונה עדכנה החברה כלפי מעלה את יעד המכירות ל-2026 לכ-315 מיליון דולר - עלייה של כ-15% ביחס לתחזית הקודמת. יעד זה משקף צמיחה של יותר מ-87% לעומת ההכנסות ב-2025.

קצת חו"ל - לא רק אנבידיה: המניות שבגולדמן זאקס מעריכים שיכולות להוביל את השוק

ישראכרט ישראכרט 1.42%    יוצאת למהלך ארגוני תחת המנכ"ל איתמר פורמן, שבמסגרתו יבוטלו שתי חטיבות עצמאיות ושלושה חברי הנהלה יסיימו את תפקידם. חטיבת האשראי תמוזג לתוך חטיבת הלקוחות הפרטיים, חטיבת האסטרטגיה והפיתוח העסקי תבוטל, וחטיבת הטכנולוגיות תמשיך לפעול כחטיבה עצמאית, אבל תחת מנהל חדש שיגויס בהמשך - שינויים ארגוניים בישראכרט: שתי חטיבות יבוטלו ושלושה חברי הנהלה יעזבו

הכלכלנים מצפים להמשך הורדת ריבית בארץ. שנה מהיום הריבית צפויה להיות 3%. יש כאלו שאפילו צופים 2.75%. זה צפוי למרות שהריבית באירופה בעלייה. להרחבה: הריבית באירופה עלתה - איך זה ישפיע על הריבית בישראל?

תוואי הריבית היורד אצלנו, בעוד שבארה"ב היתה כבר הערכה לעלייה אם כי הסכם חתום מחר ישפיע על ההערכה הזו, מביא למצב שבו הריבית המקומית נמוכה מהריבית בארה"ב - מי שמשקיע באג"ח ישראלי מרוויח פחות ממי שמשקיע באג"ח ממשלתי דולרי. זה לא מצב שכיח, ועל פניו הוא דווקא אמור לחזק את הדולר ביחס לשקל. בינתיים הדולר נחלש - דולר שקל רציף     

מה יקרה לריבית?

השוק מתמחר כעת הסתברות של כ-95% להורדת ריבית של רבע אחוז בהחלטה הקרובה של בנק ישראל בתחילת יולי. הריבית עומדת כיום על 3.75%, אחרי ההחלטה האחרונה של בנק ישראל במאי, והורדה נוספת תיקח אותה ל-3.5%. אבל מה שיקבע את גורל ההחלטה זה המדד שיפורסם היום ב-18:30  להרחבה: צפי למדד מאי שלילי: האם בנק ישראל יקבל עוד סיבה להוריד ריבית?