הכנס שעיני המשקיעים נשואות אליו: מאחורי סימפוזיון ג'קסון הול
כמדי שנה עיני המשקיעים יופנו בסוף השבוע לכנס הפד' שנערך בג'קסון הול, וויומינג, אזור שמוכר הודות לטבע שלו ורחוק מאד מהנוף שנשקף מהמשרדים בעמק הסיליקון ובנייני המשרדים בניו יורק. המשקיעים, יקוו לקבל מהנאום המרכזי בכנס, של יו"ר הבנק הפדראלי, ג'רום פאוול, שעשוי לספק קריאת כיוון בנוגע לשאלות המוניטריות הבולטות ובכלל הורדת הריבית הצפויה וקצב האינפלציה.
מבט קצר על ההיסטוריה מלמד שהדברים של פאוול עשויים להשפיע על שוק המניות. בשנת 2022, ירד מדד ה-S&P 500 ב-3.4% לאחר נאום בג'קסון הול שבו הזהיר פאוול כי הרגעת האינפלציה הגבוהה, עלולה לפגוע במשקי הבית ועסקים, כאב שלא התממש בסופו של דבר גם כשהאינפלציה ירדה באופן משמעותי. עשור קודם לכן, בשנת 2010, הבטיח יו"ר הפד דאז, בן ברננקי, כי הבנק יבצע רכישת אג"ח במידת הצורך, כפי שיעשה בסופו של דבר, מה שהוביל לקפיצה של 1.8% במדד ה-S&P 500.
מה יגיד פאוול
האירוע המרכזי בכנס, יהיה כאמור נאומו של יו"ר הפד' ג'רום פאוול שיערך ביום שישי בבוקר (17:00 שעון ישראל). נאומו מגיע בזמן מכריע לא רק עבור הכלכלה האמריקאית אלא גם עבור פקידי הפד'. בחודש שעבר, שיעור האבטלה בארה"ב זינק במפתיע ל-4.3%, רמתו הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2021. הנתונים המאכזבים עוררו חששות מסוימים כי הכלכלה עלולה להיכנס בקרוב למיתון, ושלחו את מדדי המניות לירידות שערים חדוץ. מה שהוביל לביקורת משמעותית על החלטתו של הבנק שלא להוריד את הריבית בפגישתו האחרונה, שהתקיימה יומיים בלבד לפני פרסום דוח התעסוקה.
נתונים חדשים שפרסם אתמול משרד העבודה האמריקאי, לא סייעו בהפחתת החששות הללו. נתוני התעסוקה של הסוכנות העלו, כי הגידול בכמות המשרות היה נמוך באופן משמעותי מזה שצפו הכלכלנים. על כן, יש מי שסבורים שהפד' יכריז על קיצוץ של 0.5% בריבית במקום ההורדה המסורתית של 0.25%. בנוסף, הנתונים העלו את הסיכויים שהפד יוריד את הריבית יותר מפעם אחת השנה.
המשקיעים בחלט יקוו לקבל קריאת כיוון לשאלה איפה פאוול עומד בנושא הזה. אך כלל לא בטוח שהוא יספק את הסחורה. פאוול התחייב בעבר שהעלאת הריבית תהיה תלוי אך ורק בנתונים הכלכליים, כך שלא מעט מים עשויים לזרום בנהר עד פגישת המדיניות של הפד' ב-17-18 בספטמבר. עם זאת, על פי ההערכות הוא יבקש דווקא למתן מעט את הציפיות המוגזמות שהתפתחו (שוב) בשוק ביחס להורדות ריבית אגרסיביות.
- לקראת החלטת הריבית - למה אפשר לצפות?
- חבר הפד שרוצה לחתוך את הריבית בחצי אחוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שפע של דמויות מפתח אחרות מהבנק המרכזי, כולל נשיא הפד של קנזס סיטי, ג'פרי שמיד ורפאל בוסטיק מאטלנטה, ישתתפו, וישתתפו בראיונות מאולתרים לתקשורת, שעשויים לספק יותר צבע על התחזית הכלכלית מאשר פאוול.
רשימת האורחים המכובדת כוללת כ-120 אנשים בלבד, ביניהם מרבית 19 קובעי המדיניות של הפד, וכמה עשרות בנקאים מרכזיים מאירופה, אסיה, אפריקה, אמריקה וממקומות אחרים (בשנה שעברה פרופסור אמיר ירון, נגיד בנק ישראל נכח בכנס). אליהם מצטרפים כמה עשרות כלכלנים ופקידים מהאקדמיה, ממשל וארגונים בינלאומיים וכן מהפד וכמה מוסדות פיננסיים, ושורה של עיתונאים. רשימת המשתתפים נחשפת רק בסמוך לפתיחת הכנס.
כנס החקלאות שהפך למוקד עלייה לרגל
הפד של קנזס סיטי מקיים כנס שנתי מאז 1978. בתחילה התמקד הכנס בחקלאות, אבל לאחר כמה שנים המארגנים החליטו להרחיב את היקף הפגישה ולנסות למשוך שמות גדולים יותר. ב-1982 הם העבירו את הפגישה למיקומה הנוכחי כדי לפתות את יו"ר הפד דאז, פול וולקר, שהיה חובב דיג, להצטרף. זה עבד, ועל פי עדויות וולקר הופיע לארוחת הפתיחה כשהו לבוש בציוד הדיג שלו. אלן גרינשפן, שהוביל את הפד מ-1987 עד תחילת 2006, התחיל ב-1991 את מה שהוא כיום סימן ההיכר של הכנס השנתי - נאום מנהל הבנק המרכזי.
מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל. קרדיט: רשתות חברתיות"פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל, טוען כי פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור; לדבריו, גרמניה תקועה בדיון “מופנה אחורה” במקום להשקיע בדור הבא של התחבורה: הרכב החשמלי והאוטונומי, ואומר כי “העתיד הוא נהיגה אוטונומית, לא נוסטלגיה”
הסערה האחרונה בתעשיית הרכב הגרמנית התפרצה בעקבות ראיון טלוויזיוני שבו הזהיר פרופ’ מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל ואחד מהקולות המשפיעים בכלכלה האירופית, כי ייתכן ששלושת יצרניות הרכב הגדולות בגרמניה, פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ, לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור. "אני לא רואה סיכוי ממשי לכך שבשנת 2030 הן ייראו כפי שהן נראות היום", אמר שולאריק. "אם התעשייה הזו לא תשנה כיוון, היא תחדל להתקיים במבנה הנוכחי".
לדבריו, ייתכן שגרמניה תצטרך לאמץ "פתרון בסגנון וולוו", כלומר, כניסת משקיע אסטרטגי זר, אולי סיני, שיביא עמו טכנולוגיה, הון ושווקים חדשים. שולאריק הזכיר כי וולוו השוודית שייכת מאז 2010 לקבוצת ג'ילי הסינית, מהלך שהציל את החברה ממשבר והחזיר אותה לקדמת הבמה העולמית.
הדיון מסתכל אחורה
הביקורת של שולאריק אינה כלפי החברות בלבד, אלא גם כלפי השיח הציבורי והפוליטי בגרמניה. לדבריו, המדינה עסוקה בויכוחים מיושנים על תעשיית הדיזל והאנרגיה במקום להתמודד עם האתגר הבא: הרכב האוטונומי. "יש לי חשש אמיתי שאנחנו שוכחים את המהפכה הבאה", אמר. "בזמן שאנחנו מתווכחים על מה שהיה, סין וארה”ב כבר משקיעות הון עתק במערכות נהיגה אוטונומיות ובינה מלאכותית לרכב".
שולאריק טען כי אם גרמניה לא תבצע שינוי מיקוד טכנולוגי אמיתי, היא תמצא עצמה מאחור בעידן שאחרי המנוע החשמלי, עידן הנהיגה החכמה.
תגובות נגד: “תחזית מנותקת מהמציאות”
יו״ר התאחדות תעשיית הרכב הגרמנית (VDA) דחתה את תחזיתו של שולאריק וכינתה אותה “אבסורדית”. לדבריה, היצרניות הגרמניות הן עדיין “חברות מצליחות ובעלות עתיד,” אך הן סובלות ממדיניות אנרגיה לא עקבית, עלויות ייצור גבוהות ומיסוי מכביד. פוליטיקאי בכיר מהמפלגה הירוקה, שהינו המועמד לתפקיד ראש ממשלת באדן-וירטמברג, לב תעשיית הרכב, הביע אופטימיות זהירה: “דיימלר לא תהיה בידיים סיניות כל עוד נעשה את העבודה שלנו,” אמר. “אם כולנו, החל בממשלה וכלה במהנדסים, ניקח אחריות, נוכל לשמור על המובילות של גרמניה בתחום התחבורה.”
- הרשת החברתית, אחת מסמלי בועת הדוטקום, מגיעה לנאסד"ק ונוסקת ב-600% ביום
- שינוי חד בחוקי ההגירה וההתאזרחות בגרמניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשבר בתעשיית הרכב הגרמנית
הפסדי עתק וירידות חדות ברווחיות מציבים את תעשיית הרכב הגרמנית בנקודת מפנה. פולקסווגן ופורשה דיווחו על הפסדים של מיליארדי יורו, ומרצדס-בנץ רשמה ירידה של 50% ברווח הנקי ברבעון האחרון. במקביל, הייצור הסיני הזול של רכבים חשמליים, לצד מכסים אמריקניים גבוהים ומדיניות אירופית מסורבלת, חונקים את כושר התחרות של היצרניות האירופיות.
בנוסף, שערוריית הדיזל-גייט ממשיכה לפגוע באמון הצרכנים ובמיתוג “Made in Germany”.
איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו
המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר
ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc 1.99% , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.
הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.
נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ.
כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר
מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.
