צמיחת התוצר במדינות ה-G20 האטה גם ברבעון השני והסתכמה ב-0.6%
ההתמתנות בצמיחה בעולם נמשכת זה הרבעון השלישי ברציפות, כך עולה מנתונים שפירסם היום ארגון ה-OECD ולפיהם האטה צמיחת התוצר במדינות ה-G20 ל-0.6% ברבעון השני של שנת 2012, זאת לעומת צמיחה בתמ"ג בשיעור של 0.7% שנרשמה ברבעון הראשון של השנה.
הנתון ברבעון השני מוריד את קצב צמיחת התמ"ג השנתי ל-3% לעומת צמיחה שנתית בשיעור של 3.2% שנרשמה ברבעון הראשון. ברבעון השני של 2011 עמד קצב הצמיחה השנתי של מדינות ה-G20 על 3.8% וברבעון השני של שנת 2010 עוד נרשמה צמיחה של 5.1%.
ב-OECD מציינים כי הנתון הרבעוני הכולל מכסה על מגמה מעורבת שנרשמה בצמיחת המדינות השונות המרכיבות את קבוצת 20 המדינות המובילות בכלכלה העולמית.
ברבעון השני האיצה הצמיחה במדינות כגון ברזיל שבה נרשם גידול של 0.4% לעומת 0.1% ברבעון הראשון של השנה. בסין נרשמה צמיחה של 1.8% ברבעון השני לעומת 1.6% ברבעון הראשון, גם באינדונזיה חל שיפור והכלכלה צמחה ב-1.6% לעומת 1.4% ומעל כולן בולטת טורקיה בה נרשמה קפיצה של 1.8 בצמיחת התמ"ג ברבעון השני לעומת צמיחה שלילית של 0.1% שנרשמה ברבעון הראשון.
המדינות שבהן נרשמה ההאטה החריפה ביותר בצמיחת התוצר מבין מדינות ה-G20היו אוסטרליה בה הסתכם הגידול ב-0.6^ לעומת 1.4%. ביפן שצמחה ברבעון הראשון ב-1.3% חלה נסיגה והצמיחה הסתכמה רק ב-0.2% ובקוריאה הדרומית חלה האטה כשה-GDP הסתכם ב-0.3% ברבעון השני לעומת צמיחה של 0.9% ברבעון הראשון של השנה.
במדינות מרכזיות נוספות חלה האטה מתונה יותר וביניהן מצנים בארגון את גרמניה, הודו, מכסיקו וארה"ב בזמן שבקנדה ובצרפת נותרה הצמיחה ללא שיוי בין שני הרבעונים הראשונית של השנה. בבריטניה דווח על רבעון שלישי ברציפות של האטה בפעילות הכלכלית ובאיטליה מדובר כבר ב4 רבעונים רצופים. במדינות האיחוד האירופי כולו חלה התכווצות של 0.1% ב-GDP, ובגוש האירו נרשמה התככוצות של 0.2% בתוצר המקומי הגולמי.
מבין מניות הקבוצה סין, טורקיה ואינדונזיה רשמו את שיעור הצמיחה הגבוה ביותר. מנגד, איטליה ובריטניה רשמו את הצמיחה השלילית ביותר ברבעון השני.
נתונים קשים נוספים שפורסמו היום על ידי ה-OECD התייחסו לצניחה בהיקף ההשקעות העולמי. על פי המידע החדש, פעילות המיזוגים והרכישות צפויה ליפול בשיעור חד של כ-34% ב-2012 לעומת 2011 ולהסתכם בכ-675 מיליארד דולר לעומת כטריליון דולר. על פי כותב הדוח, הנפילה מוסברת בעיקר על ידי חוסר הוודאות ביחס למצב הכלכלה העולמית והפחד של עסקים בינלאומיים מהעלייה בהיקף הפרוטקציוניזם, שיוצרת סביבת השקעה מסוכנת יותר.
יזם מול גרפים – קרדיט: AIסיכום הרבעון השני של ה-S&P 500 ותחזית עתידית של 7,239 למדד
לאחר שכמעט כל החברות דיווחו על הרבעון השני, דוח של Factset מראה כי 81% מחברות ה-S&P 500 עקפו את תחזיות הרווח וההכנסות ושיעור הצמיחה השנתי הגיע ל-11.9%; הטכנולוגיה והשירותים התקשורתיים הובילו את העליות, בעוד אנרגיה המשיכה לדשדש
S&P 500 התוצאות החיוביות הללו מגיעות על רקע ציפיות נמוכות יותר בתחילת הרבעון. ב-30 ביוני, בסוף הרבעון, התחזית לצמיחת רווחים הייתה רק 4.8%, אך הפתעות חיוביות מצד חברות במגזרי הפיננסים, שירותי התקשורת, טכנולוגיית מידע וצריכה צרכנית העלו את השיעור הסופי. תשעה מתוך 11 מגזרים דיווחו על רווחים גבוהים יותר בהשוואה לציפיות, כאשר מגזרי שירותי התקשורת (12.2%), צריכה צרכנית (11.7%), פיננסים (10.4%) ובריאות (8.7%) הובילו בהפתעות החיוביות. מנגד, מגזר החומרים רשם הפתעה שלילית קלה של 0.7%, בעיקר בשל תוצאות חלשות מחברות כמו דאו Dow 1.69% ו-International Paper International Paper Co 1.47% . בסך הכל, הרווחים בפועל עלו ב-7.7% מעל הציפיות, מעט מתחת לממוצע של חמש שנים (9.1%), אך מעל לממוצע של עשור (6.9%).
הדומיננטיות של שבעת המופלאות
אחד הנושאים המרכזיים בדוח הוא הביצועים יוצאי הדופן של קבוצת שבעת המופלאות: אנבידיה NVIDIA Corp. , אמזון Amazon.com Inc. -1.12% , מטא Meta Platforms -1.65% , מיקרוסופט Microsoft Corp -0.58% , גוגל Alphabet 0.6% , אפל Apple -0.18% וטסלה Tesla -3.5% . כל שבע החברות דיווחו כבר תוצאות, והן הציגו צמיחת רווחים של 26.6% בהשוואה לשנה קודמת, גבוה בהרבה מהתחזיות שעמדו על 13.9%. כולן הפתיעו חיובית ברווח למניה, עם ממוצע הפתעה של 10.5% (גבוה מ-7.7% של כלל המדד). ארבע מתוכן: אנבידיה, אמזון, מטא ומיקרוסופט, הן בין שש התורמות הגדולות ביותר לצמיחת הרווחים של S&P 500 כולו, לצד חברות כמו וורנר ברוס דיסקאבריWarner Bros. Discovery -3.44% , ו-Vertex Pharmaceuticals Vertex Pharmaceuticals Inc. -0.26% , שנהנו מהשוואות קלות לשנה קודמת עקב הוצאות חד-פעמיות. עם זאת, הדוח מזהיר כי הצמיחה הזו (26.6%) מעט נמוכה מהממוצע של 31% בארבעת הרבעונים הקודמים, והתחזיות קדימה מצביעות על האטה: 14.5% מהרבעון השלישי של 2025 ועד לרבעון הראשון של 2026, ו-16.8% עבור הרבעון השני של 2026. שבעת המופלאות ממשיכות להיות מנוע הצמיחה העיקרי של השוק, אך התלות בהן מעלה סיכונים אם יתרחשו שינויים רגולטוריים או כלכליים", נכתב בדוח.
צמיחה בהכנסות ותיקונים חיובייים של האנליסטים
מבט על ההכנסות מגלה תמונה דומה. צמיחת ההכנסות המשולבת עומדת על 6.4%, הגבוהה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022, שעמדה על 11%. 81% מהחברות הפתיעו לטובה בהכנסות, שיעור שיא מאז הרבעון הראשון של 2021, שעמד על 87%, עם ממוצע הפתעה של 2.2%, הגבוה מאז הרבעון הראשון של 2023, שעמד על 2.4%. עשרה מתוך 11 מגזרים צמחו בהכנסות, בהובלת טכנולוגיית מידע, בריאות ושירותי תקשורת, בעוד מגזר האנרגיה רשם ירידה. הפתעות חיוביות בהכנסות מצד מגזרי הבריאות, צריכה צרכנית, טכנולוגיה ותקשורת העלו את שיעור הצמיחה מ-4.2% בסוף יוני ל-6.4% כיום. שולי הרווח הנקי עומדים על רמה גבוהה, אם כי לא מפורטים במפורש בדוח, אך ניתן לראות מגמות חיוביות בגרפים הרלוונטיים (ראה גרף שולי רווח נקי ל-Q2 2025 בעמוד 24 בדוח FactSet).
נושא נוסף בולט בדוח הוא התיקונים החיוביים בתחזיות האנליסטים לרבעון השלישי של 2025. בניגוד למגמה הרגילה, שבה תחזיות הרווחים יורדות בממוצע 1% בשני החודשים הראשונים של הרבעון (על פי נתונים מחמשת השנים האחרונות), האנליסטים העלו את תחזית הערך הנמוך ברווח למניה בכ-0.5% מיוני עד אוגוסט, מ-67.32 דולר ל-67.66 דולר. זהו הרבעון הראשון מאז הרבעון השני של 2024 שבו מתרחש תיקון חיובי כזה. חמישה מגזרים ראו עליות, בהובלת טכנולוגיית מידע (4.4%), אנרגיה (4%) ושירותי תקשורת (2.6%), בעוד מגזר הבריאות ירד ב-7.2%. התחזיות השנתיות גם הן חיוביות: צמיחת רווח למניה של 1.6% לשנת 2025 (ל-268.48 דולר) ו-1.2% ל-2026 (ל-303.88 דולר). עם זאת, ההנחיות מהחברות עצמן מעורבות: 46 חברות הורידו את התחזית לרבעון השלישי, לעומת 52 שהעלו את התחזית, יחס מעט טוב יותר מהממוצע.
- למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
- "השווקים מתקרבים לבועה מסוכנת"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות האופטימיות, הדוח מזהיר מפני הערכות שווי גבוהות. ומכפיל הרווח העתידי ל-12 חודשים עומד על 22.4 , מעל הממוצעים של 5 שנים (19.9) ו-10 שנים (18.5), ועלה מעט מ-22.1 בסוף יוני. המשמעות היא שהשוק מתמחר את הצמיחה העתידית בפרמיה, אך האנליסטים עדיין רואים מקום לעליות נוספות: מחיר היעד המצרפי למדד עומד על 7,239 נקודות, אפסייד של כ־11% מהמחיר הנוכחי.
ההשקעה של באפט מסתבכת
באפט נכנס להשקעה ביונייטד הלת' במחירים גבוהים מהיכן שהיא נסחרת כיום, ובזמן שהחברה מאבדת גובה, היא גם מתמודדת עם חקירות פליליות ואזרחיות, משבר ניהולי ועלויות כבדות; האם באפט ירוויח בטווח הארוך?
וורן באפט לאחר שברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc 0.62% של וורן באפט חשפה בטופס 13F האחרון כי רכשה מניות יונייטד הלת' UnitedHealth 0.45% בהיקף של 1.6 מיליארד דולר ובמחיר ממוצע משוער
של מעל 300$ דולר למניה, נדמה שהמהלך נכנס לתסבוכת נוספת. חברת ענקית הבריאות, שכבר איבדה כ-40% מתחילת השנה, נמצאת כעת תחת חקירה רחבה יותר של משרד המשפטים האמריקאי (DoJ).
על פי פרסומים החקירה, שתחילתה בחשד לחיובי יתר בתוכניות מדיקייר, התרחבה לבדיקת שיטות ההחזר לרופאים ולפעילות מנהל התרופות OptumRx. במקביל, החברה עדיין מתמודדת עם ההשלכות הכספיות של מתקפת הסייבר על Change Healthcare שהפכה לאירוע הדליפה הגדול בתולדות מערכת הבריאות בארה"ב, עם חשיפת נתונים של כ-192 מיליון מטופלים ועלויות תגובה של מעל 3 מיליארד דולר.
יונייטד הלת' עצמה מנסה לשדר שיתוף פעולה עם הרשויות, אך הסיכון המשפטי מצטרף למשבר עסקי וניהולי. מנכ"ל החברה לשעבר, אנדרו ויטי, התפטר במאי ואת מקומו תפס סטיבן המסלי שחזר מתפקיד יו"ר. במקביל, החברה הורידה ביולי את תחזית הרווח השנתית, מסר שמאותת כי
ההתאוששות תהיה איטית יותר מהצפוי.
החברה מצידה מדגישה כי יש לה "רקורד ארוך של התנהלות אחראית", ואף הצביעה על ביקורות של רשות CMS שלא מצאו חריגות. במרץ האחרון קבע ממונה מיוחד מטעם בית המשפט כי אין ראיות לכך שחייבה
את מדיקייר ביתר בכ-2 מיליארד דולר, במסגרת הליך אזרחי מתמשך.
- באפט לא רוכש את CSX, אבל חותם על שיתוף פעולה
- הנאסד״ק איבד 1.5%; אנבידיה נפלה ב-3.5%, רובינהוד צנחה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרכישה הסודית של באפט
ההתחלה של ההשקעה הייתה סודית, כאשר ברקשייר ביקשה לשמור על חיסיון לגבי אחת או יותר מהאחזקות החדשות שצברה כבר במהלך הרבעון הראשון. חיסיון כזה ניתן במקרים שבהם החברה נמצאת בעיצומו של מהלך רכישה מתמשך, כדי למנוע מצב שבו משקיעים אחרים יזהו את המהלך, ירוצו לקנות את המניה וידחפו את מחירה כלפי מעלה, מה שהיה מקשה על ברקשייר להמשיך לבנות את הפוזיציה במחיר אטרקטיבי.
