ויקטוריה'ס סיקרט מזנקת 40%, גוגל יורדת 2.6%, מיקרוסופט 2.5%; מה עושים החוזים?

וול סטריט נכנסת ליום שלישי אחרי עוד שיאים במדדים המרכזיים, אבל האווירה במסחר המוקדם כבר זהירה יותר. אחרי עליות חדות שנשענו בעיקר על ההתלהבות סביב ה-AI, המשקיעים מתחבטים עכשיו בשאלה עד כמה גל ההשקעות הזה מתחיל להיות יקר ומשמעותי גם עבור ענקיות הטכנולוגיה עצמן. מי שהפעם נמצאת על המוקד היא גוגל. גוגל הודיעה על גיוס הון ענק של 80 מיליארד דולר במניות כדי לממן את ההשקעות שלה בתשתיות AI, השוק מפחד מהדילול ושוב חוזרים גם לדבר על המימון של מירוץ החימוש ל-AI.

החוזים על הדאו יורדים ב-0.3%, החוזים על ה-S&P נחלשים ב-0.2%, והחוזים על הנאסד"ק יורדים ב-0.3%, המדדים מגיעים ליום הזה אחרי נעילה בשיאים חדשים אתמול. הירידה לא משמעותית, אבל היא מסמנת עצירה מסוימת אחרי רצף חזק, ובעיקר מעבר של השוק ממצב של התלהבות כמעט מלאה סביב AI למצב שבו הוא מתחיל לבחון יותר בזהירות את מקורות המימון.

גוגל היא, כאמור, הסיפור של היום. ענקית הענן מתכננת לגייס 80 מיליארד דולר, כולל השקעה של 10 מיליארד דולר מצד ברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc -0.88%  , כדי לממן את התשתיות ל-AI שלה. אז מצד אחד, אנחנו רואים, שוב עד כמה הענקיות מתייחסות ברצינות להשקעות בבינה המלאכותית אבל מה שחשוב לשאול זה, איך גוגל, אחת החברות הרווחיות והחזקות בעולם צריכה לגייס הון חיצוני כדי לממן את ההשקעות האלה, אם גוגל צריכה לצאת לגיוס כזה - מה זה אומר על שאר החברות בענף? אלפאבית כבר גייסה 85 מיליארד דולר בחוב בשנה האחרונה, והיא צופה שתצטרך עוד לגייס בין 180-190 מיליארד דולר עוד השנה, לצד עלייה משמעותית נוספת בהוצאות ההוניות בשנה הבאה.

החשש הוא שהשוק, ובעיקר מניות הטכנולוגיה, יצטרכו לספוג גל גדול של גיוסי הון והנפקות דווקא אחרי ריצה חזקה. הנאסד"ק כבר עלה ביותר מ-25% רק מתחילת הרבעון השני, ובמקביל מתקרבות לשוק הנפקות ענק נוספות. אנת'רופיק הגישה אתמול מסמכים חסויים לקראת הנפקה, OpenAI צפויה לפעול בכיוון דומה בהמשך השנה, ו-סSpaceX מתוכננת לצאת להנפקה לפי שווי שעשוי להגיע לכ-2 טריליון דולר. המשמעות היא ששוק שכבר נשען בכבדות על סיפור הטכנולוגיה וה-AI עשוי להידרש לקלוט מאות מיליארדי דולרים של היצע חדש, וזה קורה בזמן שבו התמחורים כבר מתוחים יחסית. להרחבה נוספת על הנפקת ספייסX - אבסורד: גם אם אתם חושבים שספייסX יקרה אתם כנראה תאלצו לקנות אותה

ועדיין, החולשה בגוגל ובחלק ממניות התוכנה מתקזזת בחלקה עם המשך העליות במניות השבבים, השרתים והתשתיות. אנבידיה עולה במסחר המוקדם ביותר מ-1%, מארוול מזנקת אחרי שמנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג אומר כי היא עשויה להיות החברה הבאה שתגיע לשווי של טריליון דולר, ו-HPE קופצת בעקבות דוחות חזקים ותחזית גבוהה מהצפי. במילים פשוטות, השוק אולי מתחיל לחשוש מהעלות של מרוץ ה-AI, אבל הוא עדיין ממשיך לתגמל את החברות שמספקות את התשתית שעליה המרוץ הזה נשען.

גם ברמת המאקרו, המשקיעים נכנסים ליום המסחר עם לא מעט רעשי רקע. ההתפתחויות בין ארה"ב לאיראן מוסיפות שכבה גיאופוליטית מתוחה, אחרי דיווחים בתקשורת האיראנית על עצירת חילופי המסרים עם וושינגטון דרך מתווכים ועל איום לחסום את מצר הורמוז. במקביל, הנשיא דונלד טראמפ משדר מסרים מעורבים יחסית, מצד אחד אומר שלא אכפת לו אם שיחות השלום עם איראן הסתיימו, ומצד שני כותב בהמשך שהשיחות נמשכות בקצב מהיר.

בינתיים, מחירי הנפט דווקא יורדים, כשהמשקיעים מקווים לסימנים של התקדמות בשיחות. הברנט נחלש ב-0.7% ל-94.31 דולר לחבית, והנפט האמריקאי WTI יורד ב-0.6% ל-91.54 דולר לחבית. גם הדולר נחלש ב-0.1% מול סל מטבעות, ותשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים יורדת ב-2 נקודות בסיס ל-4.44%. אלה תנועות שמעט מרככות את החשש בשוק, אבל הן לא מוחקות את העובדה שהמשקיעים פועלים כרגע בתוך שילוב לא פשוט של שיאים במדדים, תמחורי טכנולוגיה גבוהים, הוצאות AI עצומות וסיכון גיאופוליטי שעדיין לא נעלם.

המניות הבולטות בוול סטריט

ויקטוריה'ס סיקרט מקפיצה תחזית ל-7.1 מיליארד דולר; המניה מזנקת ב-40% - הקמעונאית האמריקאית הציגה ברבעון הראשון הכנסות של 1.56 מיליארד דולר וצמיחה של 13% במכירות המקבילות; הרווח המתואם של 60 סנט למניה היה כפול מהקונצנזוס, ותחזית הרווח התפעולי לשנה הועלתה ביותר מ-100 מיליון דולר מניית ויקטוריה'ס סיקרט Victoria's Secret Victoria's Secret -1.27%  קופצת בכ-40% במסחר המוקדם בוול סטריט, אחרי דוח רבעוני שהפתיע לטובה ברוב השורות המרכזיות. בזמן שהשיח בארה"ב מתרכז ביוקר המחיה ובזהירות של הצרכן, הרשת הציגה רבעון שבו המכירות עולות בקצב דו-ספרתי והרווחיות משתפרת, ובמקביל העלתה את התחזיות לשנה כולה ולרבעון הבא - ויקטוריה'ס סיקרט מזנקת 40% אחרי שהכפילה את תחזית הרווח

אורקל Oracle Corp 9.91%   נסחרת בירידה של כ-5% במסחר המוקדם, כחלק מהחולשה הרחבה יותר במניות התוכנה. המניה אמנם ניסתה בחודש האחרון לתקן אחרי לחץ מוקדם יותר השנה, שנבע מחששות מפני השפעת הבינה המלאכותית על מודלים עסקיים קיימים, אבל היום נראה שהמשקיעים פחות מתמקדים בהתאוששות הזאת ויותר בשאלה מי באמת נהנה ישירות מההשקעות בתשתיות AI. אורקל עדיין נתפסת כחברה עם חשיפה לעולמות הענן והתשתיות, אבל במסחר הנוכחי היא נגררת יחד עם שורה של מניות תוכנה אחרות, כאשר השוק מעדיף את החברות שמספקות את השבבים, הרשתות והשרתים שמאחורי גל ההשקעות.

• הואנג בטאיפיי: "AI מקצץ משרות? שטויות גמורות - יש יותר משרות, לא פחות"
• וול סטריט רצה אחרי שבבים: הראלי כבר לא שייך רק לאנבידיה

סרוויסנאו ServiceNow 9.24%   יורדת בכ-5.2% במסחר המוקדם, וגם היא משקפת את המעבר של המשקיעים ממניות תוכנה למניות תשתית. החברה, שפועלת בתחום פתרונות התוכנה הארגוניים, נהנתה בעבר מהתפיסה שה-AI יכול לשפר תהליכים, אוטומציה ושירותים פנימיים בארגונים, אבל במקביל גם חשופה לחשש שהטכנולוגיה תשנה את הדרך שבה לקוחות צורכים תוכנה ארגונית. הירידה היום לא נראית כמו אירוע נקודתי בחברה, אלא כחלק ממגמה רחבה יותר שבה וול סטריט בוחנת מחדש את התמחור של מניות תוכנה אחרי התאוששות מסוימת שנרשמה בחודש האחרון.

גרטנר Gartner Inc. מאבדת כ-4.9% במסחר המוקדם, כאשר גם היא נכללת בגל הירידות במניות התוכנה והשירותים המקצועיים. במקרה של גרטנר, החשיפה אינה בהכרח דרך מוצר תוכנה קלאסי, אלא דרך הפעילות שלה במחקר, ייעוץ ותובנות לארגונים. ועדיין, כשהשוק משנה כיוון ומעדיף חברות שמספקות רכיבי חומרה ותשתיות ל-AI, גם חברות שנמצאות בשוליים הרחבים יותר של עולם הטכנולוגיה חוות לחץ. הירידה במניה משתלבת באווירה שבה המשקיעים פחות מוכנים לתת פרמיה כללית לכל חברה שמחוברת לעולמות הדיגיטל, ומחפשים קשר ברור יותר בין ההשקעות בבינה מלאכותית לבין ההכנסות והרווחים.

וורקדיי Workday 7.55%    יורדת בכ-4.6% במסחר המוקדם, ומצטרפת לחולשה במניות התוכנה הארגונית. החברה, שפועלת בתחומי ניהול כוח אדם ופיננסים בארגונים, נמצאת בדיוק באחד התחומים שבהם ה-AI עשוי מצד אחד לשפר מוצרים קיימים, ומצד שני לשנות את הצורך בפתרונות מסורתיים או ללחוץ על מחירים לאורך זמן. אחרי התאוששות מסוימת במניות התוכנה בחודש האחרון, הירידה היום מאותתת שהשוק עדיין לא סגר את הדיון סביב השפעת הבינה המלאכותית על החברות האלה. בינתיים, הכסף נע שוב לכיוון מי שמספקות את התשתית הפיזית והטכנולוגית של הגל הזה.

ברודקום Broadcom 2.95%   עולה בכ-6.8% במסחר המוקדם, ומבליטה את הצד השני של הסיפור. בזמן שמניות התוכנה נחלשות, ברודקום נהנית מהחזרה של המשקיעים למניות השבבים והתשתיות. העלייה במניה מגיעה על רקע רוח גבית כפולה מצד אלפאבית ואנבידיה, כאשר השוק ממשיך לראות בחברות השבבים והתקשורת את הנהנות הישירות מהשקעות הענק במרכזי נתונים ובתשתיות AI. ברודקום נמצאת במקום שבו הביקוש לביצועים, קישוריות ועיבוד נתונים הופך למשמעותי יותר, ולכן היא מקבלת היום פרמיה מחודשת מצד המשקיעים.

מארוול Marvell Technology Group Ltd. 7.04%   מזנקת בכ-20% במסחר המוקדם, אחרי שמנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, אומר כי חברת השבבים והרשתות עשויה להגיע לשווי של יותר מטריליון דולר. האמירה הזאת מספיקה כדי להצית מחדש עניין במניה, בעיקר משום שמרוול נתפסת כחברה שיושבת על אחד הצמתים המרכזיים של תשתיות AI, בין שבבים, תקשורת מהירה ומרכזי נתונים. הזינוק החד במניה משקף לא רק תגובה לאמירה של הואנג, אלא גם את הרצון של המשקיעים למצוא את החברות הבאות שעשויות ליהנות מהביקוש הגובר לתשתיות עיבוד ותקשורת סביב בינה מלאכותית.

• הקאמבק של ויקטוריה'ס סיקרט? המניה מזנקת ב-40% אחרי הכפלת תחזית
• הואנג מסמן את מארוול כ"חברת הטריליון הבאה" והמניה טסה 24%

אנבידיה NVIDIA Corp. 6.26%   עולה בכ-1.9% במסחר המוקדם, וממשיכה לשמש עוגן מרכזי בסיפור ה-AI של וול סטריט. גם כשהעלייה שלה מתונה יותר ביחס למרוול או ברודקום, עצם הנוכחות שלה ברקע מספיקה כדי להשפיע על מניות נוספות בענף. אנבידיה אינה רק יצרנית שבבים מבחינת השוק, אלא מעין נקודת ייחוס לכל שרשרת הערך של הבינה המלאכותית, ולכן אמירות של הנהלת החברה על שחקניות אחרות מקבלות משקל גבוה. העלייה היום משתלבת במגמה שבה המשקיעים עדיין רואים בביקוש לשבבי AI ולמרכזי נתונים מנוע משמעותי לשוק.

STMicroelectronics STMicroelectronics NV -0.42%   עולה בכ-11% במסחר המוקדם, אחרי שהחברה מעלה את יעד ההכנסות שלה מתחום הדאטה סנטר. העלייה במניה מראה עד כמה רגיש השוק לכל עדכון שמחבר חברה מסוימת ישירות להשקעות בתשתיות מחשוב. גם אם STMicroelectronics אינה נתפסת תמיד כחלק מהשמות המרכזיים בגל ה-AI, העלאת יעד ההכנסות בתחום מרכזי הנתונים מכניסה אותה היום לאותה קטגוריה של חברות שנהנות מהסטת ההון לכיוון חומרה, שבבים ותשתיות. מבחינת המשקיעים, כל סימן לביקוש חזק יותר מהדאטה סנטרים הופך מיד לטריגר חיובי.

מיקרוצ'יפ Microchip Technology Inc. -3.31%   עולה בכ-8.7% במסחר המוקדם, אחרי שהחברה מודיעה כי תעלה מחירים לחלק מהמוליכים למחצה שלה כדי לקזז עלויות גבוהות יותר. במקרה הזה, העלייה במניה אינה מגיעה רק מההתלהבות סביב AI, אלא גם מהיכולת של החברה לגלגל עלויות ולשמור על רווחיות. בשוק שבו משקיעים בוחנים לא רק צמיחה אלא גם שוליים, הודעה על העלאת מחירים יכולה להתפרש כסימן לכוח תמחור. מיקרוצ'יפ מצטרפת בכך למגמה החיובית הרחבה יותר בסקטור השבבים, אבל עם טריגר מעט שונה, שמגיע מהצד של ניהול עלויות ומחירים.

היולט פקארד HP Enterprise 9.2%   מזנקת בכ-23% במסחר המוקדם, אחרי דוחות חזקים לרבעון הפיסקלי השני, שמאותתים כי הביקוש לשרתים ולתשתיות AI עדיין גבוה. העלייה במניה בולטת במיוחד משום שהיא מחברת בין הדוחות בפועל לבין הסיפור הרחב של השוק: חברות לא רק מדברות על השקעות בבינה מלאכותית, אלא גם קונות את הציוד שנדרש כדי להריץ את המערכות האלה. HPE נהנית מהתפיסה שהביקוש לשרתים, תשתיות ורכיבי מחשוב ימשיך להיות אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים בשוק הטכנולוגיה, והתגובה החדה במניה משקפת את החשיבות שהמשקיעים מייחסים לכך.

דל Dell 10.7%   עולה בכ-0.9% במסחר המוקדם, ונמצאת בדרך להאריך רצף של שמונה ימי עליות. העלייה מתונה יחסית לזינוק ב-HPE, אבל היא משתלבת באותו סיפור: יצרניות השרתים חוזרות למרכז הבמה ככל שהביקוש לתשתיות AI ממשיך לגדול. דל נהנית מהציפייה שחברות, ספקיות ענן וארגונים גדולים ימשיכו להשקיע בציוד מחשוב ובשרתים ייעודיים, גם אם קצב ההשקעות והתמחור של המניות ימשיכו להשתנות מרבעון לרבעון. המסחר היום מציב אותה כחלק מהקבוצה שנהנית מהחזרה של השוק למניות התשתית.

סופר מיקרו קומפיוטר Super Micro Computer 1.71%   עולה בכ-5% במסחר המוקדם, וגם היא מקבלת רוח גבית מהדוחות של HPE ומהביקוש הרחב לשרתים. החברה מזוהה בשוק כאחת המניות הרגישות ביותר לסיפור תשתיות ה-AI, ולכן כל סימן לכך שהביקוש לשרתים נשאר חזק משפיע גם עליה. העלייה היום מצטרפת לתמונה שבה מניות השרתים מקבלות מחדש תשומת לב, אחרי תקופה שבה המשקיעים ניסו להבין האם גל ההשקעות בבינה מלאכותית כבר מתומחר במניות או עדיין ממשיך לתמוך בצמיחה.

אלפאבית Alphabet -1.04%   יורדת בכ-2.4% במסחר המוקדם, אחרי שהחברה האם של גוגל מודיעה כי תנפיק מניות בהיקף של 80 מיליארד דולר כדי לסייע במימון בניית תשתיות הבינה המלאכותית שלה. מצד אחד, ההודעה מדגישה את עומק המחויבות של אלפאבית למרוץ ה-AI ואת גודל ההשקעות הנדרש כדי להישאר תחרותית. מצד שני, הנפקת מניות בהיקף כזה מעלה חשש מדילול בעלי המניות ומלחץ על התשואה בטווח הקצר. לכן, אף שהמהלך משתלב באותו גל השקעות שמרים מניות שבבים ושרתים, אצל אלפאבית עצמה התגובה שלילית יותר, משום שהשוק מתמקד היום במחיר המימוני של ההשקעה.

Aevex AEVX  צונחת בכ-12% במסחר המוקדם, אחרי שיצרנית הרחפנים מודיעה על הנפקה ציבורית של 5.7 מיליון מניות, לצד מכירה נוספת של 2.3 מיליון מניות על ידי בעלי מניות מסוימים. הירידה במניה משקפת את החשש הטבעי של משקיעים מדילול, בעיקר כאשר חברה בוחרת לגייס הון דרך הנפקת מניות נוספות. במקרה של Aevex, הסיפור אינו קשור ישירות לגל ה-AI שמוביל את המסחר בטכנולוגיה, אלא למבנה ההון של החברה ולשאלה כיצד השוק מתמחר גיוס הון חדש בתקופה שבה המשקיעים רגישים יותר לדילול ולשימושים בכסף.

קרדו Credo Technology -4.21%   יורדת בכ-3.3% במסחר המוקדם, אחרי שחברת הכבלים החשמליים צופה האטה בצמיחת ההכנסות ברבעון הנוכחי. הירידה במניה בולטת משום שהיא מגיעה דווקא ביום שבו חלק ממניות התשתית והחומרה נהנות מרוח גבית. קרדו פועלת בתחומים שנוגעים גם לעולמות הקישוריות והדאטה סנטר, אבל התחזית שלה מזכירה שהשוק לא מוכן לתת קרדיט אוטומטי לכל חברה שקשורה לתשתיות. כאשר חברה מאותתת על האטה בקצב ההכנסות, המשקיעים מגיבים בזהירות, גם אם הסקטור הכללי ממשיך ליהנות מסיפור חיובי.

פאלו אלטו Palo Alto Networks 6.67%   עולה בכ-6.7% במסחר המוקדם, לקראת פרסום הדוחות שלה בהמשך היום, האנליסטים בוול סטריט מצפים להכנסות של 2.9 מיליארד דולר ברבעון השלישי, עלייה של 29% לעומת השנה שעברה, לצד רווח מתואם של 80 סנט למניה, ללא שינוי מהתקופה המקבילה. הצמיחה השנה צפויה להיות מושפעת גם מרכישות שביצעה החברה, ובראשן רכישת סייברארק בעסקת מזומן ומניות בשווי של כ-25 מיליארד דולר, שהושלמה בפברואר. מצד אחד, הרכישות עשויות לתמוך בצמיחה במכירות ולהרחיב את סל פתרונות האבטחה של פאלו אלטו. מצד שני, הן גם עשויות ללחוץ על שיעורי הרווח וליצור דילול מסוים, ולכן הדוחות הקרובים מקבלים משקל מיוחד. פאלו אלטו מנסה למצב את עצמה כחברת אבטחה רחבה יותר לעידן שבו ארגונים לא רק משתמשים בכלי AI, אלא גם מתחילים להפעיל סוכני AI בתוך הרשתות שלהם. אותם סוכנים אמורים לבצע משימות מורכבות על בסיס הוראות פשוטות, אבל כדי לעשות זאת הם צריכים גישה למידע פנימי, לדפדפנים, לאימייל ולמערכות תקשורת אחרות. הגישה הזאת יוצרת משטח תקיפה חדש, כולל סיכונים כמו prompt injection וניצול הרשאות לא נכון. לכן תחום אבטחת הזהויות הופך למרכזי יותר, במיוחד אם התחזיות שלפיהן סוכני AI יהיו רבים יותר מעובדים אנושיים ברשתות ארגוניות יתממשו.

קראודסטרייק CrowdStrike 7%   עולה בכ-7% במסחר המוקדם, על רקע אותה מגמה שמלווה גם את פאלו אלטו. החברה, שנחשבת לאחת המתחרות הקרובות שלה בתחום הסייבר, בונה גם היא חבילת שירותי אבטחה לעידן הבינה המלאכותית. העלייה במניה מצביעה על כך שהמשקיעים אינם מתמקדים רק בשבבים ובשרתים, אלא גם בשאלה מי יגן על מערכות הארגונים ככל שה-AI נכנס עמוק יותר לתהליכים עסקיים. בסביבה שבה מתקפות סייבר יכולות להתבצע במהירות ובקנה מידה גבוה יותר בעזרת AI, חברות אבטחה שמצליחות להציג פתרון רחב, מבוסס פלטפורמה, מקבלות היום תשומת לב מחודשת.

אוקטה OKTA  עולה בכ-13.4% במסחר המוקדם, אחרי שהשוק ממשיך להגיב לפוטנציאל של פתרונות זהות עבור סוכני AI. החברה, שנחשבת לאחת השחקניות המרכזיות בתחום אבטחת הזהויות, נהנית מהתמקדות גוברת בשאלה כיצד ארגונים ינהלו הרשאות לא רק לעובדים, אלא גם למערכות אוטונומיות שיפעלו בשמן. הדוחות האחרונים שלה חיזקו את ההערכה שיש כאן שוק חדש שנפתח בתוך עולם הסייבר, והתגובה במניה ממחישה עד כמה המשקיעים מחפשים את החברות שיוכלו להפוך את אתגרי ה-AI להכנסות בפועל.