הצרכן הסיני חזר לקנות - אבל מי יעצור את ההידרדרות בנדל"ן?
הצמיחה בקמעונאות מתאוששת מעל הציפיות, אבל שוק הנדל"ן נחלש, התמיכה הממשלתית מתעכבת ומומחים מזהירים שההתאוששות עשויה להיות קצרה
כלכלת סין שבוע לפני חגיגות ה-618, אחד מאירועי הסחר המקוון הגדולים במדינה, פרסמה ממשלת סין נתוני מאקרו מעורבים על חודש מאי. מה שהתחיל בהפתעה חיובית עם זינוק של 6.4% במכירות הקמעונאיות לעומת מאי אשתקד, הקצב המהיר ביותר מאז סוף 2023, ממשיך עם תמונה מדאיגה יותר של
האטה בהשקעות, ירידה במחירי הדירות והיחלשות בייצור התעשייתי. הנתונים החדשים מאותתים מצד אחד על שיפור בתיאבון הצרכני, במיוחד בזכות סבסוד ממשלתי והרחבת כניסת תיירים - אך מהצד השני, הכלכלה הסינית עדיין מתמודדת עם לחצי דפלציה, חולשה בביקושים המקומיים, וירידה חדה
ביצוא לארצות הברית.
לפי הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה, העלייה במכירות הקמעונאיות נבעה מהצלחת תמריצים ממשלתיים, גידול בקניות אונליין, וכניסת תיירים חדשים כתוצאה מהקלות בוויזות. לעומת זאת, הייצור התעשייתי נחלש וצמח רק ב-5.8%
לעומת מאי הקודם - פחות מהציפיות. ההשקעות בנכסים קבועים עלו רק ב-3.7% מתחילת השנה, לעומת תחזיות ל-3.9%, כאשר ההשקעות בענף הנדל"ן צנחו ב-10.7%. מחירי הדירות בערים הגדולות המשיכו לרדת בשיעור של עד 4.9% בערים בדרג השלישי והתחזקו התחזיות לפיהן שוק הדיור הסיני זקוק
להתערבות ממשלתית מחודשת כדי למנוע משבר רחב.
לפי נתוני הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה של סין, העלייה המרשימה במכירות הקמעונאיות, בקצב של 6.4% לעומת מאי אשתקד מיוחסת לשורת צעדים ממשלתיים שנועדו לעודד את הצריכה. בראשם עמדה תוכנית ממשלתית לעידוד החלפת מוצרי צריכה ישנים בחדשים, שתרמה לגידול ניכר בביקושים. לכך התווספה קפיצה ברכישות אונליין לקראת אירוע הקניות הגדול “618”, שנחשב לאמזון פריים דיי של סין, וכן זרם תיירים מתגבר בעקבות הרחבת מדיניות הפטור מוויזה למדינות נוספות.
עם זאת, מאחורי האופטימיות בצריכה מסתתרים סימנים מטרידים של האטה רוחבית: הייצור התעשייתי, שצמח בקצב של 5.8% בלבד לעומת התקופה המקבילה, נותר מתחת לציפיות האנליסטים (5.9%) והצביע על חולשה יחסית לעומת אפריל. ההשקעות בנכסים קבועים עלו בקצב שנתי של 3.7% בלבד - האטה לעומת החודשים הקודמים ובעיקר בלטה המשך הצלילה בתחום הנדל"ן, עם ירידה של 10.7% בהשקעות בענף בחמשת החודשים הראשונים של השנה.
- במקום טכנולוגיה: המשקיעים באסיה מעדיפים צריכה ולא צמיחה
- המכסים מחזירים את הסינים לסחורה המקומית: מי מרוויח מזה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל, מחירי הדיור המשיכו להיחלש: בערי הדרג הראשון ירדו ב-1.7% לעומת השנה שעברה, אך בערי הדרג השני והשלישי נרשמו ירידות חדות
אף יותר של 3.5% ו-4.9% בהתאמה. התחזקו ההערכות בשוק כי שוק הנדל"ן הסיני מצוי באובדן מומנטום מתמשך, וההתאוששות הכלכלית תלויה כעת בשאלה האם בייג’ין תנקוט צעדים תקציביים נוספים כדי לבלום את הסחף ולהחזיר את אמון הצרכנים.
מלחמת הסחר נרגעת אך הייצוא לא
הסכם המכסים שנחתם במאי בין סין לארה"ב העניק הקלה זמנית לתעשיינים הסינים, עם הפחתת חלק מהמסים ההדדיים לתקופה של 90 יום. עם זאת, הייצוא לארה"ב צנח ב-34% - הנפילה החדה ביותר מאז תחילת 2020. למרות זאת, יצואניות סיניות הצליחו
להגדיל פעילות בשווקים חלופיים כמו דרום-מזרח אסיה, האיחוד האירופי ואפריקה. לדברי גולדמן זאקס, הנתונים מעידים על כך שמכסי מגן דו-צדדיים מתקשים להפחית משמעותית את סך הייצוא של סין. בינתיים, שיעור האבטלה העירוני ירד ל-5%, הרמה הנמוכה ביותר מאז נובמבר האחרון, אך
נתוני המחירים ממשיכים לשדר דפלציה: ירידה שנתית של 0.1% במדד המחירים לצרכן, וירידה של 3.3% במחירים ליצרן.
למרות הסימנים המעודדים, כלכלנים רבים סבורים שהממשלה תתקשה להחזיק בהתאוששות בלי הרחבה פיסקלית נוספת. חלק מהערים כבר הקפיאו את
תוכנית סבסוד מוצרי הצריכה בשל מיצוי התקציבים. לפי נציגים במורגן סטנלי, תמריץ נוסף יגיע רק אם הצמיחה תיפול אל מתחת ל-4.5% ברבעון הקרוב.
טראמפ ופאוולהריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?
הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים
בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.
הפדרל ריזרב הוריד את הריבית
לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96%
שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.
עם זאת, אתגר האינפלציה ממשיך להעיב על קובעי המדיניות. מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט טיפס כמעט באחוז שלם מעל יעד האינפלציה של 2% שנקבע על ידי הבנק, מה שמעיד כי לחצי המחירים טרם שככו. הפד הדגיש כי ימשיך לעקוב מקרוב אחר הנתונים הכלכליים וכי המשך הורדות ריבית יישקלו בזהירות, בהתאם להתפתחויות בשוק העבודה וברמות המחירים.
בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית
מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש
הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.
- הפד' המפולג: הורדת ריבית בצל דרמה פוליטית, ואיך יגיב שוק המניות?
- האם הפד יוריד את הריבית ב-0.5% ומה יקבע את הכיוון של וול סטריט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק העבודה
למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.
"הכלכלה האמריקאית - עד כה טובה, הפד חייב להישאר עצמאי"
ג’יימי דיימון נפגש עם סנאטורים רפובליקנים וסיפק תובנות - "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך"
ג’יימי דיימון, מנכ"ל הבנק הגדול בארצות הברית ג'יי.פי מורגן צ’ייס, הגיע ביקור מפתיע בקפיטול היל, שם נפגש עם קבוצת סנאטורים רפובליקנים ודן עמם בצמיחה הכלכלית ובמדיניות הפדרל ריזרב.
דיימון, אחד הקולות המשפיעים ביותר בוול סטריט ובמערכת הבנקאות האמריקאית, אמר לכתבים לאחר הפגישה כי אינו מודאג בנוגע לעצמאות הפד. לדבריו, “הפד צריך להיות עצמאי. שמעתי גם את הנשיא טראמפ אומר שהפד צריך להיות עצמאי, ולכן איני מודאג מכך”. דבריו נאמרו על רקע ביקורת מתמשכת מצד הנשיא טראמפ כלפי יו"ר הפד וצוותו, ובזמן שבו רגישות השווקים לנושאי מדיניות מוניטרית נמצאת בשיא.
בנוסף, דיימון תיאר את מצב הכלכלה האמריקאית כ”עד כה, טוב”. לדבריו, "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך". מנהיג הרוב בסנאט, ג’ון טון, אמר לאחר הפגישה כי תמיד חשוב לקבל את הערכתו של דיימון לגבי התמונה המאקרו־כלכלית: “זה מוסיף נקודת מבט מהשטח של המערכת הפיננסית”.
עם זאת, ברקע הנתונים הכלכליים שהתפרסמו השבוע מצביעים על חולשה מתמשכת. התחלות הבנייה ירדו לרמה הנמוכה מאז מאי, על רקע עודפי מלאי בשוק הדיור שמאט את קצב העבודה של הקבלנים. בנוסף, סנטימנט הצרכנים ירד בספטמבר לשפל מאז מאי, בעוד הציפיות לאינפלציה לטווח ארוך טיפסו חודש שני ברציפות. המשמעות היא שהציבור האמריקאי פחות אופטימי, בעיקר בשל חששות לגבי שוק העבודה והמשך העליות במחירים.
- ג'יי פי מורגן מציג רבעון חזק ומעלה תחזיות - אך מזהיר מסיכונים בשווקים
- דיימון מזהיר: השוק מתעלם מהשלכות המכסים; האם מדובר בגל עליות הנובע מפחד לפספס?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דיימון התייחס גם לסוגיה רגישה נוספת, קשרי עבר של ג’יי.פי מורגן עם הפיננסייר המורשע ג’פרי אפשטיין. לדבריו, החברה “מצרה על כל קשר שהיה בעבר” ותשתף פעולה עם כל דרישה של הקונגרס בנושא.
