ההתפתחויות במלחמת הסחר ממשיכות לבלבל את המשקיעים. אחרי הירידות החדות מתחילת החודש שהגיעו בעקבות הכרזת המכסים של דונלד טראמפ, בשבוע האחרון השווקים דווקא רשמו עליות על רקע הטון האופטימי שהשמיע טראמפ לגבי שיחות עם סין, למרות שמהכיוון של בייג'ינג דווקא נשמעו הכחשות. על רקע האופטימיות הזו, בשלושת ימי המסחר האחרונים, לא כולל היום, רשם הנאסד"ק עלייה של 8% וה-S&P 500 רשם עלייה של 6%, אבל חלק מהאנליסטים עדיין מאמינים שצפויות עוד ירידות.

"תמכרו את המניות האמריקאיות שלכם, ותקנו כל דבר אחר"

מייקל הארטנט, אסטרטג ההשקעות הראשי של בנק אוף אמריקה הוא אחד מהאנליסטים שפסימיים לגבי וול סטריט לתקופה הקרובה. הוא מציין כי "למרות העליות בשבוע האחרון, האיומים לא הוסרו, והמכירות צפויות להימשך, לכן עדיף לנצל את העליות ולצמצם אחזקות במניות אמריקאיות".

בצוות האסטרטגיה של הבנק, בראשות הארטנט, מזהירים שהדולר האמריקאי נמצא בעיצומו של תהליך פיחות ממושך, ושבריחת ההון מהנכסים האמריקאים רחוקה מסיום, לפחות כל עוד הפד' לא יתחיל להוריד ריביות, לא ייחתם הסכם סחר עם סין, והצריכה הפרטית לא תישאר איתנה לאורך זמן. "הבעיה המרכזית בשוק כרגע היא העלייה הקצרה והממוקדת, בהובלת מניות 7 המופלאות והדולר האמריקאי", כתב הארטנט. לדבריו, פריצה ברורה למעלה או למטה של רמות התמיכה וההתנגדות הקריטיות, ובראשן 5,690 נקודות במדד S&P 500, סמוך לממוצע הנע של 50 שבועות, תוכל להתרחש רק כאשר אחד מהתנאים שהוזכרו יתממש.

לדברי הארטנט, היחלשות הדולר היא "נרטיב ההשקעה הברור ביותר שניתן להמר עליו כרגע". הוא סבור שהמניות עדיין מתומחרת ברמה גבוהה מדי, והוא סבור שמדיניותו של טראמפ היא הזרז לחזרה לרמות נורמליות.

• המניות הבולטות בוול סטריט ומה עושים החוזים?
• השבוע שאחרי ג'קסון הול ולפני אנבידיה - האנליסטים מתכוננים לוול סטריט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"כשיש עליות בוול סטריט ובדולר אנחנו מוכרים מניות, ולצד זאת אנחנו מנצלים ירידות באג"ח, בזהב, ובשווקים בינלאומיים כדי לקנות", הוסיף הארטנט. "בנוסף, למרות שההצהרות על 'מותן של 7 המופלאות' מוגזמות, היחלשות הדולר נותנת עדיפות לשווקים בינלאומיים על פני השווקים האמריקאים".

האנליסטים פסימיים

הארטנט כאמור הוא לא היחיד שפסימי לגבי שוק המניות בארה"ב. גם בבנק ההשקעות ג'פריס הזהירו כי "ימי הזוהר מאחורינו". כריסטופר ווד ראש תחום אסטרטגיות ומניות של הבנק ציין כי רמות השווי בשוק אינן סבירות מבחינה היסטורית, והן מנותקות מהכנסות החברות והצמיחה הכלכלית בפועל". גם ד"ר מייק וילסון ממורגן סטנלי כתב לאחרונה כי "השוק מתומחר לשלמות, ואין שום מרווח לטעויות".

דיוויד קלר, אסטרטג ותיק ומייסד חברת המחקר Sierra Alpha, ציין כי לא ראיתי עדיין מספיק סימנים שמעידים על כך שהמשקיעים הורידו מספיק את המניות". לטענתו, המניות עדיין אינן זולות במידה שמצדיקה קנייה. "הן לא כל כך אטרקטיביות עכשיו שאתה חייב לרוץ ולקנות רק בגלל המכפילים", הוא הסביר. "עוד לא הגענו לשם". בסופו של דבר, לדבריו, מניות עולות או יורדות לפי הציפיות לרווחים, וכרגע אלה נראות קודרות. חוסר הוודאות סביב מדיניות הסחר גורם לצרכנים ולעסקים להוציא פחות כסף, מה שמאט את הצמיחה הכלכלית ואת הרווחיות של החברות וככל הנראה יביא גם להורדת תחזיות של רווחי החברות.

• דל מורידה תחזית רווח וצונחת; במקביל, אנליסטים העלו את מחיר היעד
• עליבאבא מפספסת את ההכנסות בכמעט מיליארד דולר אבל מזנקת לאור שבב AI חדש וצמיחה בענן
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• מורגן סטנלי שורי על ה-S&P 500 - התחזית האגרסיבית ביותר ומה...

בדומה להארטנט, גם קלר תומך בקניית זהב, אך עם זאת, הוא סבור שהזהב מתומחר כעת גבוה מדי, וכניסה מחודשת אליו תתאים רק לאחר תיקון: "במצב כזה, לחכות למהלך תיקון הגיוני זה דבר מאוד נכון".