אנליסטים זרים: טבע תבצע עוד רכישות - בעיקר ביפן, מקסיקו ורוסיה
בשבוע שעבר הודיעה טבע על רכישת בנטלי (סימול: BNT), חברת התרופות מספרד, תמורת 360 מיליון דולר, פחות מחודשיים מאז חשפה את יעדיה השאפתניים לשנת 2012: הכפלת ההכנסות לרמה של 20 מיליארד דולר. אנליסטים זרים מאמינים כי רכישת בנטלי היא חוליה נוספת בשרשרת הרכישות אותה תבצע טבע בדרך להשגת יעדיה, ומצביעים על השווקים בהם טבע תפעל בעתיד בביצוע הרכישות.
תרומתה של בנטלי לטבע תהיה מינורית. מכירותיה של החברה הספרדית עמדו על כ-125 מיליון דולר בשנה שעברה, וטבע מצידה צופה כי הרכישה תתרום לה לשורת הרווחיות בתוך שנה. עם זאת, אומרים אנליסטים, כי הדבר החשוב הוא השוק בו פועלת בנטלי, השוק הספרדי, אשר מקנה לטבע פיזור גיאוגרפי רחב יותר.
"ההכנסות של בנטלי מהוות רק כ-1% מסך ההכנסות של טבע", אומר מנו גרג, אנליסט בכיר בבית ההשקעות אמטק (אמריקן טכנולוג'י). "בהתחשב בתרומה הצנועה לשורה העליונה, איננו צופים השפעה מהותית על השורה התחתונה גם כן".
אולם, כאמור, הפיזור הגיאוגרפי הוא המפתח. בנטלי משווקת 130 תרופות גנריות בספרד ובמדינות נוספות באירופה. האנליסט פרנק פינקרטון מבנק אוף אמריקה סבור כי "טבע תהפוך לשחקן מוביל בשוק הספרדי, שם יש לה כעת חדירה נמוכה יחסית". פינקרטון הוסיף, כי בטבע צופים ששוק התרופות הספרדי יצמח בקצב של 15% לפחות מדי שנה.
אנדרו סוונסון, אנליסט בסיטיגרופ, העריך לאחרונה כי טבע הציבה לעצמה "יעדים נועזים" לשנת 2012, וכי היא צפויה לבצע רכישות על מנת להשיגם. סוונסון אף ציין כי טבע תרכוש את חברת התרופות האמריקנית מיילן (סימול: MYL). גרג, כמו סוונסון, מאמין כי "צמיחה אורגנית לא תספיק לטבע כדי להכפיל את ההכנסות. עלינו לצפות לרכישות נוספות".
האתגר הגדול ביותר העומד מול טבע הוא למצוא חברות במחיר הוגן, שכן השוק חווה תהליך מהיר של קונסולידציה. "למרות שלטבע יש עבר רחוק של רכישות הכולל רגישות בכל הנוגע להערכות שווי, זה לא אומר כלום כיוון שהיעדים לרכישה מצטמצמים".
60% מהכנסותיה של טבע מגיעים מצפון אמריקה, 25% מאירופה והיתר משאר העולם. פינקרטון סבור כי ההזדמנויות שוכנות לטבע ביפן ובשווקים מתעוררים כדוגמת ברזיל, רוסיה ומקסיקו. לדבריו, "השווקים הללו מאופיינים בתחרות פנימית קטנה יותר ויניבו לטבע תשואה גדולה יותר כשהם יתפתחו. בנוסף, טבע תמשיך לבצע רכישות ממוקדות (כמו במקרה בנטלי) בשווקים המפותחים".
