מחיר הגז בארה"ב נפל ב-16% בחודש - ולמה אי אפשר להעביר את העודף לאירופה?

מחיר הגז הטבעי בארה"ב מתקרב לשפל של שלושה חודשים, וגם נתון מלאי שהיה אמור לספק לו קצת תמיכה לא הצליח לשנות את התמונה. החוזה לחודש הקרוב בבורסת הסחורות של ניו יורק סיים את יולי במחיר של כ-2.75 דולר למיליון יחידות חום, לאחר ירידה חודשית של כ-16%.

מינהל המידע לאנרגיה של ארה"ב, ה-EIA, דיווח כי מלאי הגז במאגרים התת-קרקעיים עמד על 3,084 מיליארד רגל מעוקב נכון ל-24 ביולי. במהלך השבוע נוספו למאגרים 28 מיליארד רגל מעוקב, פחות מהתחזיות בשוק, שעמדו על תוספת של כ-35 מיליארד.

בדרך כלל הזרמה נמוכה מהצפוי נחשבת לנתון שתומך במחיר, משום שהיא מצביעה על ביקוש גבוה יותר או על פחות גז פנוי לאחסון. הפעם זה הספיק לכל היותר לתגובה מוגבלת. המשקיעים הסתכלו מעבר לנתון השבועי וראו שוק שעדיין נהנה משפע יחסי של גז.

המלאי אמנם נמוך ב-32 מיליארד רגל מעוקב לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אבל גבוה ב-185 מיליארד רגל מעוקב, או 6.4%, מממוצע חמש השנים. במילים פשוטות, ארה"ב לא מחזיקה כיום יותר גז מאשר לפני שנה, אבל יש לה כרית נוחה מאוד ביחס למה שמקובל בעונה הזאת. לכן גם שבוע אחד שבו המאגרים מתמלאים בקצב קצת אטי מהצפוי אינו מספיק כדי לעורר חשש ממחסור. דוח המלאי השבועי של ה-EIA

הייצור הגבוה ממשיך ללחוץ על המחירים

הלחץ המרכזי מגיע מצד ההיצע. הפקת הגז היבש בארה"ב נעה ביולי בסביבת שיא, כאשר ההערכות בשוק מצביעות על קצב של יותר מ-110 מיליארד רגל מעוקב ביום. ה-EIA צופה כי הייצור הממוצע ימשיך לעלות גם בהמשך השנה, לאחר שכבר הגיע לרמות גבוהות במחצית הראשונה.

המשמעות היא שגם כאשר תחנות הכוח שורפות כמויות גדולות של גז כדי לענות על הביקוש לחשמל ולמיזוג אוויר, המפיקים ממשיכים להזרים לשוק כמויות שקשה לספוג. לכך מצטרפות תחזיות למזג אוויר קצת מתון יותר בחלקים מהמערב התיכון וממזרח ארה"ב. פחות ימים חמים במיוחד פירושם פחות שימוש במזגנים, פחות ייצור חשמל מגז ופחות לחץ על המלאים.

זה לא אומר שהביקוש חלש. בקיץ האמריקאי צריכת הגז לייצור חשמל יכולה לזנק במהירות, ובסוף יולי היא נותרה גבוהה. אבל כרגע השאלה אינה אם יש ביקוש, אלא אם הוא חזק מספיק כדי להדביק את קצב ההפקה. בינתיים התשובה היא שלא.

היצוא לא סופג את כל העודף

הנתיב שיכול להוציא חלק מהגז מהשוק המקומי הוא יצוא גז טבעי נוזלי, LNG. ארה"ב הרחיבה בשנים האחרונות משמעותית את כושר ההנזלה שלה, והזרימות למתקני היצוא נמצאות ברמות גבוהות. עם זאת, פעילות התחזוקה במתקנים, ובהם פריפורט שבטקסס, יוצרת מדי פעם ירידה זמנית בכמות הגז שמגיעה למסופי ה-LNG.

כל ירידה כזאת מורגשת במהירות. גז שלא נכנס למתקן הנזלה נשאר בתוך המערכת האמריקאית, מגדיל את ההיצע המקומי ומכביד על מחיר הנרי האב, נקודת הייחוס המרכזית למסחר בגז בארה"ב.

• של יוצאת מאפרודיטה בעסקה של עד 720 מיליון דולר
• עסקת גז של 20 מיליארד דולר: ישראמקו ומובדאלה מכוונות לייצוא ענק למצרים

מנגד, באירופה המחירים נותרו גבוהים הרבה יותר. החוזים במרכז המסחר ההולנדי TTF נסחרו בסוף יולי בעשרות אירו למגה-ואט שעה, בין היתר על רקע המצב הביטחוני במזרח התיכון, רמת המלאים באירופה והתחרות עם אסיה על מטעני LNG.

הפער הגדול אינו אומר שאפשר פשוט לקנות גז זול בארה"ב ולמכור אותו באירופה. כדי לעשות זאת צריך להעביר את הגז בצינורות למתקן הנזלה, להפוך אותו ל-LNG, להוביל אותו במכלית ולגזז אותו מחדש בצד השני. כושר ההנזלה, זמינות המכליות, עלויות ההובלה וחוזים ארוכי טווח מגבילים את היכולת לבצע את המעבר. הגז האמריקאי זול, אבל אי אפשר להזרים את כולו אל השוק היקר יותר בלחיצת כפתור.

כדי שהמחיר ייצא מהטווח הנמוך הנוכחי, אחד משלושה דברים צריך לקרות: גל חום ממושך שיקפיץ את הביקוש לחשמל, עלייה משמעותית ביצוא ה-LNG לאחר סיום התחזוקה במתקנים, או ירידה בהפקה בעקבות המחירים הנמוכים.

האפשרות האחרונה מעניינת במיוחד. מחיר של פחות מ-3 דולר ליחידת חום מקשה על חלק מהמפיקים, אבל התגובה אינה מיידית. חלק גדול מהגז מופק לצד נפט, בעיקר באגן הפרמיאן, ולכן הוא ממשיך להגיע לשוק גם כשהמחיר שלו נמוך. כל עוד הפקת הנפט כדאית, גם אספקת הגז הנלווה אינה נעצרת בקלות.