מאסק קונה חברת אנרגיה במיליארד דולר - רגע לפני הדוח הראשון של ספייסX

אילון מאסק מעמיק את השליטה שלו לא רק בשבבים, שרתים ומרכזי נתונים, אלא גם בחשמל שמפעיל אותם. מסמכים רגולטוריים חשפו כי מאסק רכש את APR Energy, חברה אמריקאית המתמחה בהקמה מהירה של מתקני ייצור חשמל ניידים, בעסקה ששווייה המוערך עומד על כמיליארד דולר.

רישום העסקה בוועדת הסחר הפדרלית האמריקאית, ה-FTC, מציג את מאסק עצמו כצד הרוכש ואת החברה האם של APR Energy כצד הנרכש. מחיר העסקה לא פורסם, אבל ניתן להעריך אותו באמצעות דיווח של Duos Technologies, שמכרה החזקה לא-מקנה שליטה של 5% ב-APR וקיבלה תמורתה כ-50.4 מיליון דולר. מכאן נגזר לחברה שווי של קצת יותר ממיליארד דולר.

עדיין לא פורסם כיצד מאסק מתכוון לשלב את APR במערך החברות שלו, (ואם בכלל) מי תממן את פעילותה והאם היא תשרת את xAI, את ספייסX או לקוחות נוספים. עם זאת, פעילותה מתאימה לצורך הדחוף של xAI בחשמל עבור מרכזי הנתונים שלה. APR מפעילה צי של טורבינות גז ומנועי גז ודיזל ניידים, שאותם ניתן להציב ליד מרכז נתונים בלי להמתין להשלמת תחנות כוח, קווי הולכה ותחנות משנה.

APR הגדילה בתחילת השנה את כושר הייצור שבבעלותה מ-850 מגה-ואט ליותר מ-1.1 ג'יגה-ואט. לדבריה, ניתן להפעיל את הטורבינות בתוך 30 עד 90 יום, לעומת שנתיים עד חמש שנים שנדרשות לעיתים להקמת תשתית קבועה. החברה אף מסרה כי היא כבר מספקת חשמל לאחד ממרכזי ה-AI הגדולים בעולם, בלי לנקוב בשם הלקוח.

לא רק שבבים - גם החשמל הפך לצוואר בקבוק

העסקה ממחישה שינוי במרוץ ה-AI. במשך השנתיים האחרונות התמקדו המשקיעים בעיקר בזמינות של מעבדים גרפיים מתוצרת אנבידיה וביכולת להקים מרכזי נתונים. כעת צוואר הבקבוק עובר בהדרגה לחשמל. גם לאחר שחברה משיגה את השבבים והקרקע, היא עלולה להמתין שנים לחיבור בהספק הנדרש.

רכישת APR מאפשרת למאסק לקצר את ההמתנה באמצעות ייצור חשמל "מאחורי המונה", כלומר תחנה שמוקמת סמוך למרכז הנתונים ומספקת לו חשמל ישירות. היא יכולה לשמש פתרון ביניים עד לחיבור לרשת, או להפוך לחלק קבוע ממערך החשמל של האתר.

לפי דיווחים המבוססים על תשקיף ההנפקה של ספייסאקס, החברה כבר התחייבה להוצאה של כ-2.8 מיליארד דולר על רכישת טורבינות גז עבור תשתיות ה-AI שלה. במקביל היא מקדמת מתקן ייצור בגז בהספק מתוכנן של כ-1.2 ג'יגה-ואט. הרכישה של APR מוסיפה לה צי קיים ונייד, ובכך עשויה לקצר את הדרך מהזמנת מעבדים להפעלתם בפועל.

מנגד, לטורבינות הגז יש מחיר מעבר לעלות הרכישה. הן דורשות אספקת דלק רציפה, תחזוקה והיתרי פליטה, ועלולות לעורר התנגדות מצד תושבים ורשויות. xAI כבר מתמודדת עם ביקורת ותביעות סביב הפעלת טורבינות במרכז Colossus בממפיס. ארגוני סביבה טוענים כי חלק מהיחידות פעלו ללא האישורים הנדרשים וכי הן פולטות כמויות משמעותיות של תחמוצות חנקן. לכן, פתרון שמקצר את לוחות הזמנים עלול להגדיל במקביל את הסיכון הרגולטורי והתדמיתי.

GE ורנובה נהנית מהמרוץ לחשמל

מי שנהנית מהמעבר של חברות הטכנולוגיה לייצור חשמל עצמאי היא GE ורנובה (GE Vernova 0.85%  ), שמייצרת טורבינות גז, ציוד הולכה ושנאים. לא פורסם כי היא ספקית בעסקת APR או בהתחייבות של ספייסאקס, ולכן לא נכון לקשור אותה ישירות לרכישה. עם זאת, התוצאות שלה ממחישות את הביקוש הגובר לציוד מהסוג הזה.

ברבעון השני דיווחה GE ורנובה על הזמנות של 24.2 מיליארד דולר, עלייה אורגנית של 88%, ועל צבר כולל של 176 מיליארד דולר. צבר ההזמנות והסכמי שמירת קווי הייצור לטורבינות גז הגיע ל-116 ג'יגה-ואט, והחברה צופה שיגדל לפחות ל-125 ג'יגה-ואט עד סוף השנה. ההזמנות הקשורות למרכזי נתונים בחטיבת החשמול עברו 5 מיליארד דולר מתחילת השנה, יותר מכפול מהיקפן בכל 2025.

• מיקרוסופט, אמזון וספייס X בראש - דן אייבס מסמן את מנצחות מהפכת ה-AI
• מניית ספייסX מתקרבת לשפל סגירה חדש לפני הדוח הראשון ושחרור נעילה על כ-900 מיליון מניות

היתרון עבור GE ורנובה אינו מסתיים במכירת הטורבינה. ציוד כזה מייצר הכנסות נוספות מחלקי חילוף, תחזוקה וחוזי שירות שנמשכים לעיתים עשרות שנים. עם זאת, האתגר של החברה עובר כעת מקבלת הזמנות ליכולת לייצר ולספק את הציוד בזמן. זמני ההמתנה הארוכים הם בדיוק הסיבה לכך שחברות כמו APR, שמחזיקות צי מוכן לפריסה, הפכו לנכס מבוקש.

המבחן הראשון של ספייסאקס בוול סטריט

ספייסאקס צפויה לפרסם מחר, את תוצאות הרבעון השני, הדוח הראשון שלה מאז ההנפקה ביוני. לפי הקונצנזוס, היא צפויה להציג הכנסות של כ-6.8 מיליארד דולר והפסד של 23 סנט למניה. המשקיעים יתמקדו פחות בעסקי השיגורים עצמם ויותר בשאלה כמה מזומנים צורכות פעילות xAI ותשתיות המחשוב.

ברבעון הראשון הסתכמו הכנסות ספייסאקס בכ-4.7 מיליארד דולר, לצד הפסד תפעולי של כ-1.9 מיליארד דולר. ב-2025 ייצרה פעילות סטארלינק הכנסות של 11.4 מיליארד דולר ורווח תפעולי של 4.4 מיליארד דולר, אבל חטיבת ה-AI רשמה הפסד תפעולי של 6.4 מיליארד דולר על הכנסות של 3.2 מיליארד דולר. הוצאות ההון של חטיבת ה-AI הגיעו באותה שנה ל-12.7 מיליארד דולר.

לכך מצטרפת סוגיית הממשל התאגידי. מאסק מחזיק בכ-85% מכוח ההצבעה באמצעות מניות בעלות זכויות עודפות, כך שלמשקיעים מהציבור יש השפעה מוגבלת על הקצאת ההון ועל עסקאות בין החברות שבשליטתו.

רכישת APR יכולה לפתור עבור xAI בעיה אמיתית: שרתים בשווי מיליארדי דולרים אינם מייצרים הכנסות כשהם מחכים לחיבור לחשמל. אבל מבחינת משקיעי ספייסאקס, היא מדגישה גם את הצד השני של המשוואה. בניית פעילות AI אינה מסתכמת ברכישת שבבים - היא דורשת השקעות של מיליארדים במרכזי נתונים, טורבינות, רשתות הולכה וקירור. הדוח השבוע יצטרך להתחיל להראות האם ההשקעות האלה כבר מתורגמות להכנסות, או שבשלב הזה הן בעיקר מגדילות את קצב שריפת המזומנים.

• ה"גליץ'" של מניות החלל: אילו קרנות ומניות מעניינות עכשיו?
• אסטרהזניקה נופלת בעקבות דיווח על מגעים למיזוג ענק עם בריסטול מאיירס