שנת בחירות בארה"ב ומצב הבורסה: זה חיובי או שלילי?

בשוקי הון, אי הוודאות היא האויב הגרוע מכול. כידוע, סקטור הנדל"ן בארה"ב במשבר עמוק ונכון לימים אלו אי הוודאות לגודלו עדיין בקרבנו. ירידת ערך הבתים מעלה את הסיכון לחוב, שוק ה-CDS, המתמחר את הסיכון לחוב נמצא ברמות שיא. אין שום סממן המעיד על סיום המשבר ואי הוודאות לאומדן הנזק האמיתי גדולה.

עיקר אי הוודאות באה דווקא מנגזרותיו של משבר הנדל"ן - אחד הגורמים שנפגעו בצורה הקשה ביותר הוא סקטור הכולל את חברות ביטוח האשראי- מבטחות האג"ח - חברות שמטרתן להבטיח את החזר תשלומי הריבית והקרן במידה והחברה המנפיקה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה. בעבור החברה המנפיקה, ביטוח החוב המנופק משפר את דירוג החוב וכך מחיר הגיוס פוחת משמעותית.

כתוצאה מהמשבר שווי שתי חברות ביטוח האשראי הגדולות ביותר (MBI, ABK) ירד בשנה החולפת בכ- 80% כאשר מעליהן מרחפת האפשרות של הורדת הדירוג. בינואר השנה כבר הורד הדירוג של חברת ביטוח האשראי AMBAC מ-AAA ל-AA ,עד להורדה זאת מעולם לא הורד דירוג לחברות ביטוח אג"ח.

משמעות הורדת הדירוג לחברות אלו היא מרובעת:

ראשית: הורדת דירוג עקיפה למנפיקים אשר אג"ח שלהם מבוטחות ע"י החברות. שנית: עלייה בהוצאות המימון - גיוסי חוב בעלות יקרה יותר בעתיד. שלישית - מכירה של אג"ח ע"י גופים שמחויבים להחזיק אג"ח בדירוגים גבוהים. רביעית - מחיקות נוספות של הגופים הפיננסים- הערכה של 80 מיליארד דולר נוספים.

יחד עם הסיכון הגדול שעדיין קיים בשווקים, חשוב לזכור שהשנה היא שנת בחירות בארה"ב, הורדת הדירוג של מבטחות האג"ח יביא את חברות הפיננסים למחיקות עתק ואת השווקים לקריסה גדולה יותר מזו שחווינו עד כה, על המשמעויות הפוליטיות אין צורך להרחיב יתר על המידה, המסקנה הברורה שנובעת היא שהממשל יעשה ככל שביכולתו למנוע את הורדת הדירוג, אם ע"י לחץ על הבנק המרכזי להורדות נוספות של ריבית הבסיס וריבית הניכיון או ע"י חבילות הטבה כאלו ואחרות.

להערכתי במלחמה זו תנצח הפעם הפוליטיקה וניתן יהיה לראות את השינוי במגמה כתוצאה מניצחון זה במחצית השנייה של השנה הנוכחית, למרות שבמלחמה כמו במלחמה עוד יכולות להיות אבידות בדרך.

מאת: גיא שקד-פרובידנס שוקי הון

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף* לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.