מיטב דש: "המצב בסין מאיים ביותר" - האם תתרחש מפולת?

הבורסות בחו"ל צללו בסוף השבוע והבוקר גם הבורסה בת"א מגיבה ורושמת את אחד הימים הקשים ביותר בשנים האחרונות, כאשר המעו"ף מתרסק מעל 3%. הסיבה המרכזית לבהלה היא המצב בסין, בעיקר על רקע נתון מאוד ספציפי שפורסם בשישי בבוקר. בסקירה השבועית של 'מיטב-דש', מציינים בבית ההשקעות כי המצב בסין הוא אכן ''מאיים ביותר'', בין היתר כי מדובר ב''פגיעה אמיתית בפעילות הכלכלית במדינה'', אך לטענתם הסיכון בטווח הקצר נמוך - ולרשויות במדינה כלים רבים להלחם בו.

בפתיחה, אומרים במיטב דש כי "לפי הדו"ח של קרן המטבע, הסיכונים למשבר במשק הסיני הינם בטווחים הארוכים ולא מידיים". בבית ההשקעות טוענים כי הנתונים בסין מצביעים על המשך היחלשות בפעילות. "למרות ההאטה בכלכלה", טוענים בסקירה, "המשק הסיני לא נמצא במשבר ולא קרוב אליו, לפי הדו"ח המקיף של משלחת קרן המטבע לגבי הכלכלה הסינית שהתפרסם בשבוע שעבר. הדו"ח מצביע על אתגרים רבים וממליץ לסינים להמשיך ברפורמות שאמורות להאט את קצב הצמיחה, אך גם להוריד את הסיכון למשבר בטווח הבינוני והארוך. לגבי הסיכון למשבר בטווח הקצר, קובע הדו"ח שהוא נמוך בגלל האמצעים הרבים שיש לרשויות לשימוש בכלים המוניטאריים והפיסקאליים".האירוע בסין ובשווקים המתעוררים נראה כמאיים ביותר

בסקירה מציינים כי, "מאחורי הירידות האחרונות בשווקים לא עומדת אי הוודאות בקשר להחלטה פוליטית (כמו ביוון) או כלכלית (QE באירופה), אלא פגיעה אמיתית בפעילות הכלכלית הריאלית. כלכלת סין מאטה ויתכן שגם מהר יותר ממה שרצו השלטונות. המדינות המתפתחות האחרות שמושפעות משמעותית מהכלכלה הסינית סובלות מהירידה בסחר העולמי שפוגעת קשות בכלכלתן המבוססות על היצוא, מהירידה במחירי הסחורות, מעלייה במינוף המגזר העסקי והפרטי על רקע הציפיות להעלאת ריבית הפד' ומחולשה בביקושים הפנימיים".

עוד אומרים בבית ההשקעות כי  "הפיחות היזום של המטבע הסיני שהתפרש כניסיון להשיג יתרון תחרותי ועדות לחולשה בכלכלה גרם לתגובת שרשרת קשה במטבעות והשווקים במדינות המתפתחות אשר התגלגלה במהירות גם למדינות המפותחות. (להערכת בית ההשקעות, הפיחות במטבע לא יימשך).

• הישראלים נהרו ב-2024 לקרנות המחקות והכספיות; האם זה ישתנה בקרוב?
• הודות לזינוק בשווקים: תעשיית הקרנות חצתה רף של 600 מיליארד שקל

על רקע הסיכונים שציינו בסקירתם, במיטב-דש מוסרים גם כי צריכים להתייחס גם לנקודות החיוביות שעשויות להאט או לבלום את ההתפשטות המשבר:

1. "הכלכלות המפותחות נמצאות בתהליך התאוששות וצפויות לעמוד בפגיעה מוגבלת מצד המדינות המתפתחות.

2. הירידה החדה במחירי הסחורות על רקע גורמי היצע צפויה לאורך זמן להגביר את הביקושים במדינות המפותחות.

3. בנסיבות הנוכחיות עליית הרבית בארה"ב צפויה להידחות.

4. לסינים יש כלים רבים למנוע נפילה חדה מדי בכלכלה. 

5. השווקים המתעוררים כבר ספגו מכה משמעותית. מטבעות רבים כבר עברו את השיאים שהיו במשבר של שנות ה-90 והאחרים לא מאוד רחוקים מהם.

6. במקביל לקריסת המטבעות, היחס בין מדד המניות MSCI EM ל- MSCI World ירד לרמה הנמוכה ביותר מאז שנת 2005". 

עם זאת, במיטב מדגישים כי "במונחי מכפילי רווח השווקים המתעוררים עדיין לא מספיק זולים כדי למשוך את ההשקעות בנסיבות הקיימות".