סטפק ל-Bizportal: "מחירי הדירות יצנחו 15%-20% לפחות, אנשים כעת הם כמו שיכורים" - ומה האפסייד במעו"ף?

ערב חג הפסח וימים ספורים לאחר השלמת המיזוג עם בית ההשקעות דש, Bizportal שוחח עם צבי סטפק, מייסד מיטב שיחזיק 28.7% מהגוף הממוזג ויהיה יו"ר בית ההשקעות מיטב-דש לצד שותפו החדש אלי ברקת שיחזיק 29.8% ויהיה יו"ר החברה הציבורית מיטב-דש. סטפק נשמע אופטימי למדיי בכל הקשור לכיוון בבורסה, ומנגד חושב שמחירי הדירות - בדרך למטה.

"ברור שלא יהיה לי את אותו חופש פעולה כפי שהיה לי לפני 10 שנים, אבל ביני לבין השותף החדש יש כימיה מאוד טוב", פותח סטפק על ענייני השעה ומוסיף כי "תהליך המיזוג היה ארוך מאוד (בדיוק שנה) וכך יצא שנפגשנו הרבה ולמדנו להכיר אחד את השני. אני חושב שנביא במיזוג הזה ערך לא מועט, היתרון לגודל יאפשר לנו לעשות דברים רבים ובעוצמה. הגדולה של מיטב הייתה ברגעים שידענו ללכת נגד הזרם, כמו ב-2002 כשקנינו שחרים בתשואה של 11.5% וכולם אמרו שאנחנו מטורפים או ב-2008 חודשיים אחרי נפילת ליהמן ברדרס כשאמרנו לקנות קונצרני. נמשיך להיות גוף חושב ולא כזה שרק עוקב אחרי בנצ'מארק".

"לא מתלהב מהארכת שעות המסחר, אם כבר אז שייסגרו ביום ראשון"

מפה השיחה מתגלגלת לכיוון משבר הנזילות באחד העם. "אני בטח לא מתלהב מעניין הארכת שעות המסחר, ואם כבר מאריכים את שעות המסחר בשני עד חמישי, לפחות שייסגרו את המסחר ביום ראשון. הכמה שעות האלה ביום ראשון זה חסר טעם, ממש חבל להביא את האנשים מהבית. מה גרם לירידת המחזורים? כמובן שהיה את עניין ה-MSCI ואני מקווה שניכנס ל-MSCI אירופה ונראה שינוי מהבחינה הזו, אבל זה לא רק זה. כל נושא הרגולציה הכבדה מאוד פוגע, למשל הרפורמה בסלולר או השינוי במתווה הפחתת מס החברות, אלה דברים שמבריחים משקיעים זרים. אני דווקא לא הייתי מייחס את הירידה במחזורים להעלאת המס על הבורסה. ויש את הסיבה הפסיכולוגית שהיא סוג של גורם-על, פשוט חוסר רצון של הציבור לקנות מניות - אבל זה ישתנה, וזה יקרה כשהמדד יהיה גבוה יותר. עזוב את כל ההסברים המלומדים, כשהמדד יטפס הציבור פתאום ישאל את עצמו למה אני לא בפנים - וייכנס".

באופן כללי סטפק אופטימי לגבי הכיוון בבורסות, גם בזו שבאחד העם. "אם לא יקרה איזה אירוע דרמטי, השוק פה בשל למהלך עליות - ויש לכך הצדקה. בתור התחלה, כי אין אלטרנטיבות - באג"ח הממשלתי צמוד אנשים ממש מפסידים ריאלית, בקונצרני כבר לא יהיו עוד רווחי הון מעבר לתשואה השוטפת וככה אתה מגיע למניות, שם היחס סיכון-סיכוי כרגע הוא הטוב ביותר."

"האפסייד הכלכלי במעו"ף - 12%-18%"

אבל זה לא רק עניין היעדר האלטרנטיבות מדגשי סטפק, "כאשר אני מחשב לפי בסיס כלכלי, אני מעריך שהשוק פה ייצא למהלך עליות של 12%-18%. הגורם הקריטי לעניין מהלך העליות בת"א הוא מבחינתי דווקא לא מה יעשה ה-S&P500 אלא איך יתפקד השוק הקונצרני. אם נראה את הקונצרני מתפקד טוב ומאפשר לחברות לגלגל את החוב, זה ייתן לשוק המניות את התמיכה לה הוא זקוק. ומיותר לציין שבתרחיש של התפרקות גוש האירו וכו' הסיכון גדל, אבל זה מבחינתי ממש לא התרחיש העיקרי שכן לגרמניה יש את כל הסיבות להחזיק את הגוש מאוחד. ובארה"ב, לדעתי אנחנו נראה שם התאוששות מהירה שתפתיע את כולם - אני ממש לא מתרגש מרמות השיא בוול סטריט. מה שכן, בשלב מסוים ההתאוששות הזו תגרור עליית תשואות באג"ח האמריקניות, דבר שכתוצאה מחוק הכלים השלובים יביא להטיית כספים לאפיק זה - זה יהיה הזמן להיות בעמדת ייכון מבחינת ההחזקה בשוק המניות".

כאשר אני שואל את סטפק על עניין מחירי הדירות, הוא מביע דעה נחרצת. "יהיה פה שינוי כלפי מטה של המחירים ויש לכך לא מעט סיבות. אני מעריך שמחירי הדירות יירדו 15%-20% במהלך של כמה שנים, ואם במהלך אותם שנים תהיה הרעה במצב הכלכלי במדינה, אז שיעור הירידה יהיה אף חריף יותר. ואני מדבר על ירידת מחירים שתתרחש דווקא באזור המרכז. אנשים מתנהגים כיום בשוק הדירות כמו שיכורים, הם עוד יתפכחו. הייתי בסרט הזה, נוצר כאן הלך רוח שהשתלט על אנשים."

סטפק ממשיך ואומר כי "זה שוק שיכול מהר מאוד להפוך לשוק של קונים. כוח הקניה של הצעירים הולך ויורד, תוחלת החיים של ההורים הולכת ועולה וזה מגביל את היכולת שלהם לשחרר כספים לדור הצעיר, על זה תוסיף גם את ההבנה שבשלב מסוים הריבית תתחיל לעלות. חוץ מזה אני מאמין שעניין הפינוי-יבינוי יהיה בוננזה, נכון שהתוכנית הזו היא עניין בירוקרטי לא פשוט אבל 'אם כל ההמצאות זה ההכרח', ויש פה הכרח. אני גם חושב שלפיד ובנט שהם ההפתעה של הבחירות האחרונות מחוייבים לנושא הזה ויודעים שהם ייבחנו בסוף הקדנציה שלהם על ההישגים שיביאו בעניין הורדת מחירי הדירות. לכן הן יפעלו".