הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

העולם מפחד מפלישה של סין לטייוואן – למה זה מסוכן לשוק המניות?

אחרי שרוסיה פלשה לאוקראינה, הסיכון הגיאופוליטי הבא הוא בטייוואן שאחראית על ייצור 90% מהשבבים המתקדמים בעולם; השבוע צפוי ביקור היסטורי של הממשל האמריקאי בטייוואן, סין עלולה להגיב
נתנאל אריאל | (13)
נושאים בכתבה טייוואן כלכלה עולמית שבבים

אחד המקומות הנפיצים ביותר בעולם, ובמקביל גם אחד החשובים ביותר לכלכלת העולם הוא טייוואן. סין עדיין סבורה שטייוואן שייכת לה ושולחת אחת לתקופה רמזים עבים ומסרים מאיימים. זו חבית חומר נפץ, אבל היא לא היתה כל כך מאיימת אם העולם לא היה נשען טייוואן כיצרנית השבבים הגדולה בעולם. שבבים הם חומר הגלם של הכלכלה העולמית וזה בא לידי ביטוי בשנתיים האחרונות עם המחסור בשבבים על רקע בעיות שרשרת האספקה במיוחד שבבים מתקדמים שטייוואן אחראית על ייצור 90% מחומר הגלם הזה.

ולכן, הביקור הצפוי של משלחת אמריקאית לטייוואן כה מלחיץ ומטריד את המשקיעים. יו"ר בית הנבחרים האמריקאי ננסי פלוסי צפויה בקרוב לערוך ביקור היסטורי בטייוואן וזאת אחרי שבפעם האחרונה שהממשל האמריקאי שלח משלחת לטייוואן היתה ב-1997. סין כמובן לא מרוצה מהרעיון. הממשלה הקומוניסטית איימה להגיב אם פלוסי תבקר בטייוואן, שאותה היא רואה כמחוז סיני.

הביקור לא אמור להיות פרקטי, בעיקר דיבורים, ונראה שגם סין תתאפק מלהגיב בצורה קשה או אלימה. אבל אצל הסינים אי אפשר לדעת כשהביקור הצפוי ממחיש עד כמה הכלכלה העולמית רגישה ותלויה בייצור מטייוואן. זו אחת הסיבות, אפילו המרכזית שהממשל האמריקאי סיפק בשבוע שעבר חבלת סיוע של 54 מיליארד דולר לתעשיית השבבים והגדיר אסטרטגיה של ייצור מקומי, אבל זה לא יהיה מחר בבוקר. אינטל מקימה עכשיו שורה של מפעלים בארה"ב, אך הכניסה שלם לייצור תיקח זמן.

ולמרות שנראה שסין היא לא רוסיה וטייוואן היא לא אוקראינה, המשקיעים צריכים לקחת בחשבון את האופי הבלתי צפוי מטבעו של הגיאופוליטיקה. יש דברים שנראים בלתי סבירים יום אחד, שיכולים להתרחש למחרת. מייסד ברידג'ווטר, ריי דליו , סבור כי יש סיכוי של 30% למלחמה בין ארה"ב לסין בשנים הקרובות. טייוואן היא הטריגר הסביר ביותר ללחימה. הסיכוי לעימות ללא מלחמה הוא כמובן גדול יותר.

החשש ממלחמה כזו, גם אם כעת זה לא נראה באופק, צריך להיות משוקלל על ידי המשקיעים. גם אם הסיכוי נראה לכם נמוך, תתייחסו אליו, כי התוצאה שלו קשה, ההשלכות יהיו כה מאוד משמעותיות לכלכלה. רוב השבבים המתקדמים הנדרשים למערכות הגנה צבאיות ולשירותי מחשוב ארגוניים מיוצרים בטייוואן. טייוואן אחראית ליותר מ-90% מייצור השבבים המתקדמים.

 

רוב הייצור הוא במפעלי טייוואן סמיקונדקטורס שנוסדה ב-1987 שמוכרת בקצב העולה על 60 מיליארד דולר בשנה. היא חברת השבבים הגדולה בעולם וחזקה במיוחד בשבבים המתקדמים לרבות ייצור השבבים למעבדים העיקריים בתוך האייפונים של אפל (AAPL), שבבי סמארטפונים המשמשים את קוואלקום (QCOM) ומעבדי מחשב למכשירי מיקרו מתקדמים (AMD).

 

מתיחות ו-או עימות צבאי בטייוואן עלולים להקפיא את כל ייצור השבבים של טייוואן ויהיו לו השפעות הרסניות לאורך שרשרת האספקה הטכנולוגית עבור רבבות חברות ועבור כל הצרכנים בעולם. זו תהיה מכה גדולה לכלכלה העולמית.

קיראו עוד ב"גלובל"

  

יו"ר TSMC, מארק ליו, אמר בתקשורת האמריקאית כי לא יהיו מנצחים במצב של גלישה לעימות ומלחמה - "זה יהיה הרס של הסדר העולמי. הנוף הגיאופוליטי ישתנה לחלוטין".

בינתיים, כל חברות השבבים המובילות בארה"ב חשופות מאוד לסין. חלק גדול מהמחזור שלהן הוא מכירות לסין כשקוואלקום, אינבידיה, אינטל ו-AMD, מוכרות בסין 66%, 26%, 26%, 24% מסך המחזור שלהן, בהתאמה. כל עימות יכול להשפיע גם על אפל שכמעט כל מכשירי האייפון שלה מיוצרים בסין.

תגובות לכתבה(13):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 11.
    [email protected] 02/08/2022 20:08
    הגב לתגובה זו
    ברגע שננסי פלוסי תעזוב את איוואן. סין תגיב בהתאם - כמו שאנו יודעים היא לא פרייארית
  • 10.
    אמיר 02/08/2022 14:45
    הגב לתגובה זו
    זו הסיבה היחידה לבעיות שלנו... עמות בין ארה"ב לסין ימחוק את שוק המניות, אבל אין מה לדאוג כי לא יהיה עולם
  • [email protected] 02/08/2022 20:11
    הגב לתגובה זו
    נראה לי שארהב בדרך לעשות שוב פעם טעות כמו בויאטנאם- מה להם ולטיוואן - יש גבול בלהיות השוטר העולמי. שיפסיקו לדחוף את האף שלהם במקומות לא להם
  • 9.
    ירון בן נון 02/08/2022 14:34
    הגב לתגובה זו
    עם לכל העולם המרוסק חשוב שקט.ולעבור את המצב הכלכלי האיום..אז למה ארהב עושה הכל כדי לפוצץ מצב שקט.??חשבתי שהשמאלנים מחפשים שקט תעשיתי ...האמריקאים רק גורמים לתהו וואו בעולם ובכוונות זדון.
  • 8.
    שץ 02/08/2022 14:28
    הגב לתגובה זו
    טאיוון מבחינה גיאוגרפית אי. מדינה דמוקרטית שחיים בה עשרות מיליוני אנשים. היא קיימת כישות מדינית עוד מימי מלחמת האזרחים. לשלושים מיליון איש שחיים על אי יש זכות להגדרה עצמית. מעצמות תמיד יכולות לדרוש שטח. כמעט תמיד הוא היה "שייך" להן פעם. בטח מעצמה כמו סין.
  • 7.
    בץ 02/08/2022 12:34
    הגב לתגובה זו
    טיוואן היא תמיד הייתה חלק מסין
  • 6.
    שוק המניות יושפע חזק מאוד מספיק אם יהייה רק מתח בין המדינות וסנקציות כלכליות. (ל"ת)
    גוני 02/08/2022 11:48
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    א-ב 02/08/2022 11:46
    הגב לתגובה זו
    תלות היא בעייתית. בשבבים, במזון, באנרגיה, במים בכל תחום. טמטום הגלובליזציה שייחס משקל לא מתקבל על הדעת ל"שורה התחתונה" יצר כשלים מסוכנים למערב. לא לסינים שתבונה של מאות שנים מנחה אותם. גם אנחנו צריכים שיהיה לנו תכנון ממוקד לדבר. על האמריקאים אין לסמוך על האירופאים עוד פחות והשכונה שלנו מחורבנת במיוחד. להשקיע בטכנולוגיה באמצעי הגנה ביכולת ייצור עצמית במלאים מתאימים ובבטחון תזונתי.
  • 4.
    נ.ש. 02/08/2022 11:34
    הגב לתגובה זו
    עם רוסיה אוקראינה. סין מביאה בינתיים על פי פרסומים טנקים לאי מול טייוואן (ולא שאני מבין מה היא רוצה לעשות עם זה) ואני מאד מקווה שלא יהיה כלום אבל נקודת ההנחה שלא יהיה כלום היה גם בפעם הקודמת
  • 3.
    גם פלישה של ארה"ב למקסיקו לא טובה לשוק המניות...חמאס להפחיד... (ל"ת)
    אנונימי 02/08/2022 11:05
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אני הילד 02/08/2022 10:58
    הגב לתגובה זו
    כלומר השקעה בתנודתיות גבוהה מאד ובעיקר שקיים סיכון קונקרטי שההשקעה תרד ל 0. גילוי נאות אני מושקע בסין. ו
  • 1.
    לרון 02/08/2022 10:55
    הגב לתגובה זו
    אוגוסט לא יהיה חודש טוב כמו יולי
  • חודש מעולה וגם אוגוסט צפוי וספטמבר וגם יוני ומאי היו (ל"ת)
    יולי היה 02/08/2022 16:17
    הגב לתגובה זו
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
שבביםשבבים
הטור של גרינברג

האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?

חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים

שלמה גרינברג |
נושאים בכתבה IBM אנבידיה ראסל 2000

בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק. 

מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק. 

לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא. 

הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.

לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.

להמשך הכתבה לחץ כאן