הדוח האחרון של באפט - תשואה של 6,000,000% מאז 1965

ברקשייר האת'וויי דיווחה היום על ירידה חדה ברווחי הליבה ברבעון הרביעי של 2025 - הרבעון האחרון שבו כיהן וורן באפט כמנכ"ל. הרווח התפעולי הסתכם ב-10.2 מיליארד דולר, ירידה של כ-30% לעומת 14.53 מיליארד דולר ברבעון המקביל ב-2024.

החולשה באה בעיקר מעסקי הביטוח, שהם מנוע הרווח המרכזי של הקונגלומרט. רווחי החיתום - ההפרש בין פרמיות שנגבו לבין תביעות ששולמו - נפלו ב-54% ל-1.56 מיליארד דולר, לעומת 3.41 מיליארד דולר בשנה הקודמת. גם הכנסות ההשקעה מהכסף הזמין להשקעה בין גביית פרמיה לתשלום תביעה, ירדו בכ-25% ל-3.07 מיליארד דולר.

בסיכום שנתי עמד הרווח התפעולי על 44.49 מיליארד דולר ב-2025, לעומת 47.44 מיליארד דולר ב-2024. רווחי החיתום ירדו ל-7.26 מיליארד דולר והכנסות ההשקעה בביטוח התכווצו ל-12.5 מיליארד דולר. הרווח הנקי הכולל, שכולל גם רווחים והפסדים מהשקעות, ירד ברבעון ל-19.2 מיליארד דולר. ב-2025 כולו הגיע הרווח הנקי ל-66.97 מיליארד דולר לעומת 89 מיליארד דולר ב-2024.

הירידה ברווח הנקי הושפעה מהפחתת ערך של 4.5 מיליארד דולר בהשקעות בקרפט היינץ ובאוקסידנטל פטרוליום - חיוב חשבונאי שמשקף ירידת ערך קבועה. באפט חזר והדגיש שתנודתיות רבעונית בתיק ההשקעות אינה משקפת את הביצועים ארוכי הטווח.

• ההוראות האחרונות של באפט: מכרו אפל, קנו ניו יורק טיימס
• קונצרן הענק של גורו המשקיעים יוצא לדרך והפרויקט ששינה את כל מה שהעולם ידע על גֵנים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרווח התפעולי הוא המדד המועדף על ידי המשקיעים כי הוא מנקה את הרעש מהעליות והירידות בשוק. דוגמה פשוטה: אם שוק המניות עולה בחדות, הרווח הנקי מזנק - אבל זה לא אומר שהעסקים עצמם השתפרו. כאן, למרות השפעות כאלה, הביטוח והפעילויות האחרות הראו חולשה ברורה.

זהו הרבעון האחרון של באפט כמנכ"ל. גרג אבל נכנס לתפקיד בתחילת ינואר 2026 והצהיר כי ימשיך במדיניות של חוזק פיננסי, משמעת הון ושמירה על "מאזן מבצר". באפט, בן 95, יישאר יו"ר הדירקטוריון.

למרות היעדר רכישות עצמיות של מניות ב-2025, קופת המזומנים ירדה מעט ל-373.3 מיליארד דולר. החברה השלימה במהלך השנה רכישה משמעותית של יחידת הפטרוכימיה של אוקסידנטל תמורת כ-10 מיליארד דולר - אחת העסקאות הגדולות יותר בתקופה האחרונה.

• מניות הבנקים בוול סטריט צללו על רקע חשש מאשראי ומ-AI - האם זה יגיע לת"א?
• ספייס X בדרך להנפקה כבר ביוני בשווי של 1.75 טריליון דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה הביטחנית שמזנקת 16% והקשר הישראלי

מניית Class A עלתה כ-10% ב-2025, פחות מהעלייה של 16.4% במדד S&P 500. עם זאת, במבט ארוך טווח מציגה ברקשייר תשואה מצטברת של יותר מ-6,000,000% מאז 1965, הרבה מעבר למדד.

בנושא סיום עידן באפט והמעבר לגרג אבל ניתן למצוא פרטים נוספים בכתבות באתר ביזפורטל: וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר, המשקיעים ממתינים לדוח ברקשייר: האם באפט המשיך למכור אפל ובנק אוף אמריקה? ו-רגע לפני הפרישה - האינדיקטור של באפט ממשיך לאותת על תיקון אפשרי.

ברקשייר פועלת כיום כקונגלומרט עם עשרות חברות בתחומי ביטוח, רכבות (BNSF), אנרגיה, ייצור ושירותים. ה-float מהביטוח מספק הון זול להשקעות - מאות מיליארדים שמושקעים בשוק ההון ומניבים תשואה נוספת. אבל מדגיש כי החברה תמשיך לחפש עסקאות איכותיות במחירים סבירים, גם אם זה לוקח זמן.

מה ההבדל בין רווח תפעולי לרווח נקי?

הרווח התפעולי מראה את התוצאות מהעסקים השוטפים כמו ביטוח ורכבות, ללא רווחי או הפסדי מניות והפחתות ערך. הוא מדד יציב יותר לביצועים ארוכי טווח. הרווח הנקי כולל את כל אלה ולכן יכול להיות תנודתי מאוד, כפי שקרה ב-2025 בגלל ההפחתות.

למה ירדו רווחי הביטוח?

רווחי החיתום צנחו בגלל עלייה בתביעות או תחרות גבוהה יותר, והכנסות ההשקעה ירדו בגלל שינויים בתשואות. הביטוח מספק לברקשייר float זול להשקעה, אך מחזורי - אחרי שנים טובות עם מעט אסונות מגיעים רבעונים חלשים יותר.

מה צפוי אחרי המעבר לגרג אבל?

אבל, שמנהל את פעילות האנרגיה בעבר, מבטיח המשכיות מלאה: שמירה על מאזן חזק, משמעת בהקצאת הון והתמקדות בעסקאות איכותיות. באפט יישאר יו"ר, ולא צפויים שינויים מהותיים באסטרטגיה.