סלקום, בשביל הבורסה היא הכוכב הבא?

עסקת הרכישה של סלקום מעניקה שווי עתק לחברת הסלולר הגדולה בישראל, 1.8 מיליארדי דולרים. כנראה שדנקנר נותר ללא שפנים גדולים לרכישה בשוק הישראלי, לאחר שפרש מהמכרז של בזק, עקב כובד רגולטורי, ונותר עם העסקה הנחשקת זה זמן רב - להשלים את הבעלות על סלקום. כעת נותרת השאלה, אם והיכן תונפק סלקום.

סלקום לטשה עיניים לבורסה שנים ארוכות, היא יכלה רק להתקנא בפרטנר, שהלכה וצמחה לנגד עיניה במספר המנויים, בגודל ההכנסות, ובתשואת המניות. זה לא קל לדרגי ההנהלה לראות את מקביליהם בשוק התקשורת הישראלי הקטן אך רווי היצרים, בודקים את ביצועי המניות בנאסד"ק, בלונדון ובתל אביב. אך האם סלקום תהפך כצלמה וכדמותה של פרטנר? כלומר, תונפק גם בתל אביב, וגם בניו יורק?

עד היום השתקפה בבואתה של סלקום, מבחינת שוק ההון התל אביבי, דרך אחזקות דסקונט השקעות (25% טרם העסקה), וגם למעשה דרך קונצרן אי.די.בי המחזיק בדסק"ש (אי.די.בי פיתוח מחזיק ב-67.26% מדסקונט השקעות). כמו גם בבואתה של פלאפון, שהשתקפה דרך אחזקות בזק (שהפכו ברבות הזמן מ-50% בשיתוף מוטורולה, ל-100% כיום).

אך כמו שפלאפון לא מגלה עדיין סימנים של הנפקה, זאת אולי משום שהמכרז להפרטתה טרם הושלם, והמדינה תרצה שהשחקן החדש יקבל את האפשרות להטיל את ביצי ההנפקה בעצמו, כחלק מהאטרקטיביות הגלומה בעסקה, כך גם לגבי סלקום - השלמת הרכישה, רק יכולה לרמוז על רצונותיו ורצינותו של נוחי דנקנר, פיננסייר מוכשר, שכל מה שהיה לומר על פעולותיו בשוק ההון התל אביבי כבר נאמר והודגש.

על השאלה האם ההשלמה של ההעסקה המדוברת, אולי תפסה את נוחי דנקנר, במצב שבו הוא משלם יותר מכפי שצריך, נקבל תשובה במידת הלהיטות להנפיק את סלקום לציבור. ההנפקה, היא לא אחת, כפי שלימדו אותנו שועלי Road Show מוול סטריט - הפסגה של ההייפ. כשהסחורה לוהטת והמוסדיים מזילים ריר.

רבות כבר נכתב על מועדים שהוחמצו לאורך חייה העסקיים של סלקום, ושהיו הופכים אותה למושא הנפקה מוצלחת ואיכותית, אבל גם כיום, כשהיא יושבת איתנה במקום הראשון מבחינת היקף מספר המנויים הסלולריים (לפי דיווחי החברות, והתקשורת), יש יכולת להנפיק אותה. במיוחד כשהשוק לוהט וחוטף כל אג"ח זב-חוטם, והפרה מאוד רוצה להניק.

לאן היא תתברג במדד המעו"ף, והיה אם וכאשר? שווי שוק של 1.8 מיליארד דולר, והיה והשוק יגלם אותה לפי הערך שהוענק לה בעסקה, הוא במקום ה-8 במדד ת"א 25 (אי.די.בי פיתוח עצמה נסחרת כעת במקום זה, בשווי שוק של 1.73 מיליארד דולר). רק נזכיר שדיסקונט השקעות עצמה, שרוכשת את הבעלות על סלקום, ומחזיקה בה כעת בכ-25%, נסחרת לפי שווי שוק של 1.1 מיליארד דולר, ויש לה עוד אחזקות מרובות.

אז האם נתעורר בוקר אחד בשלהיי 2006 ונראה את פרטנר, בזק, סלקום ופלאפון נסחרות בחברותא במדד ת"א 25? ימים יגידו. הדברים תלויים בגורמים רבים: רצון הבעלים, קודם כל, אחר כך - מצבו של השוק והאטרקטיביות של השווקים בניכר (אחרי הכל, זה קצת יותר סקסי להנפיק נאסד"ק), ביצועי החברות בעתיד הן גם פקטור, ועוד ועוד.

כך שעסקת הרכישה של סלקום, עשויה לסמן כוכב חדש בדרך לבורסה התל אביבית, או מטאור ישן בדרך לסל האחזקות של קונצרן אי.די.בי. נראה שנוחי יכריע בעניין.

הערה: (1) חברת קו מנחה, המפעילה את אתר החדשות Bizportal מוחזקת בין היתר על ידי קונצרן אי.די.בי, באמצעות חברת אי.די.בי פיתוח.

(2) אין לראות באמור לעיל משום המלצה כלשהי לביצוע פעולה בנייר ערך כזה או אחר. המבצע פעולה שכזאת, פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא, וכל האחריות מוטלת עליו.

מאת: חזי שטרנליכט.