אייפקס על ב.ס.ר אירופה: "קניה" במחיר יעד 45 שקל
באייפקס שואלים היום- הנפקה או מכירה ? לפני מספר חודשים החלה בסר בהכנותיה להנפקת חברת הבת ההולנדית בבורסה ב- AIM, לפי שווי של כ- 170 מיליון יורו – מחיר אשר בזמנו, נראה לרבים תלוש מהמציאות.
הפצצה שהטילה בסר לפני מספר ימים בדמות מכירת מלוא החזקותיה וזכויותיה הכלכליות של חברת הבת ב- 10 פרויקטים בנדל"ן באירופה ל- AFI מקבוצת אפריקה ישראל, בסכום של 135 מיליון יורו, נותנת את אותותיה באשר לשווי שננקב דאז. בהתאם לעסקה, תרשום החברה רווח של 103 מיליון יורו לפני מס.
בסר אירופה נמנית על חברות הנדל"ן המובילות במרכז ובמזרח אירופה (פעילה משנת 1999) והצליחה ליצור נוכחות מרשימה ומכובדת באזורים אלו. החברה עוסקת בייזום, פיתוח, בנייה, השכרה, ניהול והשבחה של פרויקטים שונים בתחום הנדל"ן.
כיום, מנהלת החברה, כ- 21 פרויקטים בשלבי יזום שונים (לפני המכירה לאפריקה), כ- 12,000 יח"ד וכ- 60,000 מ"ר מסחר ומשרדים הפרוסים על פני מספר רב של מדינות אירופה: הונגריה, צ'כיה, רומניה, בולגריה, סלובקיה, פולין, לטביה, קפריסין, ספרד וגורגיה.
בשנה האחרונה ביצעה החברה מספר מימושים ברווחי הון גבוהים מאוד, כגון, ברטיסלבה לקרן הייטמן - קרן השקעות בינלאומית. עסקאות אלו ואחרות אפשרו לבסר במשך השנים לבנות מוניטין מצוין ולפתח רשת קשרים מסועפת הן עם קרנות נדל"ן והשקעה גדולות והן עם יזמים שונים במדינות שונות. בשנים האחרונות העמיקה בסר את פעילותה בענף הבניה למגורים מתוך אמונה כי תחום זה צובר תאוצה וטמונים בו רווחים משמעותיים. ניצנים ראשונים לכך כבר נראים באופק.
נקודות עיקריות, אותם מעלים כלכלני אייפקס :
- ניסיון ומוניטין - להנהלת החברה, ניסיון מוכח באיתור קרקעות בעלות פוטנציאל, יכולת מוכחת במימוש נכסים. בנוסף, מובילה את החברה לשווקים חדשים בעלי פוטנציאל רווחי כפועל מכך ביססה ההנהלה את המוניטין של החברה באירופה. - ניהול איכותי - החברה נהנית מניהול איכותי ומקצועי, קבלת החלטות באופן מזורז, מובנה ומושכל בעת זיהוי פרויקטים אטרקטיביים.
- יכולות - ההנהלה בעלת יכולת לזיהוי מגמות שוק ומעבר מנכסים מניבים לייזום. ההון האנושי הטמון בחברה בדמות ידע טכני, הנדסי ומקצועי רב בתחומה נותנת לתת מענה מהיר בכל הקשור בהקמת פרויקטים וייזומם.
- קשרים - לחברה מערכת קשרים עסקית איתנה עם קרנות השקעה בינלאומיות במסגרתה פועלים הצדדים במשותף בייזום פרויקטים בתחום הנדל"ן.
- פיזור - החברה בעלת תשתית המאפשרת ביצוע בו זמנית של פרויקטים יזמיים בתחום המגורים, המסחר והמשרדים, במדינות אירופה השונות. בו בעת החברה תרה אחרי שווקים נוספים שלדעתה יש בהם כשלי שוק ביחס למחירי הקרקעות.
- מדיניות דיבידנד - החברה משתפת את בעלי מניותיה בחלוקת דיבידנדים נדיבים אשר נגזרים ממחצית הרווח הנקי.
סיכום והמלצה
בשנים האחרונות השכילה הנהלת החברה 'לייצר' תשואה גבוהה על ההון, וזאת להערכת אייפקס באמצעות שילוב של יכולות ביצוע הנדסיות גבוהות, הצלחה באיתור וייזום של פרויקטים ומוניטין מצוינים לצד ניהול נכון ואיכותי. בנוסף, לחברה מערכת קשרים עסקית איתנה עם קרנות השקעה בינלאומיות, במסגרתה פועלים הצדדים במשותף בייזום פרויקטים בתחום הנדל"ן.
לאור הפוטנציאל הגבוה של פרויקטים בהקמה מאמינים בבית ההשקעות כי גם בשנים הבאות תייצר החברה תשואה גבוהה למשקיעים.
לאור האמור לעיל, ממליצים באייפקס על בסר אירופה, ב"קניה" עם מחיר יעד של 45 שקל ל- 12 החודשים הקרובים. מחיר זה משקף פרמיה של כ- 26% על מחירה בשוק כיום.
