אז למה הבורסה לא עלתה השבוע? האם זה קשור לפקיעה?

משקיעים עצמאיים רבים השבוע הרימו גבה לנוכח התנהגותם, הכביכול תמוהה של המדדים המובילים ברחוב אחד העם. מדד המעו"ף עתיד לסגור היום בירידה שבועית של כמעט 2%, זאת בשעה שזרם הודעות חיוביות ביותר שצף את המסחר ורוח גבית נשבה כל העת מעבר לים.

המדדים בשווקי העולם תופסים כיוון על פי כניסה ויציאה של כסף מהשוק. מזה יותר מחודש מנסים המדדים בת"א "לתפוס כיוון" ללא הצלחה וממשיכים לדשדש סביב רמה של 935 נקודות. התסכול של המשקיעים בת"א (שהתרגלו לשנים של עליות שערים), גובר כאשר הם רואים את עליות השערים החדות שרושמים המדדים המובילים באסיה, שם זינקה הבוקר הבורסה בשנחאי לרמת שיא והיא מצויה במומנטום חזק, בזמן שהבורסה בהונג קונג (מדד ההנג סנג), נצמדה היום לראשונה אל רף 20,000 הנקודות.

בתקופה שלאחר עונת הדו"חות, כיוון השוק בת"א מושפע בעיקר מהרוח הגבית המנשבת מכיוון השווקים בחו"ל, ובראשם השוק בארה"ב. האמריקנים חזרו מהחופשה באווירה חיובית, כאשר ביומיים מאז חופשת המולד, נרשמו בוול סטריט עליות שערים נאות, שנתמכו בעיקר על ידי הירידה במחיר הנפט (5.3% מאז תחילת השבוע) ופרסום נתון התחלות הבניה בארה"ב שהפתיע לטובה ושלח מסר מעודד לשוק הדירות בארה"ב.

אם נוסיף על זה את העובדה שגם מדדי אירופה לא איכזבו, כשהדקס הגרמני טיפס השבוע לרמות שיא חדשות ומדד הקאק הצרפתי נצמד אף הוא לרמות השיא שלו, נבין את תחושת התיסכול של המשקיע בבורסת ת"א, כי לצערנו (או בעצם לטיפשותם של חלקנו), שם המשחק הפסיכולוגי הוא - לא פשוט להרוויח אלא להרוויח יותר מהאחר, ובכל נקודת זמן.

כל הנ"ל נכון עוד לפני שדיברנו על הורדת הריבית מיום שני האחרון, הורדה שהפתיעה את המשקיעים, וללא ספק מבשרת טובות לסוחרים. הבורסה קיבלה את עדכון הריבית באדישות יחסית, וביום שלאחר מכן כמעט מחקה את העליות שנרשמו בתגובה לעדכון.

אם כן, השבוע הוא שבוע פקיעת אופציות, ולכן בקלות ניתן היה להצביע על שחקני המעו"ף כבעלי חלק מהגורמים להתנהגות הכביכול מתסכלת של המדדים - אך בחינת מחזורי המסחר מגלה שכנראה לא ידם בדבר, שכן התערבות אגרסיבית של שחקני המעו"ף הגדולים כרוכה על פי רוב גם בגידול במחזורי המסחר. גם הפקיעה השלילית היום לא הייתה דרמטית במיוחד.

כפי שכבר הזכרתי, לצערי, המשקיע הקטן רוצה להרוויח יותר ובכל עת, ולכן זה המקום לציין שמדד ת"א 25 רשם בשלוש השנים האחרונות תשואה גבוה יותר (93%) מהתשואה אותה רשם מדד הדקס (72%), או הקאק (60%). כמובן שיותר גבוה מאשר הנאסד"ק (19%) או הדאו ג'ונס (18%), כך שהתסכול הזה צריך לקבל פרופורציות.

במדדים כמו במניות - עליות זה עניין של מומנטום. כל המרכיבים מצביעים על עליות שערים בת"א, זאת לרבות הורדת הריבית (שצפויה להמשך בארץ) והאופטימיות השוררת בוול סטריט לקראת השנה החדשה (וראו סקירתו של ג'יימס קריימר בעניין הדאו ג'ונס) אבל כפי שציינתי, מדדים תופסים כיוון בהתאם לכניסה והיציאה של הכסף.

היום נראה, כי הכסף נמצא על הגדר, כשהשאלה היא האם הוא יחליט להיכנס קרוב יותר לרמה של 900 נקודות במעו"ף, או שהוא יתפשר על הרמות הנוכחיות. על הגדר זה אומר שיש איזון מסוים בין כל הגורמים הפועלים בשוק וכי אותם גורמים מרגישים בנוח עם הרמות הנוכחיות של המדדים אבל כשכל הסימנים מאותתים על עליות, נראה שלא רחוק היום בו תיבחן רמת ה-1000 נקודות.