מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -3.83%   היא כבר מזמן לא רק חברת תוכנה. בשנים האחרונות היא הפכה להיות אחת ההשקעות המזוהות ביותר עם ביטקוין, והאנליסטים של מיזוהו (Mizuho) מאמינים שיש לה פוטנציאל לזינוק של 50%. אבל האם באמת מדובר בהזדמנות או שזה עוד הימור מסוכן על עולם הקריפטו? ובכן, זו אחת ההשקעות שאפשר להגיד עליהן שהן הימור נטו. כמה סיבות. ראשית, הערך של החברה שכולה השקעה גדולה בביטקוין כפול מהשווי של הביטקוינים שלה. זה אומר שאם אתם קונים אותה כאשר הביטקוין שווה 102 אלף דולר, אז אתם קונים ביטקוין במחיר של 204 אלף דולר. למה שתעשו זאת?

חוסר הבנה ובעיקר עדר של רוכשים שהולכים עם הזרם כי כולם אומרים להםן ש"מאסטר" היא מניה נהדרת, אז מהמרים וקונים וכך יש וזה אמיתי - מעל 500 אלף משקיעים קטנים שקונים בסכומים יחסית קטנים והם מרימים את המניה לשמיים. הם עלולים גם להוריד אותה, כי בסוף הכלכלה מנצחת. אי אפשר לאורך זמן למכור משהו שהמחיר שלו 102 אלף ב-204 אלף.

נכון, אם הביטקוין יעלה ל-250 אלף דולר אז מאסטר תרוויח, אבל אם הייתם ממשקיעים ישירות בביטקוין תרוויחו יותר. זאת ועוד - מעבר לפרמיה לא נורמלית של 100% על מחיר הביטקוין, ההשקה, סליחה ההימור על מאסטר כולל גם הימור על קריפטו. אין איש אחד בעולם שיודע להסביר את הערך הכלכלי של הביטקוין. ערך תדמיתי, ערך שנוצר בזכות קונים ומוכרים (מרצון) בטח שיש, אבל ערך כלכלי אמיתי שעומד מאחורי המטבע שהוא לא רק נובע מהפעולה עצמה של קנייה ומכירה, של ביקוש והיצע - אין דבר כזה.

כלומר, גם הביטקוין הוא הימור וגם עסקה במחיר כפול מהביטקוין הוא הימור, יש כאן הימור בריבוע. זו בועה, האמא של הבועות, אבל הבועה הזו יכולה להמשיך להתנפח. יש לה מנכ"ל כריזמטי וסוחץ - מייקל סיילור, והיא מקבלת המלצות מהאנליסטים. לא ברור איך אבל היא קיבלה המלצה בפרמיה של 50%. כדאי לכם להיזהר.

• איך מעריכים נכסים והאם נפילת הביטקוין מייצרת הזדמנות קניה?
• מיקרוסטרטג'י נפלה 60% והיא עדיין יקרה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההימור של מיקרוסטרטג'י: יותר ביטקוין, פחות תוכנה

מאז 2020, מיקרוסטרטג'י הפכה את ביטקוין לנכס הרזרבה המרכזי שלה, ובכך הפכה באופן לא רשמי לקרן השקעות שמתנהגת כמו מניית ביטקוין ממונפת, אבל בפרמיה גדולה על המ חיר (כאמור כשקונים אותה קונים ביטקוין במחיר כפול). החברה, שנוסדה בכלל כחברת תוכנה, הפכה למחזיקה הציבורית הגדולה ביותר של ביטקוין. ההערכה היא שהיום יש לה כ-471,107 מטבעות ביטקוין, והאסטרטגיה שלה פשוטה: כל עוד אפשר, לקנות עוד.

האנליסטים של מיזוהו מאמינים שמבנה החברה מאפשר לה לגייס הון באמצעות שווקי ההון כדי לרכוש עוד ביטקוין, מה שנותן לה יתרון לעומת קרנות סל (ETF) שמתמקדות במטבע הקריפטוגרפי. לפי התחזית שלהם, מחיר המניה יכול לעלות עד 515 דולר – עלייה של 50% ממחירה הנוכחי.

למה האנליסטים אופטימיים?

לפי ההערכות, מחיר הביטקוין עשוי להמשיך לעלות בזכות ההיצע המוגבל של המטבע – כיום יש כ-19.28 מיליון ביטקוינים במחזור, כשהמספר הכולל לא יכול לעבור 21 מיליון. כל זה בזמן שמיקרוסטרטג'י לטענתם ממשיכה לרכוש ביטקוינים בקצב גבוה, מה שמאפשר לה לצבור יתרון משמעותי על פני משקיעים פרטיים.

• משפחת טראמפ מחקה כמיליארד דולר בגלל הנפילות בקריפטו
• קרן ההשקעות של אבו דאבי שילשה את חשיפתה לביטקוין רגע לפני המפולת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• למה שוק הקריפטו מדמם, והאם הלוויתנים יודעים משהו שאנחנו לא?

עוד נקודה שמסקרנת את השוק היא האפשרות לשינוי רגולטורי. לפי מיזוהו, ממשל טראמפ עשוי להיות "סביבת עבודה נוחה יותר" לקריפטו, עם רגולציה פחות מחמירה ואולי אפילו מדיניות שתיטיב עם ביטקוין. ההערכה של האנליסטים האופטימים היא שמדובר בעלייה שנתית ממוצעת של 25%-30% בערך הביטקוין עד 2027, למרות התנודתיות הקיצונית.

אז למה לא כולם מתלהבים?

למרות התחזיות האופטימיות, יש גם מי שחושש. מניית מיקרוסטרטג'י ידועה בתנודתיות הגבוהה שלה – היא עולה ויורדת בקצב מסחרר בהתאם למחיר הביטקוין. השבוע, למשל, המניה צנחה לאחר שטראמפ לא הבהיר את עמדתו לגבי קריפטו, על אף שהבטיח בעבר לשמור עליו כחלק מהמדיניות הכלכלית שלו.

כמו כן, יש הבדל בין אחזקת ביטקוין ישירה לבין אחזקת מניה של חברה שקונה ביטקוין עם כסף שהיא מגייסת בשוק ההון. כל עוד מחיר הביטקוין עולה יותר מהדילול של בעלי המניות בעקבות גיוסי ההון – זה עובד לטובת המשקיעים. אבל אם הביטקוין ייתקע או יירד – מניית מיקרוסטרטג'י עשויה להיפגע קשה.

מה הלאה?

כרגע, נראה שהאסטרטגיה של מיקרוסטרטג'י נשארת ללא שינוי: קונים עוד ועוד ביטקוין, מתוך אמונה שהמחיר ימשיך לעלות. אבל כמו בכל דבר בשוק הקריפטו – יש כאן הרבה משתנים שאי אפשר לצפות מראש.