יהונתן שוחט: "ההסכם של אבוג'ן הוא הבעת אמון" - ישפיע על השווי?
חברות מונסנטו ואבוג'ן, הודיעו היום על הארכה והרחבה של שיתוף הפעולה למחקר ופיתוח בין החברות. הסכם שיתוף הפעולה, שנחתם לראשונה ב-2008 והורחב לאחר מכן ב-2011, מתמקד בזיהוי גנים המשפיעים על תכונות של יבול, עמידות לתנאי סביבה קשים וניצול דשנים בתירס, סויה, כותנה וקנולה. במסגרת ההסכם החדש שנחתם כעת, מוארכת תקופת תוכניות שיתוף הפעולה לתחומים אלו עד לאוגוסט 2016 ומתווספת תוכנית חדשה לתקופה של חמש שנים לזיהוי גנים לשיפור עמידות למחלת ה-Stalk Rot בתירס, מחלה הנגרמת בעיקר על-ידי פטריות ממשפחת הפוזאריום הגורמות לפגיעה קשה ביבול הגידולים החקלאים המרכזיים בעולם.
מונסנטו הנה בעלת השליטה באבוג'ן ומחזיקה ב-8.6% מהון המניות של החברה. מתחילת השנה רשמה מניית אבוג'ן עליה מרשימה של 59% ושווי השוק שלה עומד כעת על 1.151 מיליארד שקל.
יהונתן שוחט, אנליסט בבית ההשקעות הלמן אלדובי כתב בתגובה להודעה: "מעל לכל, המשמעות של הסכם זה היא הבעת אמון של ענקית הזרעים בחברת אבוג'ן. הבעת האמון באה ליידי ביטוי הן בהארכת ההסכם הקיים, עד לאוגוסט 2016, הסכם שהיה צפוי להסתיים באוגוסט 2014. בנוסף, במסגרת ההסכם הוכנס תחום חדש לשיתוף הפעולה, שמיועד לחטיבת הביוטיקה של אבוג'ן ויתמקד בעמידות לתנאי עקה ביוטיות בצמח התירס (עמידות למחלות)."
לשאלה כיצד ההסכם יתרום לקופתה של אבוג'ן ציין שוחט: "תמורת הארכת והרחבת ההסכם, תקבל אבוג'ן כ-20 מ' דולר בדמות RnD Fees. סכומים שיכנסו לשורת ההכנסות. אנו מעריכים שהכנסות החברה צפויות לגדול בעקבות ההסכם, כך שבשנתיים הקרובות (2014 ו-2015) השפעת ההסכם תהייה משמעותית יותר. חשוב לזכור כי הכנסות אלו מיועדות כולן למחקר ופיתוח ולכן אנו לא צופים כי החברה תוכל להציג רווח תפעולי חיובי בשנים אלו. מנגד, החברה תהנה מאבני דרך גבוהות בגין התקדמויות יעדים ושיעור תמלוגים גבוה ממה שנקבע בהסכם המקורי. החברה אינה מציינת מהן אבני הדרך ומהו שיעור התמלוגים, אך כל שיפור ולו הקל ביותר באלו צריך להשפיע על שווי החברה לחיוב."
- אבוג'ן מזנקת 9% ברקע להתקדמות השת"פ עם מונסנטו
- המיזוג הגדול ב-2016: מונסנטו נמכרה לבאייר ב-66 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"נקודה מהותית נוספת בהסכם, היא אופציית ה-Put החדשה. נזכור כי החברה מתכננת הנפקה ב-NYSE. בקריאה מעמיקה של הדיווח שפרסמה החברה, ניתן לראות כי אופציית ה-Put החדשה אולי ומרמזת על כוונת Monsanto להשתתף בגיוס, שכן ההסכם מציין כי "במידה ומונסנטו תבחר להשקיע בחברה במסגרת ההנפקה, בסכום של עד 12 מ' דולר, סכום זה יופחת מסכום ההשקעה דרך האופציה (12 מ' דולר). להערכתנו מונסנטו תשמור לפחות על חלקה (8.6%) בהנפקה עתידית. אנו מעריכים כי תחום הפעילות של החברה ימשיך לצמוח ולהוות את העוגן של שוק הזרעים העולמי בעתיד, שבו החברה תהייה אחת מן השחקניות המרכזיות."
עופר חביב, נשיא ומנכ"ל אבוג'ן מסר: "אנו שמחים מאוד על החלטת מונסנטו להאריך ולהרחיב פעם נוספת את שיתוף הפעולה הנרחב והמצוין של החברות בתחומים של יבול ועמידות לתנאי סביבה קשים, בארבעת הגידולים החקלאים המרכזיים. התווספות תוכנית המחקר החדשה המתמקדת בעמידות לפטריות הפוזאריום הינה אינדיקציה נוספת למחויבות ולפעילות הגדלה של אבוג'ן בתחום העקות הביוטיות, ולישימות הנרחבת של הפלטפורמה הטכנולוגית הייחודית שלנו."
דויד פישהוף, מנהל פיתוח טכנולוגיות אסטרטגיות בחברת מונסנטו מסר: "חדשנות בחקלאות היא המפתח למענה על הביקוש העולמי הגדל. שיתוף פעולה זה, המתמקד בשילוב הטכנולוגיות של אבוג'ן לאיתור גנים יחד עם המומחיות שלנו בפיתוח תכונות, יוביל לפיתוח כלים חדשים שיעזרו לחקלאים להגדיל את היבולים שלהם עוד יותר."
- משק אנרגיה: למרות התייעלות בליבה, האנרגיה המתחדשת מובילה להפסדים
- חלל מציגה רווח נקי ושיפור בפעילות עמוס 17
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
עיקרי הסכם שיתוף הפעולה המחודש עם מונסנטו:
*אבוג'ן תמשיך לספק למונסנטו גנים פוטנציאלים הצפויים לשפר תכונות של יבול, עמידות לתנאי סביבה קשים וניצול דשנים בצמחים. מונסנטו תקבל רישיון בלעדי לפיתוח ומסחור של גנים אלו כחלק מתוכניות פיתוח התכונות שלה בתירס, סויה, כותנה וקנולה.
*בנוסף, אבוג'ן תספק למונסנטו גנים פוטנציאלים הצפויים לשפר עמידות למחלת ה- Stalk Rot בתירס הנגרמת על-ידי זנים שונים של פטריות הפוזאריום. מונסנטו תקבל רישיון בלעדי לפיתוח ומיסחור של גנים אלו כחלק מתוכניות פיתוח התכונות שלה בתירס.
*במסגרת כל תוכניות המחקר, אבוג'ן תיישם את הטכנולוגיות המיחשוביות שלה: פלטפורמת ה- ATHLETETM לאיתור גנים, ופלטפורמת Gene2ProductTM לשיפור יעילות התכונה והאצת תהליך פיתוח המוצר.
*אבוג'ן תהיה זכאית הן לתשלומים עבור עמידה באבני דרך והן לתשלומי תמלוגים, המבוססים על מכירות של מוצרים שיפותחו וימוסחרו על ידי מונסנטו כתוצאה משיתוף הפעולה. בנוסף, אבוג'ן תהיה זכאית לתשלומי מחקר ופיתוח נוספים עבור תמיכה בפעילותה המורחבת.
כחלק מההסכם הקודם, לאבוג'ן ניתנה על-ידי מונסנטו אופציית PUT, אשר הקנתה לה את הזכות למכור למונסנטו, תחת תנאים מוגדרים, סך של מיליון מניות במחיר של 12 דולר למניה. אופציה זו בוטלה בתמורה להגדלת סך התשלומים העתידיים בגין עמידה באבני דרך וכן הגדלת שיעור התמלוגים להם תהיה אבוג'ן זכאית כתוצאה ממכירת מוצרים המבוססים על גנים שאיתרה עבור מונסנטו. אופציית ה- PUT הקודמת הוחלפה באופציית PUT חדשה בסכום של 12 מיליון דולר, למימוש על ידי אבוג'ן במחיר השוק של מניית החברה, כפי שיהיה בעת מימוש האופציה (וזאת תחת מחירי מינימום ומקסימום למניה שהוגדרו).
תחומי הפיתוח והמחקר של החברות
חברת מונסנטו הינה מובילה עולמית באספקת פתרונות טכנולוגיים ומוצרים חקלאיים, המשפרים את התפוקה ואיכות המזון. החברה מתמקדת בלאפשר לחקלאים בעלי חוות קטנות וגדולות להפיק יותר מהאדמה שלהם תוך שימור המשאבים הטבעיים של העולם, כגון מים ואנרגיה.
- 6.אנליסט מבין עניין. כדאי להמשיך לעקוב (ל"ת)אין דה מאני 29/10/2013 09:17הגב לתגובה זו
- 5.יורם 28/10/2013 15:44הגב לתגובה זומניה מצוינת רק השנה עלתה ביותר מ-50%. צופה המשך עליות משמעותיות גם בהמשך. עופר כל הכבוד.
- 4.אורי 28/10/2013 14:15הגב לתגובה זוהשוק למוצרי החברה לשיפור העמידות בטכנולוגיות המפותחות, רק בארה"ב כ- 12 מיליארד דולר.
- 3.משקיעה שמבינה 28/10/2013 13:05הגב לתגובה זומאז שהמליץ המניה עלתה 50%!
- 2.סוחר 28/10/2013 12:18הגב לתגובה זונפלה בקושי 0.5% עלייה,מה זה הבדיחה הזו הנייר צריך להיות לפחות בשיא חדש היום,בושה וחרפה סוחרים זבל תנו לה כבר להתפוצץ למעלה
- 1.משקיע ותיק 28/10/2013 10:14הגב לתגובה זובהצלחה - מחזיק כבר שנה. העתיד ניראה וורוד מתמיד.
חי גאליס, מנכ"ל ביגמנכ״ל ביג: "הפדיונות בגלילות חזקים בכל ימות השבוע - לא רק בסופי שבוע"
ביג ביג -0.83% עדכנה על תוצאות הרבעון השלישי ובהם עליה בכל המדדים. ההכנסות מהשכרה ודמי ניהול הגיעו ברבעון ל-704 מיליון שקל, קפיצה של 17% לעומת הרבעון המקביל, והרווח הגולמי טיפס גם הוא בכ-17% והסתכם ב-527 מיליון שקל לעומת 450 מיליון שקל אשתקד. תרומה גדולה לצמיחה מגיעה מפתיחה של פרויקטים חדשים והרחבות בישראל, ובהם בניין A בלנדמרק תל אביב, ביג פאשן גלילות, אור עקיבא, גדרה וכרמי גת, לצד תרומה של נכסים שנרכשו בפולין ובסרביה.
המניה של ביג עלתה מתחילת השנה ב-34% וב-12 חודשים קפצה כ-63%,והיא נסחרת בשווי שוק של כ-18.1 מיליארד שקל נושקת לשווי של מליסרון שנע על 19.4 מיליארד שקל. לפי ה-FFO הרבעוני היא במכפיל FFO של 18 - גבוה יחסית לענף, במליסרון שדיווחה במקביל לביג ה-FFO ברבעון עלה בכ-5% לכ-311 מיליון שקל מה שנותן לה מכפיל FFO של 16.
בנתונים המאוחדים ביג הציגה עליה גם בהיקף הפעילות הכוללת. ההכנסות ברבעון עלו לכ-695 מיליון שקל, ה-NOI עומד על 510.8 מיליון שקל וה-FFO על 254 מיליון שקל. שיעורי התפוסה נותרים גבוהים, כמעט מלאים בישראל וכ-99% באירופה, והפדיונות ממשיכים להתרחב הן במרכזים בישראל והן באירופה וברומניה.
כדי להבין את התמונה הרחבה יותר ובעיקר את הביצועים של הנכסים החדשים כמו ביג פאשן גלילות ואת הצמיחה בפעילות בארץ ובאירופה שוחחנו עם מנכ״ל החברה, חי גאליס. הוא מפרט כיצד הפרויקטים שנפתחו בשנה האחרונה משתלבים בתוצאות, מה צפוי להיכנס לפעילות במהלך השנה הקרובה ומה המיקוד קדימה.
- שופרסל משביחה נדל"ן בראשון לציון - זאת רק ההתחלה
- ההימור של ביג השתלם: 100% תפוסה בישראל, 99% באירופה והכנסות של 1.29 מיליארד שקל במחצית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תוצאות מצוינות עם עליה בכל המדדים לצד שיעורי תפוסה שקרובים למאה אחוז בישראל ובאירופה - איך אתה מסכם את התקופה?
משק אנרגיה: למרות התייעלות בליבה, האנרגיה המתחדשת מובילה להפסדים
דליה ואשכול ממשיכות לייצר תזרים ו-EBITDA חזקים, אך ההפסדים מהחברותה כלולות ופרויקטי האנרגיה המתחדשת דוחפים את החברה להפסד כולל של 48 מיליון שקל ברבעון
משק אנרגיה משק אנרגיה משק אנרגיה -3.13% דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי, ומצד אחד מציגה התייעלות ברורה ויציבה במנועי הליבה, בעיקר בתחנות הכוח דליה ואשכול, שממשיכות להניב תזרים חזק ו-EBITDA גבוה. מצד שני, תחום האנרגיה המתחדשת,
אותו מגדירה החברה כתחום צמיחה אסטרטגי, ממשיך להכביד על השורה התחתונה בשל הפסדים מהותיים מחברות כלולות ופרויקטים הנמצאים בשלבי הקמה והפעלה.
על פי הדוח הכנסות מגזר האנרגיה הקונבנציונלית ממשיכות להיות העוגן המרכזי של החברה, עם הכנסות של דליה שהסתכמו
בכ־2.1 מיליארד שקל ו-EBITDA של 602 מיליון שקל, לצד אשכול שמציגה הכנסות של כ־1.2 מיליארד שקל ו-EBITDA של 457 מיליון שקל. למרות הפסד חשבונאי משמעותי באשכול, הנובע בעיקר מהוצאות מימון ופחת, התזרים התפעולי של תחנות הכוח נותר גבוה וממשיך לתמוך בחברה. אלו הנתונים
שממשיכים להוות את ליבת היציבות של משק אנרגיה.
לעומת זאת, תחום האנרגיה המתחדשת, שבו החברה משקיעה את עיקר מאמצי הצמיחה לשנים הקרובות, מציג תמונה מורכבת. נכון לרבעון השלישי, מגזר המתחדשות רשם גידול של כ-32% בהכנסות מייצור חשמל, שהגיעו ל־107 מיליון שקל. גם ה-EBITDA המצרפי בתחום זה עלה בכ-30% והגיע ל-91 מיליון שקל. למרות השיפור התפעולי, התחום כולו ממשיך להכביד על תוצאות החברה בטווח הקצר: פרויקטים חדשים כגון עין זיקים, חולתה, חמדיה, כיסופים, יהב ונאות מרדכי עדיין מצויים בשלבי הפעלה ראשוניים אשר מלווים בהוצאות מימון כבדות, וכך, חלק החברה בחברות הכלולות הופך להפסד.
המשמעות היא שגם כאשר הפרויקטים מייצרים חשמל ו-EBITDA, העומס הפיננסי בתקופת ההקמה מחלחל לשורה התחתונה והופך את המגזר למקור הפסד בטווח המיידי.
- אבנר ארד: "הרגולציה הייתה הסיכון הכי גדול לשוק החשמל - עכשיו אפשר סוף-סוף לתכנן"
- סלקום אנרג'י מרחיבה פעילות: תרכוש חשמל ב-1.1 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, הדוח מצביע על מספר מגמות מימוניות שמכבידות על ביצועי החברה הכוללים: הוצאות אחרות נטו בהיקף של כ-40 מיליון שקל, הפסד נקי של כ-45.9 מיליון שקל לתקופה והפסד כולל לבעלי המניות בהיקף גבוה אף יותר. לעומת זאת, התזרים מפעילות שוטפת של החברה המשיך לעלות והגיע ל-51 מיליון שקל, גידול של כ-50% לעומת התקופה המקבילה. כך מתקבלת תמונה בה פעילות הליבה החזקה מכסה על חולשות פיננסיות זמניות, אך לא מבטלת את השפעתן.
