64% מהאמריקאים תומכים, והמניות איבדו רבע בשנה: הקנאביס חוזר לקלפי
בבחירות האמצע יצביעו במסצ'וסטס ובאיידהו על יוזמות קנאביס, ובקנזס ובאייווה הנושא עלה למרוץ על המושל. במקביל, צו פדרלי מאפריל העביר לסיווג III מריחואנה רפואית ברישיון מדינתי בלבד - שינוי שמשחרר חלק מהענף מסעיף המס 280E ומשאיר את שוק הבגירים במקומו
64% מהאמריקאים תומכים בהכשרת השימוש במריחואנה, לפי סקר גאלופ האחרון. מכירות הקנאביס החוקי בארצות הברית הסתכמו בכ-33.8 מיליארד דולר ב-2025, עלייה של כ-5% מול השנה שקדמה לה. קרן הסל MSOS, שמרכזת את חברות הקנאביס האמריקאיות, רשמה מאז השקתה ב-2020 תשואה שנתית ממוצעת שלילית של כ-25%.
בבחירות האמצע בנובמבר יצביעו תושבי מסצ'וסטס ואיידהו על יוזמות ישירות בנושא, ובמרוצים על תפקיד המושל בקנזס ובאייווה המועמדים חלוקים בשאלת ההכשרה. ארבעים מדינות ומחוז קולומביה הכשירו עד היום שימוש רפואי או שימוש בגירים, מאז שקליפורניה פרצה את הדרך ב-1996, ואילו איידהו וקנזס נותרו היחידות שאוסרות לחלוטין. להרחבה: כך התנהג שוק המניות האמריקאי אחרי בחירות אמצע קדנציה.
הצו שחתם התובע הכללי בפועל טוד בלאנץ' באפריל העביר לסיווג III שתי קטגוריות בלבד: תרופות מבוססות קנאביס שאושרו על ידי מנהל המזון והתרופות, ומריחואנה רפואית שמיוצרת ומשווקת ברישיון מדינתי. קנאביס לשימוש בגירים נותר בסיווג I, לצד הרואין ו-LSD. מדובר אפוא בשינוי סיווג חלקי, שרחוק מהכשרה פדרלית של הענף כולו. להרחבה: שינוי הסיווג הפדרלי שהזרים כסף לשוק הקנאביס.
סעיף 280E בקוד המס האמריקאי חוסם עסקים שסוחרים בחומרים מסיווג I ו-II מלנכות הוצאות עסקיות שגרתיות, כמו שכר עבודה, שכירות וחשבונות חשמל, מההכנסה הגולמית שלהם. חנות שמוכרת בעשרה מיליון דולר ורושמת רווח גולמי של חמישה מיליון משלמת מס על הבסיס הרחב הזה, גם כשהרווח התפעולי שלה נמוך בהרבה. שיעורי המס האפקטיביים בענף מטפסים בשל כך לרמות שחורגות בהרבה מהמקובל במשק האמריקאי.
המעבר לסיווג III משחרר מהמגבלה את הפעילות הרפואית בלבד. רשת שמחזיקה שני סוגי רישיונות נדרשת לפצל הוצאות משותפות בין שני סוגי הפעילות, ומשרד האוצר האמריקאי הודיע שיפרסם הנחיות בנושא. אצל רוב המפעילות הגדולות עיקר ההכנסות מגיע דווקא משוק הבגירים, כך שההקלה מגיעה אליהן באופן חלקי.
טרוליב הפכה ביוני לחברת הקנאביס האמריקאית הראשונה שנסחרת בבורסת ניו יורק, אחרי שהעבירה את מקום ההתאגדות שלה מקנדה לדלאוור, ושווי השוק שלה עומד על כ-1.86 מיליארד דולר. גרין תאמב אינדסטריז נסחרת לפי כ-1.58 מיליארד דולר, עם הכנסות של כ-1.21 מיליארד דולר בשנה האחרונה. טילריי הקנדית התכווצה לשווי של כ-633 מיליון דולר, וביצעה בסוף 2025 איחוד הון ביחס של אחד לעשרה. להרחבה: האם 2026 תהיה שנת המפנה של ענף הקנאביס.
מחזור ההתלהבות סביב הענף חזר על עצמו כמה פעמים בעשור האחרון והסתיים בכל פעם בהתכווצות. MSOS טיפסה בעשרות אחוזים לקראת השימוע של רשות אכיפת הסמים שנפתח בסוף יוני, ומאז נסוגה לרמה שמשקפת ירידה של כ-11% בשנה האחרונה. השימוע נועד לבחון העברה רחבה יותר של קנאביס מסיווג I לסיווג III, והוא ננעל באמצע יולי כשההכרעה עדיין תלויה ועומדת.
העברה רחבה יותר לסיווג III תשאיר בעינה את החסימה הפדרלית על מסחר בין-מדינתי בקנאביס. הענף ימשיך להתנהל כאוסף של שווקים מדינתיים סגורים, שבכל אחד מהם החברות מגדלות, מייצרות ומוכרות בתוך הגבולות שלו. המבנה הזה מייקר את התפעול, מגביל את יתרונות הגודל ומחייב כפילות של מתקנים בכל מדינה שבה חברה פועלת.
גישה לשירותי בנקאות נותרה חסם מרכזי. חוק SAFE Banking, שאמור להגן על בנקים שמשרתים עסקי קנאביס מורשים, הוגש מחדש בקיץ בשני בתי הקונגרס בגיבוי דו-מפלגתי ובתמיכת איגוד הבנקאים האמריקאי. גרסאות קודמות שלו עברו בבית הנציגים כמה פעמים ונעצרו בכל פעם לפני הצבעה במליאת הסנאט, מה שמותיר חלק גדול מהפעילות בענף מתנהל במזומן.
טרוליב, קיורליף, גרין תאמב וורנו הולדינגס העבירו יחד כ-11.5 מיליון דולר לוועד פעולה פוליטי המזוהה עם הנשיא טראמפ לקראת הבחירות, לפי דיווחים שהוגשו לוועדת הבחירות הפדרלית. מנגד, יותר מ-20 סנאטורים רפובליקנים חתמו על מכתבים שקראו לבית הלבן לעצור את שינוי הסיווג, וקבוצה של 17 סנאטורים דמוקרטים הגישה מחדש הצעת חוק להוצאת הקנאביס מחוק החומרים המבוקרים במלואו.
התמיכה הציבורית ירדה מ-70% ב-2023 ל-64% בסקר האחרון, ועיקר השינוי מגיע ממחנה אחד: בקרב מצביעים רפובליקנים ירדה התמיכה מ-53% ל-40% בתוך שנה, בעוד שבקרב דמוקרטים היא נותרה על 85% ובקרב עצמאים על 66%.
במסצ'וסטס מונחת על הפתק יוזמה לביטול ההכשרה של מכירות לבגירים, שאושרה ב-2016 ברוב של 54% מול 46%, תוך שמירה על התוכנית הרפואית של המדינה. אישורה יסמן את הפעם הראשונה שהצבעה עממית להכשרת קנאביס מתהפכת בקלפי. הקואליציה שקידמה את היוזמה גייסה 1.5 מיליון דולר, כולם מגוף יחיד שמתנגד להכשרה מסחרית של קנאביס, לפי דיווחי המימון של המדינה. סקר של אוניברסיטת ניו המפשייר מצא ש-63% ממצביעי מסצ'וסטס מתנגדים ליוזמה, ובהם 41% מהרפובליקנים שנשאלו.
