רוטשטיין: הרווח הנקי הוכפל ל-208 מיליון שקל; ״הביקוש לא נעלם - הוא רק בהשהייה״

רוטשטיין רוטשטיין -2.56%   , העוסקת בייזום והקמת פרויקטי בנייה ובתחום הנדל"ן המניב, מסכמת את שנת 2025 עם רווח נקי שזינק לכ-208 מיליון שקל. מדובר על יותר מכפול לעומת השנה הקודמת - מצד שני יש ירידה בהכנסות וברווחיות התפעולית. 

ההכנסות הסתכמו בכ-450 מיליון שקל, לעומת כ-779 מיליון שקל בשנת 2024, והרווח הגולמי ירד לכ-98 מיליון שקל (כ-21.8% מההכנסות), לעומת כ-211 מיליון שקל בשנה הקודמת. הפער הזה נובע בעיקר מהשלמת פרויקטים במחזור הקודם ומעבר הדרגתי לפרויקטים חדשים שנמצאים עדיין בשלבי ביצוע מוקדמים.

בשנת 2025 מכרה החברה 354 דירות בסכום כולל של כ-915 מיליון שקל. בתחילת 2026, נרשמו מכירות של עשרות דירות נוספות. החברה מדווחת על צבר פרויקטים רחב הכולל כ-4,000 דירות בביצוע ושיווק, לצד תכנון של כ-2,500 דירות נוספות לשיווק עד סוף 2026 ועתודות קרקע לעתיד. במקביל, יחס החוב ל-CAP ירד לכ-54% וההון העצמי גדל לכ-764 מיליון שקל.

חשוב לציין כי הזינוק בשורה התחתונה נשען במידה רבה על אירועים חד-פעמיים כמו מימושים ושיערוכים. בין היתר, החברה נהנתה ממכירת חלקה בקרקע בקריית מלאכי, מהכרה ברווח בגין ירידה משליטה בחברת ״אנשי העיר״, ממכירת קרקע באשדוד ומהשבחות נדל”ן להשקעה. כמו כן, הפעילות השוטפת משקפת דווקא התמתנות זמנית, שבאה לידי ביטוי גם בתוצאות הרבעון הרביעי: הכנסות של כ-64 מיליון שקל בלבד ורווח נקי של כ-2.7 מיליון שקל - ירידה לעומת הרבעון המקביל.

• רוטשטיין זכתה במכרז להקמת 450 יח"ד ברמת גן
• פטור ממשכנתא ל-5 שנים בהתחדשות עירונית בלוד; דירות 2 חדרים החל ב-1.72 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד זאת, בחברה ממשיכים להציג היקפי פעילות די משמעותיים. בשנת 2025 מכרה החברה 354 דירות בהיקף כולל של כ-915 מיליון שקל, ואף בתחילת 2026. החברה מדווחת על צבר פרויקטים רחב הכולל כ-4,000 דירות בביצוע ושיווק, לצד תכנון של כ-2,500 דירות נוספות לשיווק עד סוף 2026 ועתודות קרקע לעתיד. במקביל, יחס החוב ל-CAP ירד לכ-54% וההון העצמי גדל לכ-764 מיליון שקל.

איך אתה רואה את התקופה הנוכחית בשוק, במיוחד על רקע הירידה במכירות והדיווחים על ביטולי עסקאות?
“קודם כל, אין ספק שמדובר בתקופה מאתגרת. אנחנו כבר יותר משנה בתוך סביבה מורכבת, והמלחמה מוסיפה עוד שכבה של א-־ודאות. אבל צריך לשים דברים בפרופורציה - הביקוש לא נעלם, הוא פשוט נמצא בהשהיה. אנשים יושבים על הגדר ומחכים לראות לאן הדברים הולכים. אצלנו, למשל, בשנת 2025 מכרנו 354 דירות. יותר מבשנים קודמות, וגם בתחילת 2026, בתקופה מאוד מורכבת, המשכנו למכור. זה מראה שהשוק לא נעצר, אלא פשוט זז לאט יותר״.

ובכל זאת, יש לא מעט דיבורים על ביטולים ועל קיפאון בעסקאות. אתם מרגישים את זה?
“אנחנו פחות רואים את זה אצלנו. הביטולים הם בודדים מאוד, כמעט זניחים. אחת הסיבות היא מודל המכירה - אנחנו עובדים הרבה עם מתווים של 10-90, 15-85 או 20-80 עם ליווי והלוואות קבלן. כשיש חיתום מסודר וליווי פיננסי, המוטיבציה של הלקוח לבטל עסקה יורדת משמעותית. לכן, כל הסיפורים על מאות ביטולים, לפחות מהזווית שלנו - לא משקפים את המציאות בפועל״.

• נפתחה הגרלה של דירה בהנחה - הנה הישובים בהם יוגרלו דירות
• הפיגורים במשכנתאות חוזרים לעלות: 4.28 מיליארד שקל; ההחזרים מתייקרים והלחץ על משקי הבית נמשך
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• למה אני חושב שהמלחמה היא הזדמנות חד פעמית לרכוש דירה

ומה לגבי הנתונים שמצביעים על עשרות אלפי דירות לא מכורות?
“צריך להבין מה עומד מאחורי המספרים האלה. הרבה מהדירות שמוגדרות ‘לא מכורות’ הן בכלל בשלבי תכנון, בלי היתר או לפני תחילת בנייה. אצלנו, למשל, מתוך אלפי יחידות שאנחנו מפתחים ובונים, יש לנו בסך הכול עשרות בודדות של דירות גמורות שלא נמכרו. זה מספר זניח. לכן צריך להיזהר עם הכותרות. הן לא תמיד משקפות את המצב בשטח.”

הירידה בהכנסות השנה נובעת גם ממעבר בין פרויקטים. עד כמה זה משמעותי קדימה?
“זה בדיוק העניין - אנחנו בתקופה של מעבר. סיימנו פרויקטים גדולים והתחלנו חדשים, וזה יוצר פער זמני. זו מכונה גדולה – עד שכל המנועים עובדים יחד, לוקח זמן. אני מעריך שברבעון השלישי או הרביעי של השנה כבר נראה את הפעילות חוזרת להתאזן, וב-2027 המערכת תעבוד במלוא הקצב. לכן חשוב להסתכל על זה בפרספקטיבה של כמה שנים, לא של רבעון אחד״.

איך המלחמה משפיעה על עלויות הבנייה והפעילות בשטח?
“ברור שיש השפעה, אבל בזכות זה שיש לנו חברה בת שהיא בחברה המבצעת - זה עוזר לנו מאד וחוסך בעלויות. בעיקר בנושא כוח אדם. כחברה גדולה יש לנו נגישות טובה יותר לעובדים, ואנחנו מצליחים לשמור על תפוקה של כ-75%-80% באתרי הבנייה. גם מבחינת עלויות, יש עלייה מסוימת, אבל אנחנו שולטים יחסית טוב בשרשרת האספקה - אנחנו יודעים לרכוש חומרים בצורה יעילה יותר. זה לא אומר שאין שחיקה, אבל היא יחסית מוגבלת״.

כאמור, החברה גם שמה דגש על פעילות ביצוע פנימית. עד כמה זה משמעותי?
“מאוד משמעותי. יש לנו חברת ביצוע בתוך הקבוצה, וזה נותן לנו שליטה מלאה – על עלויות, על לוחות זמנים, על איכות. זה גם מנוע צמיחה בפני עצמו. אנחנו כבר בוחנים כניסה לעבודות גם מחוץ לקבוצה. זה תחום שיכול לגדול בצורה משמעותית בשנים הקרובות ולתרום לרווחיות״.

ואיפה אתה רואה את רוטשטיין בעוד שלוש שנים?
“אני חושב שנהיה בסדרי גודל אחרים לגמרי. אנחנו עם קפיץ מתוח - הגדלנו מאוד את היקפי הפעילות, את הצבר ואת היכולות. החוסן הפיננסי השתפר, ויש לנו נזילות גבוהה. בשילוב עם מנועי הצמיחה: גם ביזמות וגם בביצוע - אני מאמין שנראה חברה גדולה ומשמעותית יותר בשוק. אנחנו ממשיכים להתפתח כל הזמן, ואני חושב שהשנים הקרובות יהיו חזקות מאוד עבורנו.”

שווי שוק ומה עשתה המניה?

שווי השוק של החברה עומד על כ-1.4 מיליארד שקל. ההון העצמי נאמד בכ- 764 מיליון שקל. המניה ירדה מתחילת השנה בכ-12% וב-12 החודשים האחרונים עלתה בכ- 23%.

מניית רוטשטיין.