שוק המניות בצרפת רשם היום נקודת ציון היסטורית, כאשר CAC 40 פרץ לשיא כל הזמנים, הגבוה ביותר מאז מאי 2024, על רקע גל של דוחות חיוביים מצד חברות מובילות. המדד עלה בשיא היום ב-0.4% לרמה של 8,240.92 נקודות, ועבר את רמת הסגירה שנרשמה לפני הטלטלה הפוליטית בעקבות הבחירות המוקדמות שיזם נשיא צרפת עמנואל מקרון בשנה שעברה.

העליות הגיעו למרות האווירה הפוליטית הסוערת והורדת דירוג האשראי של צרפת ביום שישי האחרון מצד S&P Global Ratings. הסנטימנט החיובי הונע בעיקר על ידי תוצאות עסקיות מרשימות של חברות צרפתיות מובילות, בייחוד בתחום היוקרה והצריכה הפרטית.

האם הדוחות חזקים יותר מהפוליטיקה?

השווקים הגיבו בחיוב להישרדות ממשלתו של ראש הממשלה סבסטיאן לקורני משתי הצבעות אי־אמון בפרלמנט בשבוע שעבר, מהלך שאפשר פתיחה מחודשת של הדיון התקציבי. המהלך העניק למשקיעים תחושת יציבות קצרה, בדיוק עם פתיחת עונת הדוחות.

"הורדת הדירוג הייתה צפויה, אבל הפוקוס עבר לתוצאות החזקות של החברות", אמר כריסטופר דמבילק, יועץ השקעות בכיר בבית ההשקעות Pictet. לדבריו, עונת הדוחות החלה “בטון חיובי במיוחד” והיא הגורם המרכזי שמניע את השוק כלפי מעלה.

• המס שבוטל בעקבות מחאה מסיבית וחברת התעופה שקרסה וסגרה את שעריה
• ישראלי-צרפתי נפטר בחו"ל - לפי איזה דין יחולק רכושו?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

חברות הדגל של תעשיית היוקרה הצרפתית תרמו חלק ניכר לעליות: אסילור-לוקסוטיקה (EssilorLuxottica) זינקה לשיא היסטורי, ועלתה 0.7%, לאחר שעקפה את תחזיות האנליסטים. LVMH זינקה בשבוע שעבר בעקבות חזרה בלתי צפויה לצמיחה במכירות. Kering קיבלה חיזוק לאחר שחתמה על הסכם למכירת חטיבת הקוסמטיקה שלה ללוריאל, שעלתה בעצמה כ-0.3%. וכך, שלוש החברות הללו אחראיות לכמעט מחצית מהעלייה במדד מאז סוף אוגוסט. יצוין כי כ-85% מהכנסות חברות ה־CAC 40 מגיעות משווקים מחוץ לצרפת, כך שהחשיפה הישירה לכלכלה המקומית מוגבלת יחסית.

מדד CAC 40 עלה מתחילת השנה ב-12%, בדומה ל־STOXX Europe 600, אך מפגר אחרי DAX הגרמני, ששבר שיאים השנה על רקע הרחבה פיסקלית והשקעה בתשתיות וביטחון.

למרות העליות, האנליסטים מזהירים כי הסיכון הפוליטי בצרפת נותר גבוה, בין היתר בשל המרוץ לנשיאות, הצפוי ב-2027. בדוח של ברקליס ציינו האסטרטגים כי "אי היציבות הפוליטית תשאיר את פרמיית הסיכון גבוהה ואת הסנטימנט זהיר, בעוד עיכובים ברפורמות מבניים מגבילים את פוטנציאל הצמיחה".

• ריביאן חושפת שבב חדש ומערכת נהיגה אוטונומית בתשלום
• תרופת ההרזיה החדשה של אלי לילי: ירידה של 30% במשקל, אך שיעור הנשירה גבוה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים

עוד דבר שחשוב לציין הוא שהשוק לא “שכח” את רמת החוב הגבוהה של צרפת ואת אי-הוודאות הפוליטית המתמשכת, כולל הצפות תקציביות, סיכויי בחירות מוקדמות, והפרדת רפורמות מבניות. בנוסף, ההחלטה להשהות רפורמת פנסיה עלולה להוביל לעלויות של מאות מיליוני אירו ולדרוך על רגישויות החוב הציבורי. 

בנוסף, הפרשי התשואות בין אג”ח צרפתיות לגרמניות עדיין גבוהים יחסית, סימן נוסף על כך שהשוק רואה פרמיית סיכון בצרפת. 

העליות בשוק מצביעות על חוסן המגזר העסקי בצרפת, אך גם על הפער בין ביצועי החברות לבין סביבת המאקרו הפוליטית. המשקיעים צפויים להמשיך לעקוב מקרוב אחר דיוני התקציב בצרפת, מהלכי הרפורמות והמרוץ הפוליטי המתקרב.

לפני כשבוע, הציע קנצלר גרמניה, פרידריך מרץ, להקים בורסה אירופית מאוחדת שתאפשר לחברות לגייס הון ללא תלות בניו יורק, כחלק ממאמץ כולל לחיזוק העצמאות הכלכלית של האיחוד והגברת התחרותיות מול ארה״ב ואסיה; "זו לא רק שאלה של כלכלה, זו שאלה של ריבונות כלכלית" אמר. המהלך מונע מתוך ראייה של פיצול שוק ההון האירופי ושל תלות מוגזמת בבורסות אמריקאיות כמו ניו יורק. "אסור לאירופה להישאר קבלן משנה של שווקים פיננסיים אחרים", אמר מרץ, והוכיח חזון אסטרטגי, עם פתרון לשורש פערי הגיוס, הנזילות והצמיחה שנפערו בשוקי ההון של האיחוד.