יובל בן זאב על המזרחי טפחות: "הבנק יבלוט לטובה גם ברבעון הרביעי וגם ב-2009"
בנק מזרחי טפחות צפוי לפרסם את הדו"ח הכספי השנתי בסוף חודש מרץ, בדומה לשאר הבנקים הגדולים בישראל. מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים, יובל בן זאב, מפרסם היום סקירה לקראת פרסום הדוחות של המזרחי, זאת לאחר שבשבועות האחרונים עידכן את הערכותיו בנוגע לפועלים ודיסקונט. בן זאב מעריך כי "בנק המזרחי יבלוט לטובה בתוצאות הרבעון וגם במהלך שנת 2009".
אין לנו ספק, אומר בן זאב, "כי גם מזרחי ייפגע מההאטה במשק, אבל בתקופה כמו זו יוכל הבנק לנצל בצורה מיטבית את יתרונותיו המובנים בתחום הבנקאות הקמעונאית והמשכנתאות בפרט. להערכתנו, הבנק ירשום ברבעון הרביעי של 2008 רווח של 120-140 מיליון שקל".
לכאורה, "אפשר היה לטעון שמדובר בירידה בהשוואה לרבעון מקביל אשתקד ותשואה להון הנמוכה מ- 10%. להערכתנו, דווקא דו"ח זה ידגיש שוב את היציבות היחסית בתוצאות מזרחי שיבלוט רבעון נוסף אל מול המערכת הבנקאית בישראל".
בנוגע לצפי לשנת 2009 אומר בן זאב כי "מזרחי יבלוט לטובה בשנת 2009 עם תשואה להון של 9%-10%. תוצאות אלו יבטאו את ההוצאות בגין קליטת בנק יהב וכן את ההשפעה של גידול מסויים בהפרשות לחובות מסופקים. ההאטה במשק צפויה להביא לפגיעה באיכות האשראי ולגידול בהפרשות לחובות מסופקים גם בבנק המזרחי. עם זאת, המרכיב הגבוה של משכנתאות בתיק האשראי צפוי להביא לכך שסך ההפרשות יעמוד על כ- 0.6% בלבד מתיק האשראי, נמוך משמעותית מהממוצע במערכת".
יחס הלימות ההון של הבנק בסוף הרבעון השלישי של 2008 עמד על 11.4%. מזרחי גייס בתחילת השבוע 400 מיליון שקל שטרי הון המהווים הון משני עליון המוסיפים להערכת כלל פיננסים 0.4%-0.5% להלימות ההון של הבנק. יחס הלימות ההון הנוכחי והרווחיות השופטת יאפשרו לבנק להגיע ליעד של 12% כבר במהלך 2009 ולצמוח באשראי, או לחזור לחלק דיבידנד.
עוד אומר בן זאב כי "עודף הביקוש הכללי לאשראי הקיים היום בשוק יביא את הבנקים לבחינה מחודשת של הערוצים בהם ימקדו את מתן האשראי. להערכתנו, שני הבנקים הגדולים יעדיפו למקד את צמיחת האשראי במגזר העסקי ולא במשכנתאות ודיסקונט הנמצא במחסור מקורות יהיה פחות אגרסיבי בפעילותו במגזר. התוצאה הצפויה - מזרחי יוכל להגדיל נתח שוק וגם להגדיל מרווחים במשכנתאות".
"מזרחי יוכל לנצל את חוסנו ואת הרווחיות הבולטת לטובה לשם התמקדות בתכנית האסטרטגית. בשנה הקרובה צפוי מזרחי להשקיע מאמצי התייעלות ממיזוג אדנים, בהרחבת פעילות בנק יהב ובהעמקת הפעילות בבנקאות הקמעונאית".
בשורה התחתונה אומר בן זאב כי "לא צפויה דרמה בתוצאות מזרחי, הצפוי להמשיך ולבלוט במערכת הבנקאית". הוא ממליץ "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 25 שקל, הגבוה בכ-19% לעומת מחיר המניה בבורסה כעת.
