פרופ' בני לאוטרבך: "המצב כרגע זה מכונה אוטומטית של ירידת שערים"

"רשת ביטחון היא צעד חיוני כדי למנוע את כשל השוק באג"ח הקונצרני ואת הסחרור כלפי מטה בשוק המניות", מציין בשיחה עם Bizportal, פרופסור בני לאוטרבך, ראש תחום מימון בביה"ס למנהל עסקים באוניברסיטת בר-אילן.

לדבריו, מבחינה פסיכולוגית, רשת הביטחון מהווה צעד הכרחי כדי להרגיע את העמיתים ולהוריד משקולת שסוחפת כעת את כל השוק בשל הפידיונות של העמיתים. "השווקים יורדים עכשיו מחוסר ברירה בגלל לחצי היצע שלא דווקא בנויים על היגיון כלכלי", מציין לאוטרבך ומוסיף: "צריך לעצור את הלחץ גם לטובת החוסכים וגם לטובת שוק ההון, שאם לא כן, יימשכו הפידיונות הלא הגיוניים שלוחצים על המחירים וגורמים לכשל שוק. מה שקורה עכשיו בשוק זה מכונה אוטומטית של ירידת שערים".

"מדובר בכשל שוק ברור בשוק האג"ח הקונצרני, שבו גם אגח"ים קצרים שבקופת החברות נמצא כסף לתשלום, נסחרות בתשואות של 15%, 20% ואף 25%, בעוד שלפני כשל השוק הן נסחרו בתשואות של 7% ו-8%". לדבריו, החיזוק לטענה שמדובר בכשל שוק, הוא ששערי האג"ח ירדו גם לפני כשבועיים, כשמחירי המניות עלו, ירידה שמקורה בפידיונות של העמיתים.

לאוטרבך מעריך שעלות התוכנית במתכונתה הנוכחית תסתכם לכל היותר במספר מיליארדי שקלים, אך מציע להרחיב את רשת הביטחון מטווח של שלוש שנים לטווח של חמש שנים, מפני שאז להערכתו קיים סיכוי רב שעלותה תהיה אפסית, שכן שוק ההון יתאושש בטווח זמן זה.

בנוסף, כדי שרשת הביטחון תהיה אפקטיבית, מציע לאוטרבך להחיל אותה על כלל החוסכים. להערכתו, יש כיום כ-100 מיליארד שקלים כספים נזילים בקופות הגמל, אולם רק כשליש מתוכם מוחזקים על ידי עמיתים מעל גיל 60 ולכן אם רשת הביטחון תחול רק עליהם היא לא תהיה אפקטיבית.

"קיים סיכוי גדול שמי שמושך עכשיו כספים מקופות גמל, יצטער על כך בעוד חמש שנים", מעריך לאוטרבך ואף מציע לאוצר לתת בונוס או מענק לעמיתים שיעבירו כספים מקופת גמל לקופת פנסיה הנזילה רק בפנסיה. עוד מציע לאוטרבך להגביר את הרגולציה בענף קופות הגמל, באופן שכספי העמיתים בקופות הגמל ינוהלו כך שמידת הסיכון תהיה ביחס הפוך לגיל החוסך.

לסיום, בנוסף לרשת ביטחון דרושה התערבות אשראי ממשלתית, שתוזיל את האשראי במשק ובכלל זה לטייקונים ולחברות הציבוריות, שתיעשה כמובן בצורה מבוקרת, אומר לאוטרבך. " כפי שפישר התערב ורכש דולרים, כך הממשלה צריכה להתערב כעת בשוק האשראי, שכן הורדת הריבית במשק על ידי הנגיד אינה מספיקה כשהתשואות לפידיון של אג"ח קונצרניות נמצאות ברמה כל כך גבוהה".