בפסגות שומרים על המלצת "תשואת יתר" למכתשים אגן
בבית ההשקעות פסגות אופק עדכנו היום את המלצתם למכתשים אגן בעקבות דוחות הרבעון השלישי של 2007, בה הציגה החברה צמיחה של 22% בהכנסות שנבע בין היתר מהמגמות החיוביות שאפיינו את שוק הגנת הצומח בעולם.
אנליסטית פסגות אופק, לימור גרובר, אמרה היום בתגובה לדוחות, כי "בדומה למגמה שאנו עדים לה מתחילת השנה, מצליחה מכתשים אגן לעקוף באופן משמעותי, על אף הציפיות הגבוהות, את תחזית ההכנסות ומציגה צמיחה חזקה בדרום אמריקה ובאירופה (גם בניטרול השפעת שערי חליפין). החברה ממשיכה לצמוח בקצב מהיר מהממוצע בענף - ההכנסות צמחו ב- 22% לעומת צמיחה ממוצעת של 15% שהציגו החברות המתחרות".
להערכת פסגות, מכתשים אגן מצליחה למצות היטב את המגמה החיובית בענף החקלאות העולמי ובהתחשב בכך שהם צופים שהמגמה תמשיך בטווח הנראה לעין בפגות אופטימיים לגבי התוצאות העתידיות של החברה.
מכתשים אגן דיווח על הכנסות שיא של 496.2 מיליון דולר ברבעון השלישי, בהשוואה ל-407.6 מיליון ברבעון המקביל אשתקד. כמו כן, רשמה החברה צמיחה משמעותית בשורת הרווח הנקי שצמח ב- 60.3% והסתכם ב-39.2 מיליון דולר לעומת 24.5 מיליון דולר אשתקד.
"הרווחיות הגולמית הייתה בהתאם לציפיותינו. שינוי בתמהיל המוצרים במקביל לשחיקת מחירים חדה ברבעון הרביעי של 2006 הובילו לירידה ברמת הרווחיות הגולמית המאפיינת את החברה. הגידול בשטחי זריעת הגידולים החקלאיים המרכזיים (תירס, חיטה, סויה) מאפשרת לחברה להגדיל משמעותית את כמויות המכירה של חומרי ההדברה הנפוצים יותר המאופיינים ברווחיות נמוכה יותר. משיחותינו עם החברה קיבלנו את הרושם כי תופעה זו הנה חיובית שכן הגידול בכמויות המכירה מפצה ואף יותר מכך על הרווחיות הנמוכה יותר כך שהחברה מצליחה להציג גידול ברווח הגולמי האבסולוטי", אמרה גרובר. "הוצאות המכירה ושיווק גבוהות מהערכותינו הובילו לרווח תפעולי בהתאם לצפי. שיעור הוצאות התפעול כאחוז מהמכירות ירד לעומת התקופה המקבילה אשתקד כתוצאה מהמשך מאמצי ההתייעלות של החברה. נקודה חשובה לברור בשיחת הועידה היא פוטנציאל ההתייעלות הנוסף הקיים בהקשר זה".
הרבעון השלישי היה מאופיין בתזרים שלילי מפעילות שוטפת עקב מכירות מוגברות לדרום אמריקה ותנאי האשראי באזור. נקודה מעודדת בהקשר זה, אומרים בפסגות, הנה קיטון השימוש באיגוח ומכירת חובות הלקוחות בשל התזרים החיובי מתחילת 2007. הקיטון בשימוש מצביע על בטחונה של החברה ביכולת הגבייה העתידית שלה, עקב השיפור המשמעותי במצבם הכלכלי של החקלאים. בנטרול הקיטון באיגוח רשמה החברה תזרים חיובי של 7.4 מ' דולר מפעילות שוטפת, לעומת תזרים שלילי של 41 מיליון דולר שנרשם בתקופה המקבילה אשתקד.
האינדיקאטורים לגבי ענף החקלאות העולמי ממשיכים להיות חיוביים: בדו"ח שפרסם משרד החקלאות האמריקאי באוקטובר הורדו התחזיות ליחס ה- stock-to-use ל- 14.5%. זהו היחס הנמוך ביותר שנרשם אי פעם.
לאור כל זאת, בפסגות מעלים את מחיר היעד ל-41 שקל למניה (לעומת 37 שקל בהמלצה קודמת) ומשאירים את המלצתם על "תשואת יתר", כאשר מודל הערכת שווי מפורט יפורסם לאחר שיחות הועידה אחה"צ.
