הנהלת טוגדר גיא עטייה, ניסים ברכה, ניר סוסינסקי
צילום: מתן נעים

טוגדר בהערת עסק חי - האם זה סופו של החלום?

מבול של עסקאות לא מבטיח הצלחה - טוגדר דיווחה על כמות נכבדת של עסקאות, מיזמים, רכישות ועוד. אלא שחברת הקנאביס בבעיה פיננסית ועלולה שלא לשרוד את השנה הקרובה. האם החווה באוגנדה תציל את המצב?

נועם בראל | (27)

הרבה מאוד דיבורים ופחות מדי תכל'ס, זו אולי ההגדרה הכי נכונה למה שקורה בחברות קנאביס רבות שנסחרות בבורסה בתל אביב. הסכמים על הסכמים, אבל שורה תחתונה - בהרבה חברות עוד  לא נמכר עלה אחד של קנאביס.

קחו לדוגמה את חברת טוגדר 1.05% , מהבולטות בבורסה בתל אביב בסקטור. החברה ממשיכה לשחרר הודעות בקצב שיא מתחילת השנה על הסכמים חדשים, אך מבט מהיר בדו"חות החברה חושף שהחברה נמצאת בכלל תחת הערת "עסק חי".  החברה, שנסחרת בשווי שוק של 191 מיליון שקל הפסידה למשקיעים כ-26% מתחילת השנה.

מתחילת החודש קיבלנו מטוגדר מבול של הסכמים - השקעה במיזם משותף בסין, דיווחים על אישור ייצוא קנאביס מאוגנדה, ווהבוקר עוד דיווח על רכישת חברת קנאבליס. אבל בואו נשים את הדברים על השולחן ונציץ בדוחות הכספיים.

הדו"חות מציגים את התמונה האמיתית - הפסד גדל וגדל, כשבמחצית הראשונה הוא הסתכם ב-9.3 מיליון שקל, גירעון בהון של מעל 20 מיליון שקל, ותזרים מזומנים שלילי שנוגס בקופת החברה.

ומעבר להכל - החברה בסכנת קיום. רואי החשבון של החברה מוסרים בחוות הדעת שלהם כי "מבלי לסייג את מסקנתנו, אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בביאור אחד לתמצית הדוחות הכספיים הביניים המאוחדים בדבר מצבה הכספי של הקבוצה והתלות שלה במימוש תכניות ההנהלה להשלמת כל הדרישות הרגולטוריות להן נדרשת הקבוצה בכדי לפעול בתחום הקנאביס הרפואי, מימוש התכנית העסקית למכירת מוצרי קנאביס רפואי ולגיוס מקורות המימון הנדרשים לצורך המשך פעילותה ועמידתה ביעדיה העסקיים כאמור.

"בנוסף, ליום 30 ביוני 2019 לקבוצה גרעון בהון בסך של כ-20.3 מיליון שקל והפסד לתקופה של שישה חודשים שהסתיימה ביום 30 ביוני 2019 בסך של כ-9.3 מיליון שקל. נכון ליום 30 ביוני 2019, יתרות המזומנים ושווי מזומנים אינן בהיקף מספק המאפשר לחברה לממש את תכניותיה העסקיות לתקופה של 12 חודשים שלאחר תום תקופת הדוח. גורמים אלה מעוררים ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה של הקבוצה כ"עסק חי".

בקיצור, הודעות לחוד ומציאות לחוד. עם זאת, חשוב לציין - החברה מדווחת בסקירת המנהלים על התקדמות בפרויקט העיקרי שלה באוגנדה - החברה זרעה וקצרה את הקנאביס, קיבלה אישורים על ייצוא הסחורה, וייתכן שבקרוב מאוד גם יחלו מכירות משמעותיות. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אז טוגדר בהערת עסק חי. מה עם האחרות? גם שם המצב לא מזהיר. יוניבו 0% לדוגמה הורידה את תחזית ההכנסות שלה למה שהיא מגדירה "היקף לא מהותי", וזאת לאחר שצפתה הכנסות של כ-7 מיליון שקל. מה היא כן צופה? שתתחיל למכור עוד השנה, כמו כל חברותיה לענף. ספק אם אפילו אחת מהן תעמוד בציפיות האלה.

ובדוחות של החברה מתברר שרואי החשבון לא מספקים חוות דעת חלקה ומסתייגים במסגרת ביאור כי החברה תידרש להשקעות נוספות - "מבלי לסייג את מסקנתנו, אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בבאור 1ג' לדוחות הכספיים בדבר מצבה הכספי של הקבוצה והתלות שלה במימוש תכניות ההנהלה להשלמת כל הדרישות הרגולטוריות להן נדרשת הקבוצה בכדי לפעול בתחום, מימוש התכנית העסקית למכירת מוצרי קנאביס רפואי ולגיוס מקורות מימון לצורך המשך פעילותה ועמידתה ביעדיה העסקיים".

ובביאור עצמו כתוב כך - "הקבוצה מתכוונת לפעול באמצעות חברת הבת בתחום הפיתוח, הייצור והאספקה של מוצרים רפואיים על בסיס צמח הקנאביס. חברת הבת מחזיקה באישור ראשוני וזמני, שהופק על ידי מנהל היחידה לקנאביס רפואי במשרד הבריאות, להקמת מפעל לייצור מוצרי קאנביס, אשר תוקפו עד ליום 17 באוקטובר, 2019 .

"הקבוצה בתחילת דרכה ובשלב זה טרם עומדת בכל הדרישות הרגולטוריות הנדרשות ממנה ואין עדיין בידיה את כל הרישיונות הנדרשים על מנת לפעול בתחום הפיתוח, הייצור למטרות שיווק, מכירה והאספקה של מוצרים רפואיים על בסיס צמח הקנאביס.

"הקבוצה מעריכה כי צפוי שהקבוצה תצבור הפסדים בתקופה הקרובה, אשר יבואו לידי ביטוי בתזרימי מזומנים שליליים מפעילות שוטפת. הנהלת הקבוצה מנהלת תחזיות, מפקחת על תזרימי המזומנים שלה ופועלת באופן אקטיבי לצורך השגת המימון הנדרש לה לצורך המשך פעילותה להשלמת קבלת רשיון ממשרד הבריאות וכן עמידה בהתחייבויותיה. תחזיות תזרימי מזומנים אלה נתונות לסיכונים שונים וקיימת אי וודאות באשר להתממשותן. למועד אישור הדוחות הכספיים, המשך פעילותה של הקבוצה ואפשרותה לעמוד ביעדיה העסקיים מותנים בהשגת רשיון ייצור למטרות שיווק ומכירה ממשרד הבריאות, במימוש תוכניות ההנהלה הכולל עמידה בתכנית העסקית למכירת מוצרי קנאביס רפואי, גיוס מקורות מימון והשלמת כל הדרישות הרגולטוריות להן נדרשת הקבוצה בכדי לפעול בתחום".

לסיכום דרך ארוכה ליו ניבו עד שתגיע לשלב המכירות ובינתיים צריך כסף. משקיעים יש, שמות יש - אולמרט הצטרף, אבל האם זה מספיק? 

תגובת טוגדר: "הכתבה מגמתית, מוטה ומטעה. טוגדר היא החברה הישראלית היחידה עם חוות קנאביס רפואי פעילה מחוץ לישראל ומהבודדות שבבעלותה חווה פעילה גם בישראל, תחת התקינה החדשה של משרד הבריאות. החברה בעל פעילות קוסמטיקה מבוססת קנאביס, יחד עם פרמייר ים המלח, הצפויה להתחיל במכירות השנה. לחברה הסכמי מכירה בהיקף של מאות מיליוני שקלים. לחברה משקיעים מוסדיים שהשקיעו בחברה היקפים משמעותיים של עשרות מיליוני שקלים".

 

תגובות לכתבה(27):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 26.
    גדי 31/08/2019 15:01
    הגב לתגובה זו
    עד שלא תשחדו את ביבי ולהקתו,לא תגיעו כלום
  • 25.
    המחיר ירד מאוד 31/08/2019 13:43
    הגב לתגובה זו
    אין כאן סוד גדול בגידול - קנביס זה עשב.
  • 24.
    המנהלים התעשרו ממשכורת, שמומנו מה"משקיעים" חחח (ל"ת)
    סקטור ה-פראיירים 31/08/2019 13:36
    הגב לתגובה זו
  • 23.
    המשקיעים יאבדו כל כספם; המנהלים עשו הון. חחח (ל"ת)
    פראיירים מתחלפים 30/08/2019 20:04
    הגב לתגובה זו
  • 22.
    חיים קריות 30/08/2019 19:38
    הגב לתגובה זו
    מופסד את מיטב כספי במנייה שלהם והיא היחידה שמתחום הקנאביס שרק מפסידה לי לא מאמין להם בגרוש
  • 21.
    גבעות עולם מס' 2 (ל"ת)
    אחד 30/08/2019 17:43
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    כן 30/08/2019 17:42
    הגב לתגובה זו
    הזו, כל פעם שיש כתבה על החברה הזו ולהבין שזה בדיחה, החברה האלו לא מנהלים חברה, הם מנהלים חלומות במימד שלא קיים.
  • 19.
    סחי 30/08/2019 15:07
    הגב לתגובה זו
    שמשקרים בפעם הראשונה זה בעיה של החברה שמשקרים כל הזמן זה כבר בעיה של הטיפש שמשקיע
  • 18.
    ישראל ציוני 29/08/2019 22:30
    הגב לתגובה זו
    המלך ערום
  • 17.
    היתר לא ישרדו (ל"ת)
    ישארו אולי 2-3 חברות 29/08/2019 17:23
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    הזהרתי 29/08/2019 17:13
    הגב לתגובה זו
    שווי שוק כזה והפסד כל כך גדול. לכו על מי שרווחי. יש רק אחת כזאת ,מדיקל ושווי השוק שלה חמישית מאינטקיור למשל, מדהים . אין לראות בכך המלצה כלשהיא
  • 15.
    גמורה!!!!!....כמו פלוריסטם...אותה זבזדה. (ל"ת)
    together 29/08/2019 16:54
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    תומר 29/08/2019 16:17
    הגב לתגובה זו
    חברות שנמצאות בשלבים ראשוניים או בצמיחה מסיבית (2 הדברים נכונים במקרה הזה) כמעט תמיד יציגו בדוחות הכספיים הערת עסק חיי. ההערה אומרת שלחברה אין מספיק מזומנים להתקיים ב 18 חודשים הקרובים. בתור רו"ח המבקר עשרות חברות הייטק בישראל, אני יכול להגיד לכם שלכ- 80% יש הערת עסק חיי בדוחות. כתבה רעה עם חשש להטייה!
  • מועלם 31/08/2019 10:04
    הגב לתגובה זו
    היית אמור להבין שהסיכון הוא קריטי ! היית אמור להבין, שתזרים מזומן, הוא הבסיס שעליו נשענת טכנולוגייה. היית אמור להבין, שמיליוני רעיונות טובים נפלו, כי לא נשאר כסף למימון . הערת עסק חי, היא סיכון אמיתי לחברה, להגיע לחדלות פירעון. גם החברה מודעת לזה. לכן תצטרך גיוס ודילול המשקיעים, במקרה הטוב..במקרה הרע, המשקיעים ייפרדו מהכסף , וילכו לעשן משהו כדי להירגע
  • 13.
    שובל 29/08/2019 15:29
    הגב לתגובה זו
    הפעם בכובע של שר הבריאות
  • 12.
    yehuda04 29/08/2019 15:29
    הגב לתגובה זו
    כתב שיוצא בהצהרה כל כך דרמתית בידיעה שיוריד את שווי המניה אפילו לכמה שעות צריך להחקר החברה עם הסכמים שבוודאות יכניסו כסף בקרוב כך שאין הצדקה לכתבה מגמתית
  • 11.
    עמית 29/08/2019 15:26
    הגב לתגובה זו
    החברה הזאת לא אמינה
  • 10.
    בן 29/08/2019 15:23
    הגב לתגובה זו
    מתי מתחילים?
  • 9.
    אדם 29/08/2019 15:21
    הגב לתגובה זו
    ברור שתהיה הערה כיוון שעדיין אין הכנסות לחברה . מה הכתבה הועילה למישהו זה עדיין לא ברור? אולי למתחרים או למי שרוצה לקנות
  • 8.
    סחי 29/08/2019 15:12
    הגב לתגובה זו
    חקירת משטרה דחוף על גנבה
  • 7.
    חלומות באספמיה (ל"ת)
    שקוע 29/08/2019 15:08
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    דוד 29/08/2019 15:07
    הגב לתגובה זו
    הקמת מפעלים עולה מיליונים מן הסתם והצפי למכירות יהיה בהתאם חברה שקיימת שנה אף אחד לא ציפה להכנסות
  • 5.
    לא מאמין לכם. מנסים להוריד את השוק (ל"ת)
    שוקו 29/08/2019 15:07
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    שושן 29/08/2019 15:01
    הגב לתגובה זו
    טוגדר תפעלו כל הזמן מחפשים אותכם עוד מעט נראה מי צודק
  • 3.
    מתקרבת 29/08/2019 14:57
    הגב לתגובה זו
    ואז התגלה הלווייתן.... מדובר על עסקאות עתידיות, אף אחד לא מתחיל ממיליוני שקלים ברווח.... אני לא גואגת, ואתם ?
  • 2.
    אבי 29/08/2019 14:38
    הגב לתגובה זו
    החבר'ה בטוגדר עובדים מאוד יפה ובקרוב יתחילו לייצא מאוגנדה לאירופה. הכתבה מאוד מגמתית, עוד מאז הקמת טוגדר, ביזפורטל רודף את החברה ומנסה לפגוע בה עם כתבות שליליות.
  • 1.
    רוני 29/08/2019 14:31
    הגב לתגובה זו
    ממתי בודקים פעילות לפי הקמה כל תעשית ההיטק קמה כעסק מת אין הכנסות בכל שלב פיתוח ברגע שיהיה אישור יצוא כל מי שיש לא כסף יבוא לטוגדר להשקיע כי הם פעילים ויודעים לעבוד ויש להם חוזים במיליארדים כולם ימכרו דרכם
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiמשקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini
ניתוח Bizportal

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?

המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל 

תמיר חכמוף |

המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.

בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה, כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.

מי הוביל את המכירות?

מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו. 

מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21%  , בנק הפועלים פועלים 0.66%  , אל על אל על 2.32%  , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54%   והפניקס הפניקס 2.11%  , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.

עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

אהרון פרנקל
צילום: אוניברסיטת תל אביב

פרנקל מגדיל שוב החזקה בתמר; מחזיק ב-17.5% מתמר פטרוליום

פרנקל רכש  ממנורה 1.5% נוספים מתמר פטרוליום אחרי שיום קודם רכש מחברת הביטוח כ-9% ממניות תמר פטרוליום

אדיר בן עמי |


אחרי שרק אתמול רכש כ-9% ממניות תמר פטרוליום מידי מנורה מבטחים, ממשיך אהרון פרנקל להעמיק את אחזקתו בחברה. פרנקל רוכש 1.5% נוספים מהחזקת מנורה בהיקף של כ-60 מיליון שקל ולפי מחיר של כ-40 שקל למניה. מנורה למעשה חיסלה את החזקתה בתמר פטרוליום.

שתי העסקאות שביצע פרנקל בתוך יממה בלבד הגדילו את אחזקתו בחברה ל-17.5%. מדובר במהלך שמחזיר את פרנקל לעמדת דומיננטיות בתמר פטרוליום, לאחר שבחודש יוני האחרון מכר כ-17% ממניות החברה לחברת האנרגיה הממשלתית של אזרבייג׳אן, סוקאר.

לפני המכירה לסוקאר, החזיק פרנקל ב-24.99% ממניות תמר פטרוליום ונכנס לעימות עקיף על שליטה עם אלי עזור, המחזיק גם הוא בנתח מהותי מהחברה. המהלך הנוכחי, שמשאיר את פרנקל כגורם היחיד מבין השניים שמוסיף להגדיל אחזקות, עשוי להעיד על רצון לחזור למאבק שליטה או לכל הפחות לשמר מעמד משפיע.

ראוי להזכיר כי ביוני האחרון מכר פרנקל גם 10% ממאגר הגז תמר עצמו לסוקאר, מתוכם 7% מאחזקותיו הישירות ו-3% מהמניות שהחזיק דרך תמר פטרוליום,  וזכה לתמורה כוללת של 1.25 מיליארד דולר. העסקאות הנוכחיות, שבוצעו לפי שווי של כ-3.65 מיליארד שקל לתמר פטרוליום, מעידות על פער ניכר בין שווי המכירה הקודם לתמחור הנוכחי שבו בחר פרנקל לרכוש.

מניית תמר פטרוליום רשמה היום עלייה של 4% והמשיכה את מגמת ההתאוששות שנרשמת בחודשים האחרונים. החברה מחזיקה ב-16.5% ממאגר הגז תמר, אחד מנכסי האנרגיה המרכזיים של ישראל.



תמר פטרוליום - עלייה חדה במניה

העסקה בוצעה במחיר השוק , כשמניית תמר פטרוליום זינקה בכ-76% מתחילת השנה.