אפירם ירדה אחרי שקרן אשראי הגבילה פדיונות ל-11% והעלתה חשש למימון הענף
אפירם ירדה השבוע בעקבות מגבלות נזילות בקרן אשראי פרטית, החשש התרחב לשוק הפינטק כולו, אך במקביל הביקוש להלוואות נותר גבוה ושיעורי הפיגור יציבים
אפירם Affirm 0.52% ירדה השבוע בכ-7% אחרי שקרן האשראי LENDX הודיעה כי תוכל להיענות רק לכ-11% מבקשות הפדיון של המשקיעים, על רקע גל פדיונות. הקרן, שמשקיעה בין היתר בהלוואות של חברות פינטק, העלתה חשש בשוק מפגיעה במקורות המימון של הענף. הירידות לא נשארו רק באפירם והתפשטו לחברות נוספות, אבל הנתונים בפועל מצביעים על תמונה יציבה יותר ממה שנראה בכותרות.
התגובה המהירה של המשקיעים נבעה מחשש שאם יש בעיית נזילות בגופים שמממנים הלוואות, מקור המימון המרכזי של חברות פינטק עלול להיפגע. אפירם, שפועלת בתחום קנה עכשיו שלם אחר כך, נמצאת בלב המודל הזה. עם זאת, הנתונים מהשוק מצביעים על ביקושים יציבים להלוואות, והחברה ממשיכה לגייס מימון גם לאחר האירוע.
קרן אחת, אפקט רחב
האירוע התחיל בקרן LENDX, שמוגדרת כקרן עם נזילות מוגבלת. קרנות כאלה מאפשרות פדיון חלקי ובתקופות מוגדרות, בדרך כלל סביב 5% מהנכסים. בפועל, הקרן הציעה לאחרונה פדיון של עד 7% עם אפשרות להרחבה של עוד 2% במקרה של ביקוש גבוה, מה שמלמד על היקף בקשות הפדיון.
כשהקרן הודיעה שהיא יכולה להיענות רק ל-11% מהבקשות, השוק פירש זאת כסימן ללחץ במערכת האשראי הפרטית. מכיוון שהקרן מחזיקה אלפי הלוואות של אפירם, לצד חשיפה לחברות כמו בלוק, סטרייפ, אפסטארט ולנדינג קלאב, החשש זלג במהירות לכל הסקטור.
התגובה לא איחרה להגיע. מניות הפינטק ירדו יחד, גם אם לא כל החברות חשופות באותה מידה. עם זאת, בימים שלאחר מכן נרשמה התמתנות בירידות, ואפירם עצמה עלתה בכ-1%.
הנתונים בפועל - ביקוש חזק ויציבות באשראי
בזמן שהשוק מגיב לכותרות, הנתונים התפעוליים של אפירם מצביעים על מגמה אחרת. הנפקת אג"ח מגובות נכסים של החברה, שהיקפה הוגדל מ-500 מיליון דולר ל-750 מיליון דולר, זכתה לביקוש גבוה ואף נרשמה חיתום יתר. זה מצביע על כך שהמערכת הפיננסית ממשיכה לתמוך בפעילות האשראי של החברה.
במקביל, שיעור הפיגור בהלוואות של אפירם בטווח של 30 יום נותר יציב סביב 2.7%, ירידה קלה לעומת 2.8% כמה חודשים קודם לכן. מדובר בשיעור שנחשב נמוך יחסית לסביבה הצרכנית הנוכחית, במיוחד כשמביאים בחשבון את תנאי המאקרו.
- מזנקת 14% ומשלימה זינוק של 80% מתחילת השנה - האנליסטים מגלים את סולאראדג'
- הודו פותחת את שוק תרופות ההרזיה: סמגלוטייד גנרי ב-14 דולר לחודש - מלחמת המחירים בדרך
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...
המודל של אפירם מבוסס על הלוואות קצרות יחסית, בטווח של שבועות עד חודשים. זה מאפשר לה להתאים את תנאי האשראי מהר יחסית לשינויים כלכליים או גיאופוליטיים, מה שמקטין את הסיכון להצטברות בעיות לאורך זמן.
מבנה המימון מפזר את הסיכון
אחד הגורמים המרכזיים שמרגיעים את החשש הוא מבנה המימון של אפירם. החברה עובדת עם כ-150 שותפי מימון שונים, כך שקרן אחת, גם אם היא משמעותית, אינה גורם מכריע.
בנוסף, חלק גדול מהמימון של החברה מגיע מכלים פיננסיים עם מועד פירעון קבוע, שאינם מאפשרים למשקיעים למשוך את הכסף באופן מיידי. זה הבדל מהותי לעומת קרנות עם נזילות חלקית כמו LENDX, והוא מצמצם את הסיכון ללחץ פתאומי על מקורות המימון.
גם לאחר האירוע, הקרן עצמה ממשיכה לרכוש הלוואות של אפירם, מה שמרמז כי לא מדובר בעצירה של הפעילות אלא בהתאמה לנזילות.
התגובה של השוק נראית, לפחות חלקית, כמו הדבקה של חשש ממגזר אחד לאחר. בשבועות האחרונים נרשמו סימנים ללחץ בשוק האשראי הפרטי, במיוחד סביב חברות טכנולוגיה, והמשקיעים מיהרו להשליך את הדפוס גם על הפינטק.
אבל בפועל, הנתונים של אפירם לא מצביעים על הידרדרות בפעילות. הביקוש להלוואות נמשך, איכות האשראי נשמרת, ומקורות המימון מגוונים יחסית. זאת לא אומרת שאין סיכון, אבל הפער בין הכותרות לבין הנתונים בפועל בולט.
