האם הדולר מעבר לשיא?

מה משפיע על הדולר, איך זה שהוא נחשב עדיין נכס בטוח ותחזית ל-2023 - הדולר לאן?

דור עצמון | 20/12/2022 11:08 (2)

נושאים בכתבה שער הדולר תחזית

"המגמה הבולטת בשוקי המט"ח בעולם בשנת 2022, בדומה ל-2021, הייתה התחזקות הדולר בעולם. הכוחות המרכזיים שתמכו בדולר הם התרחבות פערי הריבית וירידות בשווקים, אולם, השפעתם מתמתנת, לכן הסיכוי למהלך משמעותי נוסף בדולר הינו נמוך. עם זאת, אי הודאות הגבוהה תוביל להתחזקות הדולר מעת לעת, ובפרט, במחצית הראשונה של 2023" - כך מעריכים כלכלני בנק דיסקונט 1.23% בסקירה מיוחד על הדולר.

הם מזכירים כי הדולר פתח את השנה בתיסוף חד, אולם לאחרונה חווה תיקון, ומתחילת השנה התחזק הסל הדולרי בעולם ב-9%. הגורמים המשמעותיים שהשפיעו על הדולר בשנה האחרונה הם צמצום מוניטרי מהיר יותר בארה"ב, חששות מהתפרצות אינפלציונית ומיתון גלובליים, ותנודות בשווקים.

"עליית הריבית הדולרית הייתה מהירה יותר מאשר עליית הריבית במדינות מפותחות אחרות והובילה להתרחבות פער הריביות בין ארה"ב ומדינות אחרות, והפכה את הדולר למטבע הבטוח הנושא את התשואה הגבוהה ביותר", מסבירים הכלכלנים ומוסיפים - "גורם שתמך באטרקטיביות של הדולר כמטבע מוביל להתחזקות בתשעת החודשים הראשונים של השנה. עם זאת, התרחבות פער הריביות מוצתה, לאור התקרבות מועד סיום העלאת הריבית בארה"ב, ולכן אינה תומכת בהמשך התחזקות הדולר. מנגד, אנו מעריכים כי הריבית הדולרית תרד מהר יותר מאשר הריבית במדינות מפותחות אחרות, תהליך שמגולם ברובו בשווקים ותמך בהיחלשות הדולר בחודשיים האחרונים".

איך הבורסות משפיעות על שער הדולר?

הירידות בשוקי ההון בעולם תמכו בתיסוף הדולר, לאור תפקידו כנכס בטוח, בעוד נכסים פיננסיים אחרים המוכרים כמקלט בטחון, כמו הזהב, היין היפני והפר"ש, התקשו לתפקד כנכס בטוח - "הקורלציה השלילית של הדולר עם שוק המניות התחזקה, והוא מתפקד כמכשיר גידור מפני ירידות בשוקי המניות", טוענים בדיסקונט, "לפיכך, המשך אי הודאות לאור חששות ממיתון גלובלי ותנודות בשוקי המניות בעולם במחצית הראשונה של 2023 ישפיעו על שער הדולר, כשירידות בשוקי ההון יתמכו בהתחזקות הדולר בעולם, ולהפך".

"הפגיעה בפעילות הכלכלית תמכה אף היא בהתחזקות הדולר, מכיוון שארה"ב נפגעה פחות מאירועים גלובליים כמו המלחמה באוקראינה, הקורונה בסין ועוד. כלכלת ארה"ב צפויה להמשיך להיות חזקה יותר מאשר כלכלות מפותחות אחרות גם ב-2023, אולם, ההשפעה על שערי החליפין אינה משמעותית.

"הדולר הגיע לשיא בחודש ספטמבר, בעקבות המשבר בבריטניה, שהוביל לתנודות חדות בשווקים ורשם תיסוף של 19% מתחילת השנה. אולם, בחודשים האחרונים התחזקות הדולר נבלמה, על רקע התמתנות האינפלציה וירידה בציפיות הריבית בארה"ב, מיצוי השפעת התרחבות פערי הריביות בין ארה"ב למדינות מפותחות אחרות, הקלות בסגרים בסין ועליות בשוקי המניות. לכן הסיכוי למהלך משמעותי נוסף בדולר הינו נמוך, עם זאת, מוקדם להספיד את הדולר, לאור אי הודאות הגבוהה הצפויה להימשך בחודשים הקרובים ותפקידו של הדולר כמקלט בטחון. אירועים כמו חששות מהחרפת הפגיעה הכלכלית בעולם, סימנים לעליה מחודשת באינפלציה ועוד, יובילו להתחזקות הדולר ולהפך. כל עוד לא יסתמן שינוי מגמה והתאוששות יציבה בכלכלה העולמית, הדולר ימשיך ליהנות ממעמדו כמקלט בטחון, אך, והתנודתיות בשער הדולר בעולם ב-2023 צפויה להיות גבוהה יותר".

קיראו עוד ב"מט"ח"

דולר שקל רציף 0.61%

דולר ארה"ב

>> לשער הדולר היציג.

>> לשער הדולר הרציף.

שער הדולר היציג שער הדולר שמתעדכן אחת לסוף יום ומשמש בעיקר בהמרות מט"ח. שער הדולר הרציף נסחר כל העת ולפיו נקבעים שערי החליפין בעסקאות סחר.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

2.
ניר 20/12/2022 13:59
הגב לתגובה זו
ייתכן ככה וייתכן ככה... גם עובדות לא נכונות כמו למשל לגבי הנכסים הפיננסיים הללו שעלו משמעותית" "בעוד נכסים פיננסיים אחרים המוכרים כמקלט בטחון, כמו הזהב, היין היפני והפר"ש, התקשו לתפקד כנכס בטוח..."
1.
ו 20/12/2022 12:46
הגב לתגובה זו
אמריקה אחראית לריסוקים בכלכלות העולם.... צמאי דם הפד

צילום: Pixabay

הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה

הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?

מנדי הניג | 25/09/2025 14:07

נושאים בכתבה שער הדולר

בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף 0.61% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.

הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.

השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר

הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.

לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.

הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.

להמשך הכתבה לחץ כאן