אנו מעריכים כי הדולר ימשיך להיחלש במהלך השנה הקרובה. המשקיעים יעדיפו להיחשף לנכסים המניבים תשואות גבוהות יותר ויעדיפו לנטוש את השטר הירוק, הנחשב לנכס מקלט מועדף בקרב המשקיעים. גם במקרה של הסתבכות בארה"ב, בעניין הצוק הפיסקאלי, לא תהיה דהירה המונית אל הדולר, אלא המשקיעים יעדיפו להפנות משאביהם לכיוון הזהב - אותו הם מעדיפים על פניו של הדולר, בתקופות של חוסר וודאות כלכלית בארה"ב.

לעניות דעתנו יש להיערך לשנה קשה עבור הדולר. הדבר היחיד שיכול לתמוך בו היא התאוששות משמעותית בארה"ב, אשר תוביל להפסקת מתן התמריצים. במקרה כזה הדולר צפוי להתחזק באופן משמעותי, בעיקר אם תחול במקביל נסיגה נוספת בכלכלה האירופית והסינית.

אם נחלק את השנה לשתיים, ניתן להסיק כי המחצית הראשונה צפויה להיות קשה עבור הדולר, לפחות עד שיתפזר הערפל בעניין הצוק הפיסקאלי ותקרת החוב במדינה. המחצית השנייה תלויה בקצב הצמיחה ובקצב יצירת מקומות עבודה חדשים. אם תהיה התאוששות, נוכל לצפות להתחזקות רצינית יותר של הדולר במהלך המחצית השנייה.

השקל הולך לסיים את השנה הזו בצורה מכובדת מול הדולר. אחרי שהצמד ביקר מעל אזור ה-4 שקלים לדולר לפני מספר חודשים, הוא הולך לסגור את השנה בסמוך לרמות הפתיחה שלה.

לפי ראות עינינו, השקל צפוי להמשיך להתחזק בתחילת השנה, על אף הורדות הריבית הצפויות בארץ בתקופה זו (אחת לפחות). שוב, הכל תלוי במגמה העולמית. ככלל, שבירה של 3.73 תוביל להמשך הירידות לכיוון 3.71. שבירה של רמה זו עשויה להוביל להתערבות מצדו של בנק ישראל, על מנת לא לאבד שליטה על שערו של הדולר מול השקל. טווח המסחר שלנו לשנה זו: 3.71-4.10 ש'.

צמד המט"ח המוביל, האירו / דולר, דשדש לאורך השנה בטווח המחירים 4.83-5.11 שקלים לאירו. כיום, הצמד נסחר ממש באמצע טווח המחירים, באזור 4.95. שבירתו עשויה להוביל להמשך הירידות לכיוון אזור הגבול התחתון של טווח המחירים.

ככלל, לשקל הייתה שנה לא פשוטה. בנק ישראל הוריד את שיעור הריבית מספר פעמים השנה, על מנת להקל על המשק לקראת משבר עתידי, העלול לפרוץ בכל רגע, כתוצאה ממשבר החוב באירופה שהולך ומתרחב, ועל רקע הסכנה מפני התדרדרות של הכלכלה האמריקנית למיתון נוסף בתחילת השנה הבאה. בסה"כ הריבית ירדה השנה ב-0.75% מ-2.75% ועד לרמה של 2%.

תחזית לשנה הבאה

אנו מעריכים כי בנק ישראל יוריד את שיעור הריבית לפחות עוד פעם אחת במהלך הרבעון הראשון של השנה, בעיקר אם ארה"ב תיפול לצוק פיסקאלי, עליו נדבר בהמשך. הורדת הריבית הצפויה תמשיך להקשות על השטר המקומי. כמו כן הצמד ימשיך לדשדש בטווח הרמות 4.83-5.11 עמוק אל תוך השנה החדשה.

הדשדוש יאפשר לאלו אשר מבצעים עסקאות צמודות למטבע האירופי, להיערך טוב יותר מבחינה כלכלית בשנה הקרובה. פריצה של טווח המחירים תוביל למהלך חד לכיוון הפריצה. אותם גופים יאלצו לבצע התאמות מחדש.

עבור המשקיעים בצמד המדובר, זו הייתה בהחלט שנה מאוד מתסכלת. בסיכום השנתי, הצמד קרוב לרמות הפתיחה שלו (1.2937). השיא השנתי עומד על 1.3485 ואילו השפל השנתי נקבע ב-1.2040. בסה"כ ניתן לסכם כי האירו עבר חבטות קשות לאורך השנה, אך ככל הנראה יצליח לסיים אותה בצורה מכובדת. ההתאוששות המשמעותית של האירו, יחסית לטלטלות שעברו על גוש האירו, מלמדת כי מדובר במטבע חזק ויציב יחסית, אשר ימשיך להיות אחד הדומיננטיים בשנים הקרובות. לדעתנו, לולא המשבר החזק באירופה, האירו היה הרבה מעל 1.5.

תחזית לשנה הקרובה

גורלו של האירו תלוי בעיקר בהתפתחויות הכלכליות באירופה. הוא ירד לכיוון 1.20 - אם המשבר שם יתרחב, או יפרוץ את אזור 1.35 - אם המצב ישתפר. אנו מעריכים כי גם בשנה הבאה צפויות הרבה עליות ומורדות באירופה, לכן השנה צפויה להיות קשה עבור סוחרי האירו. אנו נוטים להיות פסימיים בנוגע לכלכלה האירופאית, לפחות במחצית הראשונה של השנה הבאה. אם השנה תיפתח מתחת ל-1.28, בהחלט ניתן יהיה להיערך להמשך הירידות לכיוון 1.20-1.25. פתיחה מעל 1.3140 עשויה לתת יתרון לאירו.

הזהב דשדש השנה בטווח של 1521-1797 דולר לאונקיה. המתכת היקרה נכנסה לדישדוש עמוק, אחרי שהצליחה לקבוע שיא היסטורי באזור 1920 דולר לאונקיה. אנו שווריים על הזהב ומעריכים כי זה יהיה אחד הנכסים הבולטים ביותר בשנה הבאה. תיתכן פריצה של טווח המחירים וזינוק אל עבר אזור ה-2000 דולר לאונקיה. הזהב ירוויח מכל הכיוונים: אם הכלכלה האמריקנית תגלוש לצוק פיסקאלי, כולם יעדיפו את הזהב ואם תהיינה עליות בשווקים, גם אז הביקוש לזהב יגבר. התחזקותו של הזהב תלויה בעיקר במצבן הכלכלי של סין והודו, אשר נחשבות לצרכניות הגדולות ביותר של המתכת היקרה. אם הרפורמות בסין תובלנה להתאוששותה במהלך 2013, תסופק רוח גבית חזקה לזהב.

השנה הייתה אחת השנים הקשות ביותר אצל סוחרי הנפט. האיום האירני והמתיחות הגוברת בין אירן למערב, יחד עם הטלטלות בכלכלה העולמית, הובילו לתנודתיות חדה של הנפט. הוא דשדש בטווח של 77-110 דולר לחבית. נראה כי מנהיגי העולם מרגישים בנוח אם טווח המחירים המדובר, וככל הנראה הוא ימשך הרבה מאוד זמן. השנה הבאה עשויה להיות גורלית עבור הנפט. ככל שעובר הזמן גוברים הסיכויים לתקיפה באירן, דבר אשר יוביל לקפיצה חדה במחירי הנפט. גם השינויים החלים במזרח התיכון ימשיכו להשפיע על מחירי הנפט שנה הבאה. לאור האירועים הכלכליים והגיאו פוליטיים, העלולים להשפיע על מחירי הנפט, אנו נעדיף שלא להשקיע בנכס זה וממליצים בחום שלא להיות חשופים יתר על המידה בעסקאות על הנפט.