אינטל מזנקת ב-12%: ה-AI מקפיץ את ההכנסות והרווחיות משתפרת

מניית אינטל מזנקת בכ-12% במסחר המאוחר, אחרי שהחברה מציגה רבעון חזק בהרבה מהערכות האנליסטים ומאותתת כי הביקוש לתשתיות AI מחזיר אותה לצמיחה. ההכנסות קופצות ב-25% ל-16.1 מיליארד דולר, לעומת תחזית שוק של כ-14.4 מיליארד דולר. הרווח המתואם מגיע ל-42 סנט למניה, כמעט כפול מהצפי שעמד על 22 סנט. בהשוואה לרבעון המקביל, שבו אינטל רשמה הפסד מתואם של 10 סנט למניה והכנסות של 12.9 מיליארד דולר, מדובר בשינוי חד. שיעור הרווח הגולמי החשבונאי עולה מ-27.5% ל-40.4%, ושיעור הרווח הגולמי המתואם מטפס מ-29.7% ל-41.8%. השיפור מגיע משילוב של ביקוש גבוה יותר למעבדי שרתים, תפוקה טובה יותר במפעלים, קיצור זמני ייצור ומשמעת הוצאות.

אינטל רושמת רווח תפעולי חשבונאי של כ-1.8 מיליארד דולר, לעומת הפסד של כ-3.2 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. הרווח התפעולי המתואם מגיע ל-2.77 מיליארד דולר, לעומת הפסד מתואם של כחצי מיליארד דולר אשתקד. הוצאות המחקר, הפיתוח, השיווק וההנהלה יורדות ב-6% לכ-4.5 מיליארד דולר, למרות ההאצה בפיתוח שבבים ותהליכי ייצור חדשים.

מנגד, בשורה התחתונה מופיע הפסד חשבונאי חריג של 11 מיליארד דולר, או 2.16 דולר למניה. הפער מול הביצועים התפעוליים נובע בעיקר מהפסד של כ-12.5 מיליארד דולר בעקבות התאמת שווי חשבונאית של מניות בנאמנות. הרכיב הזה משקף שינוי שווי ואינו מעיד על הפסד דומה בפעילות השבבים השוטפת. בנטרול הסעיפים החשבונאיים, אינטל מציגה רווח נקי של כ-2.2 מיליארד דולר.

מרכזי הנתונים חוזרים להוביל

החטיבה שמרכזת את פעילות מרכזי הנתונים וה-AI מציגה הכנסות של 6.3 מיליארד דולר, זינוק של 59% בתוך שנה. חברות ענן ולקוחות ארגוניים מרחיבים את תשתיות המחשוב, ומעבדי השרתים של אינטל נהנים מהביקוש לעיבוד נתונים, הפעלת מודלים והסקת מסקנות ממערכות AI.

אינטל מחזיקה עמדה שונה מזו של אנבידיה. היא מפגרת בשוק המאיצים שמפעילים את המודלים הגדולים, אך מרוויחה מהתרחבות המערכת שמקיפה אותם. מרכז נתונים כולל גם מעבדים מרכזיים, תקשורת, שבבים ייעודיים, אריזה מתקדמת ורכיבי תשתית. ככל שההשקעות בענן גדלות, הביקוש למוצרים האלה מתרחב.

הכנסות חטיבת המחשבים האישיים וה-AI הפיזי עולות ב-13% ל-8.9 מיליארד דולר. אינטל משלבת כיום יכולות AI במחשבים, במערכות תעשייתיות וברובוטיקה, ויותר מ-130 לקוחות בוחנים או משתמשים במעבדים החדשים שלה עבור יישומי קצה ורובוטים.

נקודת המבחן המרכזית ממשיכה להיות פעילות הייצור. הכנסות אינטל פאונדרי קופצות ב-31% ל-5.8 מיליארד דולר, וההפסד התפעולי של החטיבה מצטמצם לכ-2.1 מיליארד דולר, לעומת כ-3.2 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. חלק גדול מההכנסות מגיע מייצור עבור החטיבות הפנימיות של אינטל, ולכן המשקיעים עדיין מחכים להזמנות גדולות מלקוחות חיצוניים.

החברה מתקדמת בתהליך Intel 18A, שאמור להחזיר אותה לשורה הראשונה של יצרניות השבבים. גרסה מתקדמת של התהליך נכנסת לייצור ניסיוני, ובמקביל מתחיל ייצור בכמויות גבוהות של חלק ממעבדי פנתר לייק. פורטינט מצטרפת כלקוחה חיצונית לייצור שבב אבטחה, התפתחות חיובית שמספקת הוכחה ראשונית ליכולת למשוך חברות מחוץ לאינטל.

ליפ-בו טאן, שמונה למנכ"ל אינטל במרץ 2025, משנה את אופן ניהול החברה. הוא מצמצם שכבות ניהול, דורש אחריות ישירה יותר על הביצוע ומתאים את ההשקעות לביקוש בפועל. המטרה היא לשקם את תחום הייצור בלי לחזור להקמת קיבולת עודפת, בעיה שעלתה לאינטל בעשרות מיליארדי דולרים בשנים האחרונות.

• הנאסד״ק נפל ב-2.2%; מובילאיי צנחה ב-15%, טסלה נפלה ב-14%, גוגל עם 7%
• נעילה שלילית בוול-סטריט; סופר מיקרו קפצה ב-20%, ספייסX נפלה ב-7%

התזרים מפעילות שוטפת מגיע ברבעון ל-7 מיליארד דולר, אך תזרים המזומנים החופשי המתואם שלילי בהיקף של 8.4 מיליארד דולר, בין היתר בשל השקעות במפעלים ותנועות כספיות הקשורות לשותפים. אינטל מתכננת להגדיל את ההשקעות בציוד, בחדרים נקיים ובחומרי ייצור כדי לספק את הביקוש הצפוי ב-2026 וב-2027. זהו מהלך שמחזק את יכולת האספקה, לצד דרישה גבוהה למזומנים.

התחזית לרבעון השלישי מחזקת את העלייה במניה. אינטל צופה הכנסות של 15.8-16.8 מיליארד דולר, עם אמצע טווח של 16.3 מיליארד דולר, לעומת תחזית שוק של כ-15.1 מיליארד דולר. הרווח המתואם צפוי להגיע ל-38 סנט למניה, גבוה מהערכות של כ-27 סנט.

המניה כבר עולה ביותר מ-170% מתחילת 2026, כך שהציפיות גבוהות. סיפור החזרה של אינטל מול אנבידיה ויצרניות השבבים באסיה תלוי כעת בשלושה גורמים: המשך הביקוש למעבדי שרתים, צמצום הפסדי המפעלים והשגת לקוחות חיצוניים גדולים לתהליכי הייצור המתקדמים. הרבעון הנוכחי מספק התקדמות בכל אחד מהם, והמשקיעים מגיבים בהתאם.