ייונייטדהלת' נכנסת לרשימת המניות המועדפות של גולדמן: וורן באפט עלה על זה לפני שנה

יונייטדהלת' מקבלת חיזוק מגולדמן זאקס. בנק ההשקעות הוסיף את מניית חברת הבריאות לרשימת המניות המועדפות שלו בארה"ב, אחרי שהחברה הציגה דוחות טובים מהצפוי והראתה סימנים ראשונים להתאוששות. בגולדמן מגדירים את הסיפור כ"להתכווץ כדי לצמוח" - פחות נפח פעילות, יותר רווחיות. וורן באפט השקיע במניה בשנה האחרונה, רגע לפני שעזב, וזו היתה בעצם המניה האחרונה ש"המליץ" עליה. מאז היא זינקה בכ-40%. גולדמן סבורים שהיא עדיין אטרקטיבית. הנה הסיבות  

הנקודה המרכזית היא תחום מדיקייר אדוונטג', תוכניות ביטוח פרטיות לבני הגיל השלישי שמסובסדות על ידי הממשל. התחום אחראי לכ-40% מההכנסות של יונייטדהלת', אבל בשנה האחרונה הפך למקור לחץ בגלל עלייה בעלויות רפואיות ושינויים במנגנוני ההחזר של הממשל לחברות הביטוח.

יונייטדהלת' מתכננת השנה לצמצם את מספר המבוטחים במדיקר אדוונטג' בכ-1.3 מיליון איש. בנוסף, היא צפויה להקטין בכ-10% את מספר החברים בפעילות Optum Health, הזרוע שמספקת שירותים רפואיים, כולל למבוטחי מדיקייר.

פחות הכנסות, יותר רווח

במבט ראשון, ירידה במספר מבוטחים נשמעת כמו בעיה. אבל בגולדמן רואים כאן מהלך מכוון: החברה מוותרת על פעילות פחות רווחית, מתמחרת מחדש פוליסות, חותכת עלויות ומשפרת את מבנה הפעילות. במילים אחרות, היא לא רודפת אחרי גודל בכל מחיר.

• היורש של באפט משנה את תיק ההשקעות של ברקשייר - איזה מניות יצאו מהתיק?
• באפט מגדיר מחדש הצלחה: אדיבות במקום כסף
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האנליסט סקוט פידל מעריך שההכנסות ממדיקייר אדוונטג' יירדו השנה בכ-4%, אבל הרווח התפעולי בתחום יעלה בכ-50%. זה הפער שמעניין את השוק. יונייטדהלת' אולי תהיה קטנה יותר בחלק מהפעילות, אבל הרווחיות שלה יכולה להשתפר משמעותית.

בגולדמן מציינים כי התמחור המעודכן של פוליסות הבריאות כבר משתקף בעסק, וכי עלויות הבריאות מתקרבות להנחות שעל בסיסן החברה בנתה את התחזיות. בנוסף, חלק מהחיסכון צפוי להגיע משימוש בבינה מלאכותית, בעיקר בתהליכי תפעול, ניהול תביעות ושיפור יעילות.

התאוששות רב שנתית

לפי גולדמן, השיפור הזה יכול לתמוך בצמיחה שנתית ממוצעת של יותר מ-15% ברווח למניה עד 2028. זו תחזית אגרסיבית יחסית, אבל היא נשענת על ההנחה שיונייטדהלת' נמצאת בנקודת מפנה: השפל ברווחיות מאחוריה, התמחור עודכן, והחברה חוזרת להתמקד בפעילות איכותית יותר.

• מירוץ ה-AI מגיע לפנטגון: OpenAI, אנבידיה ואמזון בפנים - מטא בחוץ
• S&P בוחנת כניסה מהירה למדד לחברות ענק - ספייס אקס ו-OpenAI בדרך
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שמזנקת היום פי 4

הסיפור כאן הוא לא צמיחה מהירה בהכנסות, אלא חזרה למשמעת ניהולית. אחרי שנה שבה השוק חשש מעלויות רפואיות גבוהות ומהשפעת הרגולציה, יונייטדהלת' מנסה להראות שהיא יודעת להקטין פעילות בעייתית ולבנות מחדש את מנוע הרווח.

מבחינת גולדמן, זו הזדמנות להחזיק חברה מובילה בענף הבריאות המנוהלת בדיוק ברגע שבו מחזור הרווחים שלה מתחיל להשתפר.